El umbral de $70 de Silver en 2026: De metal precioso a potencia industrial

Rompiendo el patrón del oro

La plata ha entrado en una fase de mercado fundamentalmente diferente. Al negociarse por encima de US$66/oz a finales de 2025, el metal ya no sigue los movimientos del oro a través de los ciclos convencionales de metales preciosos. La divergencia proviene de restricciones estructurales en la oferta, un consumo industrial en expansión y un papel crítico emergente en infraestructuras de alta tecnología, incluyendo sistemas de IA, vehículos eléctricos y redes de energía renovable.

A diferencia del oro—valorado principalmente como reserva de riqueza—la plata funciona como un material insustituible en aplicaciones de hardware avanzado. Su conductividad térmica y eléctrica no tiene sustitutos en la electrónica moderna. Con una reciclaje limitado de hardware que contiene plata y una persistente escasez de inventarios en superficie, el mercado está experimentando un verdadero desequilibrio entre oferta y demanda en lugar de un impulso especulativo.

Los déficits de oferta están remodelando el panorama del mercado

El mercado de la plata enfrenta una crisis estructural: cinco años consecutivos de déficits en la producción. Desde 2021, los déficits acumulados han alcanzado aproximadamente 820 millones de onzas—equivalente a la producción minera global de un año completo. Aunque el déficit de 2025 es menor que el de 2022 o 2024, la agotamiento de las existencias físicas continúa implacablemente.

El cuello de botella en la oferta tiene raíces profundas. Aproximadamente el 70–80% de la plata proviene como subproducto de la minería de cobre, plomo, zinc y oro. Cuando los precios de la plata suben, los productores no pueden simplemente aumentar la producción—primero debe expandirse la producción de metales base. Las nuevas minas de plata dedicadas requieren más de una década para desarrollarse, haciendo que la oferta sea fundamentalmente insensible a las señales de precios.

Los inventarios en bolsa ahora se sitúan en mínimos plurianuales. La escasez física impulsa tasas de arrendamiento más altas y presiones intermitentes en la entrega, creando condiciones donde incluso modestos picos de demanda desencadenan una aceleración aguda de los precios. Esta inelasticidad es la base para un potencial de subida sostenido.

Infraestructura de IA: el motor oculto de la demanda de plata

El impulsor de consumo de más rápido crecimiento sigue siendo en gran medida ignorado: los centros de datos a escala hypersuperior que alimentan sistemas de IA. A medida que las principales empresas tecnológicas amplían sus capacidades computacionales, el hardware intensivo en plata se ha convertido en estándar. Servidores avanzados, aceleradores y sistemas de distribución de energía dependen de la conductividad insuperable de la plata en placas de circuito impreso, conectores, barras de bus y interfaces térmicas.

Los centros de datos optimizados para cargas de trabajo de IA consumen de dos a tres veces más plata que el equipo de instalaciones convencional. Se proyecta que la demanda mundial de electricidad de los centros de datos se duplique para 2026, lo que se traduce en millones de onzas adicionales absorbidas en equipos que rara vez se recuperan o reciclan.

Críticamente, esta demanda muestra insensibilidad al precio. Para las empresas que invierten miles de millones en infraestructura computacional, la plata representa una fracción insignificante del costo total del proyecto—generalmente menos del 1%. Un aumento significativo en el precio apenas impacta en la toma de decisiones en comparación con la velocidad de procesamiento, eficiencia energética o fiabilidad del sistema. Este comportamiento del consumidor elimina la tradicional freno de precio-demanda, empujando los mercados a una mayor tensión a medida que el consumo se acelera independientemente del costo.

La relación oro-plata indica una reevaluación más profunda

La valoración relativa entre metales preciosos ofrece una perspectiva crucial. Con el oro cerca de US$4,340 y la plata alrededor de US$66 en diciembre de 2025, la relación oro-plata se sitúa cerca de 65:1—una compresión sustancial respecto a los niveles de 100:1+ vistos a principios de la década de 2020 y muy por debajo del rango histórico de 80–90:1.

Durante las fases alcistas de los metales preciosos, la plata históricamente supera al oro en rendimiento a medida que los inversores buscan una mayor exposición a la volatilidad. El patrón de 2025 confirma esta dinámica, con ganancias de la plata que superan sustancialmente la apreciación del oro. Si el oro se estabiliza en los precios actuales durante 2026, una mayor compresión de la relación hacia 60:1 posicionaría matemáticamente a la plata por encima de US$70. Incluso una aceleración moderada en la compresión de la relación—aunque no sea la visión consensuada—impulsaría los precios considerablemente más altos.

Los ciclos históricos demuestran que la plata frecuentemente supera su “valor justo” cuando la oferta se estrecha y se acumula momentum. No es inusual que en estos entornos se extiendan ciclos de compresión prolongados.

US$70: un suelo en lugar de un techo

La cuestión estratégica cambia de si la plata alcanzará US$$70 a si se mantendrá allí. Estructuralmente, la evidencia sugiere que sí.

El consumo industrial ancla la demanda con una necesidad económica genuina. La oferta no puede expandirse rápidamente. Los buffers en superficie se han evaporado. Una vez que un nivel de precio supera la demanda física de manera eficiente, los mercados atraen compradores en las caídas y resisten a los vendedores en las subidas. Este proceso de encontrar equilibrio generalmente establece nuevos pisos en lugar de picos temporales.

Para los participantes del mercado, las implicaciones son claras. La plata se ha transformado de un hedge especulativo a una materia prima estructural con características financieras. El acceso a una ejecución eficiente y a instrumentos adecuados en capital permite exposición a esta reevaluación sin comprometer excesivamente el capital ni tomar decisiones de todo o nada.

La perspectiva de la plata en 2026: la reevaluación en marcha

El movimiento del precio de la plata refleja mucho más que una cobertura contra la inflación o especulación sobre política monetaria. La trayectoria indica una reevaluación genuina a medida que cambian los patrones de uso industrial, las restricciones de oferta se vuelven innegables y las existencias en superficie se acercan a niveles críticos.

El mercado se está ajustando hacia un precio de equilibrio más alto. US$70 por onza no representa un objetivo agresivo, sino un escenario base realista para 2026—el suelo en lugar del techo. La pregunta restante para los inversores se centra en si el mercado actual ha incorporado completamente el papel evolucionado de la plata en infraestructura de IA, transición energética y manufactura.

La evidencia sugiere que este proceso de reevaluación aún no ha concluido.