Mitos de inversión antes y después de la fecha de ex-dividendo de las acciones: ¿Es inevitable que el precio de las acciones caiga?

El valor de los dividendos estables está subestimado

Los inversores que siguen a largo plazo las empresas cotizadas descubrirán un fenómeno interesante: aquellas que pueden mantener pagos de dividendos estables durante años, suelen tener modelos de negocio sólidos y flujos de caja saludables. En la cartera de Buffett, más de la mitad de la asignación de fondos está en acciones de alto dividendo, lo cual no es casualidad, sino una reconocimiento del valor a largo plazo de este tipo de empresas.

En los últimos años, cada vez más inversores están reevaluando el papel de las acciones de alto dividendo. Ya no se ven solo como una inversión conservadora, sino que se han convertido en una opción principal para muchos. Sin embargo, los nuevos inversores que entran en este campo a menudo se enfrentan a dos preguntas clave: ¿El precio de la acción necesariamente bajará en la fecha de ex-dividendo? ¿Es mejor entrar antes o después del ex-dividendo?

La verdad sobre la caída del precio en la fecha de ex-dividendo

En teoría, el precio de la acción debería ajustarse a la baja en la fecha de ex-dividendo debido a la salida de efectivo. Pero la realidad es mucho más compleja que lo que enseñan los libros de texto.

Desde los datos históricos, la caída del precio en la fecha de ex-dividendo no es un evento inevitable. Especialmente en las acciones líderes con resultados estables y bien valoradas por el mercado, en esa fecha incluso puede haber una apreciación del precio.

Para entender por qué sucede esto, primero hay que comprender cómo afecta la ex-dividendo al precio de la acción:

Cuando una empresa distribuye dividendos en efectivo, es como si sacara fondos de sus activos. En teoría, esto reduce el valor de la empresa por acción en la misma cantidad. Por ejemplo, si una acción cotiza a 35 dólares antes de la ex-dividendo y tiene 5 dólares en reservas de efectivo, y la empresa decide pagar un dividendo especial de 4 dólares, entonces en la fecha de ex-dividendo, el precio ajustado debería ser de 31 dólares.

Pero en la práctica, el movimiento del precio no está determinado solo por la ex-dividendo. El sentimiento del mercado, el rendimiento de la empresa, el entorno económico general y otros factores influyen en la dirección del precio en esa fecha.

El caso de Coca-Cola es muy ilustrativo. Como una empresa con una larga historia de dividendos, en la mayoría de las fechas de ex-dividendo suele haber una pequeña caída, pero en el 14 de septiembre y el 30 de noviembre de 2023, en realidad el precio subió ligeramente. La situación de Apple es aún más clara: debido a la popularidad de las acciones tecnológicas en los últimos años, en la fecha de ex-dividendo del 10 de noviembre de 2023, el precio subió de 182 a 186 dólares, un aumento del 6.18%. Empresas líderes como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson también muestran frecuentemente un comportamiento alcista en esas fechas.

Estos casos apuntan a una conclusión común: la cantidad de dividendos, el ambiente general del mercado y los fundamentos de la empresa son factores clave que determinan la dirección del precio en la fecha de ex-dividendo.

Aprovechar las oportunidades de rellenar o reducir la prima

Comprender estos dos conceptos es fundamental para diseñar una estrategia de inversión en la fecha de ex-dividendo:

Rellenar la prima se refiere a la situación en la que, tras la ex-dividendo, el precio de la acción cae temporalmente, pero con la confianza en el crecimiento de la empresa, el precio se recupera gradualmente hasta los niveles previos a la ex-dividendo. Esto refleja una expectativa optimista del mercado sobre el potencial de crecimiento de la compañía.

Reducir la prima indica que el precio de la acción continúa débil tras la ex-dividendo, sin volver a los niveles anteriores. Esto suele reflejar preocupaciones de los inversores sobre el rendimiento futuro de la empresa, quizás por una caída en resultados o un deterioro del entorno del mercado.

Al decidir si entrar en la acción en la fecha de ex-dividendo, los inversores deben evaluar desde tres dimensiones:

Primero, observar la tendencia del precio antes de la ex-dividendo. Si el precio ya ha subido mucho antes de la fecha, muchos inversores con ganancias pueden vender anticipadamente para evitar impuestos o asegurar beneficios. En ese caso, un nuevo inversor que entre puede enfrentarse a presión vendedora, no siendo el mejor momento.

Segundo, revisar el historial de relleno de la acción. No todas las acciones de alto dividendo logran rellenar la prima. Para quienes buscan oportunidades a corto plazo, el riesgo de caída en el precio tras la ex-dividendo es relativamente alto. Sin embargo, si el precio cae a un soporte técnico y muestra signos de estabilización, esto puede ser una oportunidad de compra infravalorada.

Tercero, evaluar la solidez de los fundamentos de la empresa. Para empresas con posición destacada en su sector y fundamentos sólidos, la ex-dividendo es solo un ajuste técnico del precio, no una pérdida real de valor. En estos casos, la caída en el precio tras la ex-dividendo puede ofrecer una oportunidad para aumentar posiciones a precios más atractivos en inversiones a largo plazo.

Costos ocultos en la inversión en ex-dividendo

Al evaluar si comprar en la fecha de ex-dividendo es rentable, muchos inversores olvidan los costos más allá de la operación.

La consideración fiscal es primordial. Si se compra en una cuenta de jubilación (como IRA o 401K en EE. UU.), no hay que pagar impuestos hasta retirar los fondos. Pero en una cuenta personal sujeta a impuestos, la situación cambia. Por ejemplo, si compraste a 35 dólares y la acción paga un dividendo de 4 dólares, además de la pérdida no realizada en la cotización (de 35 a 31 dólares), tendrás que pagar impuestos sobre los 4 dólares de dividendo, lo que reduce significativamente la rentabilidad.

Los costos de transacción son la segunda capa de costos. En el mercado de Taiwán, por ejemplo, la comisión se calcula como el precio de la acción por 0.1425% multiplicado por el descuento del corredor (normalmente entre 50% y 60%). Los impuestos sobre las transacciones varían según el tipo de acción: 0.3% para acciones ordinarias y 0.1% para fondos cotizados (ETF). Aunque parecen pequeños, en múltiples operaciones pueden erosionar las ganancias progresivamente.

Los inversores que operan frecuentemente en acciones de ex-dividendo deben tener claro estos costos ocultos para tomar decisiones racionales.

Marco práctico para decisiones de inversión

Resumiendo, la estrategia de inversión en la fecha de ex-dividendo debe seguir esta lógica:

Para inversores que mantienen acciones de empresas de calidad, la ex-dividendo en sí no es motivo para vender. Por el contrario, puede ofrecer una oportunidad de comprar a precios bajos, especialmente si el precio logra rellenar la prima, lo que a largo plazo puede generar retornos bastante buenos.

Para inversores que planean operaciones a corto plazo, deben ser más cautelosos. La subida previa a la ex-dividendo y la presión vendedora posterior aumentan el riesgo de pérdidas. Solo cuando el precio cae a soportes claros y muestra signos de reversión, ese puede ser un punto de entrada relativamente seguro.

Independientemente de la estrategia, los inversores deben basar sus decisiones en sus objetivos, tolerancia al riesgo y horizonte temporal, en lugar de seguir ciegamente las tendencias o dejarse llevar por la volatilidad a corto plazo. La oportunidad de inversión en la fecha de ex-dividendo existe, pero la clave está en saber identificarla y aprovecharla correctamente.