Los Tipos de Interés en 2024-2025: Análisis de Escenarios y Decisiones Cruciales para Inversores

Panorama de Previsión: Expectativas Divididas Según Regiones

La previsión de tipos de interés para los próximos meses mantiene un escenario fragmentado que dependerá casi exclusivamente de cómo evolucionemos en materia de inflación. Mientras que los analistas en mayo de 2024 proyectaban el primer ajuste a la baja en diferentes momentos para cada región, la realidad es que ninguna economía avanzada seguirá exactamente el calendario que los expertos trazaban semanas atrás.

En Estados Unidos, la Reserva Federal mantiene su tasa en 5,50%, nivel no visto en los últimos 15 años. Las proyecciones más recientes del FMI sugieren que la tasa de fondos federales podría alcanzar un pico máximo de 5,40% antes de iniciar recortes mucho más tardíos de lo que muchos inversores esperaban. Los optimistas hablan de caídas graduales hasta el 3,75% a finales de 2024, pero solo si la inflación subyacente retoma su trayectoria descendente. La propia FED estimaba en marzo una mediana de 4,60% para diciembre, dentro de un rango entre 3,90% y 5,40%.

Por su parte, el Banco Central Europeo enfrenta un dilema: la inflación subyacente ya está en 2,9%, más cercana al objetivo del 2%, pero las recientes preocupaciones sobre repuntes podrían obligarle a mantener los tipos elevados durante más tiempo. Algunos analistas pronostican reducciones al 4,25% en el segundo semestre, aunque hay consenso sobre posibles ajustes modestos de apenas 25 puntos básicos en el tercer trimestre.

En Reino Unido, el panorama es más cauteloso. El Banco de Inglaterra mantiene sus tipos en 5,25%, pero dos de sus nueve miembros votaron a favor de un recorte en mayo. Los mercados apuestan por estabilización hasta el verano seguida de reducciones graduales hasta 4,75% hacia fin de año. El NIESR prevé solo dos recortes de 0,25% en 2024 por preocupaciones sobre inflación persistente y crecimiento salarial.

Japón representa el caso más peculiar tras aumentar su tasa objetivo a 0,10% en marzo de 2024, su primer movimiento significativo tras años de tipos negativos. Sin embargo, las autoridades enfatizan cautela y compromiso con política monetaria laxa, sugiriendo ajustes limitados o estancamiento por algún tiempo.

La Inflación Como Determinante Central

La clave para entender la previsión de tipos de interés 2024 radica en desmenuzar qué pasó con los precios en estos últimos años. Entre junio de 2022 y octubre de ese año, Estados Unidos experimentó inflación general de 9,1%, mientras que Unión Europea y Reino Unido alcanzaron máximos históricos de 10,6% y 11,1% respectivamente. Este tsunami inflacionario fue consecuencia de un cóctel tóxico de factores.

En 2020, la pandemia global detuvo abruptamente la actividad económica durante semanas y meses. Los gobiernos y bancos centrales respondieron con inyecciones colosales de dinero fiscal y monetario, pero ese flujo gigantesco de liquidez eventualmente generó presiones inflacionarias tremendas en economías avanzadas, emergentes y en desarrollo.

Simultáneamente, las cadenas de suministro globales colapsaron, creando escasez de oferta justo cuando la demanda se reactivaba. A finales de 2020, casi todas las materias primas comenzaron su trayectoria al alza. En 2022, la invasión rusa de Ucrania añadió otro shock inflacionario severo. Meses después, en finales de 2023, el conflicto en Oriente Medio agravó la situación amenazando rutas comerciales críticas.

Los bancos centrales respondieron aumentando agresivamente sus tipos de interés. En Estados Unidos, la inflación subyacente sigue en 3,8%, casi el doble del objetivo de 2%. Aunque los aumentos de precios han desacelerado, mantienen carácter persistente. Reino Unido enfrenta desafío mayor con 4,2% de inflación subyacente. La Unión Europea ha logrado mayor éxito aproximándose a 2,9%. Japón, que lidiaba con deflación recurrente desde mediados de los '90, alcanzó 2,6%.

