¿Es realmente fiable el indicador EBITDA? lectura imprescindible antes de invertir

EBITDA ¿Qué es exactamente?

EBITDA, cuyo significado completo es Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization, se traduce como “beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones”. En pocas palabras, es una medida de cuánto dinero en efectivo puede generar una empresa a partir de su negocio principal.

Este indicador es especialmente popular entre empresas tecnológicas y de alto crecimiento, como Tesla, SEA Group, que todavía están en fase de inversión y quiebran dinero, y utilizan EBITDA para mostrar su “potencial de rentabilidad”.

¿Por qué este indicador es tan popular, pero Buffett lo odia?

EBITDA ayuda a los inversores a entender la capacidad real de una empresa para generar dinero en efectivo, sin que las partidas contables como intereses, impuestos o depreciaciones lo distorsionen. Si comparas dos empresas del mismo sector usando EBITDA, realmente puedes ver quién es más eficiente operativamente.

Pero surge la pregunta: ¿por qué Warren Buffett odia este indicador? Porque:

EBITDA ignora demasiados costos reales. Por muy mal que vaya una empresa, su EBITDA puede lucir muy bien. Por ejemplo, si una compañía tiene una gran deuda y paga intereses, eso es un gasto en efectivo, pero EBITDA lo excluye. Es como decir que uno “tiene mucho dinero” cuando en realidad está preocupado por pagar deudas todos los días.

¿Cómo se calcula EBITDA?

La fórmula es sencilla:

EBITDA = Beneficio antes de impuestos + Gastos por intereses + Depreciaciones + Amortizaciones

O de otra forma:

EBITDA = EBIT (beneficio operativo) + Depreciaciones + Amortizaciones

Veamos un ejemplo real. Tomemos los datos financieros de la empresa tailandesa de alimentos THAI PRESIDENT FOODS en 2020:

De su informe financiero, encontramos estos números:

• Beneficio antes de impuestos: 5,998 millones de THB
• Gastos por intereses: 2.83 millones de THB
• Depreciación: 1,207 millones de THB
• Amortización: 886 mil THB

Sustituyendo en la fórmula:
EBITDA = 5,998,201,07 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 72,17 mil millones de THB

Este es el EBITDA de esa empresa en ese año.

¿Cómo deben usar los inversores correctamente el EBITDA?

El uso más adecuado es para comparaciones a corto plazo. Comparar EBITDA entre empresas del mismo sector ayuda a ver quién es más eficiente en generar beneficios. Pero no debes usarlo para decisiones de inversión a largo plazo, porque conceptos como depreciaciones y amortizaciones, aunque parecen “no en efectivo”, en realidad representan costos reales en dinero.

El múltiplo de EBITDA también es importante. Dividir EBITDA entre ingresos totales da la rentabilidad EBITDA. Las empresas buenas suelen tener un EBITDA sobre el 10%. Cuanto más alto, mejor eficiencia operativa y menor riesgo financiero.

EBITDA vs Beneficio operativo, ¿cuál refleja mejor la realidad?

El beneficio operativo ya ha descontado todos los costos reales relacionados con la operación. EBITDA, en cambio, les suma las depreciaciones y amortizaciones.

Comparémoslos:

En resumen, EBITDA suele ser más optimista, mientras que el beneficio operativo refleja una imagen más realista.

Cuatro trampas al usar EBITDA

Primera trampa: los números pueden ser maquillados

Dado que EBITDA se calcula en base a ajustes, las empresas pueden manipular las depreciaciones y amortizaciones para “embellecer” el resultado. Un EBITDA que parece brillante puede esconder costos en efectivo disfrazados.

Segunda trampa: no refleja el flujo de caja

Deudas, impuestos y grandes inversiones en capital son gastos en efectivo reales. Ignorar esto hace que EBITDA sea poco fiable, como si solo miraras ingresos sin considerar hipotecas, préstamos o gastos cotidianos.

Tercera trampa: un EBITDA alto no significa que la empresa sea sólida

Una compañía con EBITDA alto puede estar muy endeudada, pagando mucho en intereses cada año. En una recesión, esas empresas pueden tener problemas graves.

Cuarta trampa: solo sirve para análisis a corto plazo

EBITDA es como una “instantánea” de la eficiencia actual. A largo plazo, los costos no considerados en EBITDA acabarán comiéndose las ganancias.

Recomendaciones para un juicio integral

EBITDA no es algo malo en sí mismo, pero no debe ser la única referencia. La decisión de inversión debe seguir este orden:

1. Primero, mira el EBITDA para entender la eficiencia operativa — compara con otras empresas del sector para ver quién genera más dinero.
2. Luego, revisa el beneficio neto para entender la realidad final — porque las depreciaciones y amortizaciones también representan costos.
3. Por último, analiza el flujo de caja — solo así sabrás si hay dinero en efectivo real y cuánto.

Para empresas en crecimiento, EBITDA puede mostrar potencial, pero siempre debe complementarse con análisis de flujo de caja, nivel de deuda y márgenes de beneficio. Confiar solo en EBITDA, como decidir comprar una casa solo por una foto, puede llevar a errores.