## ¿Qué es el índice PCE? Una guía para entender el verdadero impacto del índice de variación de precios en EE. UU. en los mercados globales

Si sigues los mercados financieros, seguramente has oído hablar del término "índice PCE". Cada mes, al final del mes, los operadores de Wall Street están atentos a una publicación de datos que puede mover los mercados de capital a nivel mundial. ¿Pero qué es el PCE? ¿Por qué es tan importante?

**El índice PCE, cuyo nombre completo es Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal (Personal Consumption Expenditures Price Index), es un indicador que mide los cambios en el costo de bienes y servicios que compran los consumidores en EE. UU.** En pocas palabras, refleja si el dinero de la gente común se está devaluando o apreciando.

Este indicador es muy valorado porque la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) lo considera la herramienta más importante para medir la inflación. Cuando los datos del PCE superan las expectativas, el mercado empieza a preocuparse por posibles subidas de tasas; si los datos están por debajo de lo esperado, las bolsas suelen reaccionar con una recuperación.

## ¿Cómo se calcula el índice PCE?

El cálculo del índice PCE no es un misterio. El proceso consta de tres pasos:

**Primer paso: recopilación de datos.** La oficina de estadística recopila información sobre los precios de alimentos, ropa, vivienda, transporte, salud y otros bienes y servicios.

**Segundo paso: asignación de ponderaciones.** Cada bien o servicio tiene una ponderación distinta. Por ejemplo, el costo de la vivienda representa la mayor parte del gasto de las familias estadounidenses, por lo que los cambios en los precios de la vivienda tienen un mayor impacto en el PCE.

**Tercer paso: cálculo del índice.** Se compara el precio actual con el precio en un período base, se multiplica por la ponderación correspondiente y se obtiene el valor final del índice PCE. Este proceso refleja con precisión la tendencia general en los costos de consumo.

Los datos finales se dividen en dos categorías: **PCE total** (que incluye todos los bienes y servicios) y **PCE subyacente** (que excluye alimentos y energía, que son más volátiles). Los inversores suelen prestar más atención al PCE subyacente, ya que refleja mejor la inflación real de la economía.

## ¿Qué factores impulsan los cambios en el índice PCE?

El índice PCE no surge de la nada; detrás hay varias fuerzas que lo mueven.

**La inflación es la fuerza más directa.** Cuando los precios del petróleo suben, los costos de transporte aumentan, lo que a su vez eleva los precios de los alimentos. El mercado inmobiliario en auge también puede elevar las tasas de hipotecas y alquileres, aumentando directamente el PCE. En 2023, EE. UU. experimentó esto: el aumento de los costos de servicios (especialmente vivienda) fue la principal razón por la que el PCE se mantuvo alto.

**El mercado laboral también es crucial.** Una alta tasa de empleo significa más personas con ingresos estables, lo que aumenta la disposición a gastar. Cuando las empresas tecnológicas contratan a gran escala, la competencia salarial aumenta, mejorando el poder adquisitivo de los empleados y estimulando el consumo. Por el contrario, cuando la tasa de desempleo sube, la gente se aprieta el cinturón, disminuyen los gastos y el PCE cae.

**La política de tasas de interés de la Reserva Federal también actúa como una mano invisible.** Las tasas bajas facilitan préstamos para viviendas y autos, incentivando el consumo. Las tasas altas enfrían el mercado, haciendo que los consumidores reconsideren cada gasto.

**La confianza del consumidor también es un termómetro del mercado.** Cuando la economía parece prometedora, la gente tiende a gastar más; en tiempos de incertidumbre, reducen sus gastos o ahorran para emergencias.

## ¿Cuándo publica la Reserva Federal el índice PCE? ¿Qué nos dice la última cifra?

**El índice PCE suele publicarse en el último día hábil del mes o en el día hábil más cercano a ese día, a las 8:30 p. m. hora del Este de EE. UU.**. Este momento se ha convertido en un "punto de referencia" para inversores en todo el mundo.

Según los datos publicados el 27 de octubre de 2023, el gasto de los consumidores en septiembre creció un **0.7%**, muy por encima de las expectativas del mercado. ¿Qué significa esto? Que las familias estadounidenses están empezando a confiar en el consumo: aumento en compras de autos, mayor gasto en viajes, y una economía que, en el cuarto trimestre, sigue mostrando un crecimiento sólido.

Pero también hay que tener en cuenta "la otra cara de la moneda": **el PCE subyacente creció un 3.7% interanual y un 0.3% mensual**. Esto refleja que los costos elevados de servicios siguen presionando la inflación. Aunque los ingresos personales solo aumentaron un 0.3% en el mes, la tasa de ahorro de los residentes cayó al 3.4%, lo que indica que las reservas acumuladas durante la pandemia se están agotando rápidamente.

Muchos economistas consideran que esto es una señal importante de que la Fed ha finalizado su ciclo de subidas de tasas. Pero la gran incógnita es: ¿podrá el consumo seguir creciendo una vez que se agoten los ahorros? La expectativa general es que en principios de 2024 el gasto se desacelere notablemente.