Dinámicas del Crecimiento Económico y Empleo

Más allá de la inflación, el crecimiento del PIB y la salud laboral condicionan fuertemente la previsión de tipos de interés. En Estados Unidos, la economía mantiene solidez apreciable con crecimiento anualizado de 4,9% en el primer trimestre de 2024, aunque ha desacelerado a 1,6% recientemente. El desempleo se ha mantenido bajo 4,0% durante dos años, alcanzando niveles pre-pandémicos. Esta fortaleza sugiere que la FED debe ser cauta con recortes prematuros que estimulen excesivamente una economía ya activa.

La Unión Europea presenta el contrario: crecimiento nulo en tercer y cuarto trimestres de 2023, con desempleo estable alrededor de 6,5%. Esta debilidad económica facilita reducción de inflación y abre puertas para recortes de tipos antes que en Estados Unidos, potenciando recuperación económica sin conflicto con objetivos de estabilidad de precios.

Reino Unido sufre contracción económica desde cuarto trimestre de 2022, con desempleo ascendiente en 4,3%, por encima del 3,9% pre-pandémico. Este contexto adverso obliga autoridades monetarias a esperar señales positivas claras sobre inflación antes de flexibilizar.

Horizontes 2025: Escenarios Probables

Para 2025, si no hay cambios drásticos en trayectoria inflacionaria, se esperan numerosos ajustes en tipos de interés. La FED proyecta valor medio de 3,60% para diciembre 2025, dentro de rango 2,40%-5,40%. La Unión Europea podría promediar 3,3% anualmente, descendiendo desde 4,50% a inicios de año hacia 2,00% en noviembre-diciembre. El Banco de Inglaterra espera estabilización entre 3,00%-3,40%. Japón presenta mayor incertidumbre; observar impacto del reciente incremento sobre el yen será fundamental.

Oportunidades e Inversión en Contexto de Incertidumbre

Con índices estadounidenses (S&P 500, Dow Jones, NASDAQ 100) en máximos históricos y tipos de interés elevados, mercados anticipan recortes durante 2024. Los resultados empresariales, como Nvidia superando expectativas (ingresos 26,04 billones vs. 24,53 esperados), respaldan continuidad alcista potencial.

Estrategias rentables:

El mercado Forex ofrece oportunidades máximas por divergencias de política monetaria. Si BCE y Banco de Inglaterra reducen tipos antes que FED, pares EURUSD y GBPUSD presentarán movimientos interesantes. El par USDJPY ya apreciado 5,3% desde marzo tras incremento del Banco de Japón demuestra esta dinámica.

Renta fija (pública y privada) generará ganancias de capital significativas una vez tipos inicien descenso sostenido. Incluso sin descensos, proporcionará flujos recurrentes valorados en época de alta inflación.

Bienes raíces, deprimidos por costos endeudamiento elevados, podrían recuperarse. REITs ofrecen ingreso pasivo mediante dividendos.

Tecnología y criptomonedas (Bitcoin, Ethereum) correlacionadas con acciones tecnológicas podrían beneficiarse de recortes, aunque con riesgo mayor.

Riesgos materiales:

Toda la previsión de tipos de interés descansa en descenso de inflación. Si no ocurre, mercados abandonarán narrativa de recortes produciendo correcciones importantes. Elecciones presidenciales estadounidenses en noviembre podrían traer cambios perjudiciales: Donald Trump presiona por recortes inmediatos e incluso cambios en dirección de FED.

Históricamente, tipos de interés oscilan en ciclos de décadas. Entre 1940-1980 tendieron al alza; 1980-2020 bajaron continuamente. Asumir continuidad indefinida de políticas de dinero barato sin límites resulta ingenuo. Los mercados sorprenderán a quienes se aferren a narrativas obvias.

La recomendación central es mantener flexibilidad estratégica. Independientemente de evolución de tipos de interés, siempre habrá oportunidades para inversores atentos que eviten prejuicios sobre direcciones futuras.