## Mirando la historia del PCE: un reflejo de los ciclos económicos

Los datos históricos del PCE son como una crónica de la economía estadounidense.

**Tras la crisis financiera de 2009**, el PCE empezó a subir lentamente desde niveles cercanos a 0%. Para 2018, alcanzó aproximadamente el **2%**. Este proceso de crecimiento estable y prolongado coincidió con la recuperación de la confianza del consumidor y el aumento del poder adquisitivo. En ese mismo período, el índice S&P 500 también experimentó una recuperación en forma de "V", demostrando la estrecha relación entre el PCE y el mercado bursátil.

**Tras la pandemia de COVID-19 en 2020**, la situación cambió drásticamente. A principios de año, el PCE cayó rápidamente, llegando a una tasa anual cercana al **-1%** en abril. Este colapso reflejó con precisión el impacto inmediato de la pandemia en el consumo: sectores como viajes, retail y restaurantes sufrieron fuertes pérdidas, mientras que el comercio electrónico y la salud experimentaron un auge.

Estas referencias históricas enseñan una verdad sencilla: **la tendencia del PCE suele adelantarse o sincronizarse con los cambios en el mercado bursátil.** Aquellos inversores que logren entender bien la historia del PCE podrán detectar con mayor anticipación los puntos de inflexión del mercado.

## ¿Por qué la cifra del PCE que supera las expectativas afecta tu portafolio de inversión?

Cuando el PCE supera las expectativas, la Fed tiende a mantener o incluso subir las tasas para frenar la inflación. ¿Qué implica esto para los mercados financieros?

Primero, **el aumento en los costos de endeudamiento**. Las empresas enfrentan mayores costos para financiar su expansión, lo que reduce sus márgenes de ganancia. Esto explica por qué en entornos de tasas altas, las acciones de crecimiento y tecnológicas suelen ser las primeras en caer.

En segundo lugar, **la demanda de consumo puede verse frenada**. Aunque en el corto plazo los datos muestran un consumo fuerte, si las tasas permanecen altas, la voluntad de gastar de los consumidores se verá afectada. Sectores sensibles a las tasas, como bienes raíces y automóviles, serán los más afectados.

Por otro lado, si el PCE está por debajo de lo esperado, es una señal distinta: la presión inflacionaria se relaja, y la Fed podría detener o incluso reducir las tasas. Esto suele impulsar las bolsas, subir los precios de los bonos y dar un respiro a los activos de riesgo.

## ¿Cómo afecta el índice PCE a los mercados globales? Tomemos a Taiwán como ejemplo

La economía de EE. UU. es como un resfriado que puede contagiar a todo el mundo. Taiwán siente esto en carne propia.

**Primero, el efecto en el tipo de cambio.** Un aumento del PCE → economía estadounidense fuerte → dólar estadounidense se aprecia. Esto hace que las exportaciones de Taiwán, denominadas en dólares, sean más caras, reduciendo su competitividad internacional. Por el contrario, una caída del PCE puede favorecer la depreciación del dólar, beneficiando las exportaciones taiwanesas.

**En segundo lugar, el impacto en el comercio.** Taiwán depende mucho de las exportaciones a EE. UU. Cuando la confianza del consumidor en EE. UU. es alta y el PCE sube, los estadounidenses compran más chips y productos electrónicos taiwaneses, aumentando las órdenes de exportación. Pero si el PCE cae, la demanda estadounidense se contrae, poniendo en riesgo las órdenes de las empresas taiwanesas.

**Tercero, la correlación en los mercados bursátiles.** La perspectiva económica positiva en EE. UU. suele atraer capital internacional hacia los mercados emergentes, incluyendo Taiwán. Y viceversa.

**Por último, los costos energéticos.** Un aumento del PCE suele ir acompañado de una mayor demanda global de energía, lo que eleva los precios internacionales del petróleo. Como Taiwán importa gran parte de su energía, el aumento en los precios del petróleo incrementa los costos de producción y la presión inflacionaria.

## ¿Cómo deben actuar los inversores?

**La clave está en anticiparse, no en seguir pasivamente.**

Antes de que se publique el dato del PCE, observa las expectativas del mercado. Si el mercado espera que los datos sean "calientes" (alta inflación), y tú piensas que podrían ser menores, conviene preparar activos defensivos (bonos, oro). Y viceversa.

El índice PCE es como un "termómetro económico". **Dominar la lectura de este termómetro permite a los inversores prever con mayor anticipación los cambios del mercado.**

Desde las tasas de cambio hasta los precios de las materias primas, desde las subidas y bajadas en la bolsa hasta las fluctuaciones en los bonos, el impacto del PCE es integral. Los inversores exitosos no solo reaccionan a estos cambios, sino que incorporan activamente la información del PCE en su análisis macroeconómico para diseñar estrategias de inversión alineadas con la coyuntura.

La próxima vez que se publique el dato del PCE, pregúntate: ¿superó las expectativas? ¿Qué refleja esto sobre la economía? ¿Cómo debería ajustar mi portafolio? Responder a estas preguntas te acercará un paso más al éxito en tus inversiones.