Día del Presupuesto en el Reino Unido: Lo que los operadores de la libra esterlina deben vigilar

El anuncio presupuestario de la Canciller Rachel Reeves a las 12:30 GMT se perfila como un momento crítico para los mercados de GBP. La estrategia fiscal subyacente parece sencilla: una combinación de congelaciones en los umbrales fiscales y pequeños aumentos de impuestos abordará la brecha fiscal anual estimada en 30 mil millones de libras esterlinas. Sin embargo, el momento de estas medidas sigue siendo la verdadera incógnita para los operadores de divisas.

Volatilidad de la moneda: Cuando la política fiscal se encuentra con las expectativas de tipos de interés

El comercio de EUR/GBP de hoy podría fluctuar bruscamente dependiendo de cómo interpreten los mercados el impacto de la inflación del presupuesto. Si las medidas anunciadas generan aproximadamente entre 10 y 15 mil millones de libras en ajuste fiscal inmediato que la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria considere desinflacionario, la libra podría enfrentarse a un panorama complicado. La evaluación de inflación de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria probablemente provocaría una reevaluación bajista de las expectativas de tipos de interés del Banco de Inglaterra, lo que generalmente debilita el GBP a corto plazo.

Los escenarios que se desarrollan en los mercados de divisas sugieren que EUR/GBP podría moverse hacia 0.8820-0.8830 en un escenario moderadamente dovish, aunque el ajuste fiscal en sí debería ser favorable para la moneda. Para quienes siguen el GBP frente al dólar estadounidense, entender esta dinámica es importante: la debilidad de la libra a menudo se correlaciona con una mayor fortaleza del dólar, lo que podría afectar la trayectoria general de la tasa de conversión GBP a USD a lo largo de 2025.

El papel crítico del mercado de gilts

Los operadores de libras no deberían pasar por alto la posible reacción del mercado de gilts. El déficit del Reino Unido disminuirá estructuralmente en 2026 solo por el congelamiento de los tramos fiscales, reduciendo la oferta de gilts—un aspecto positivo estructural. Sin embargo, si los detalles del presupuesto no logran convencer a los inversores de que la senda fiscal es realmente sostenible, los gilts podrían experimentar una venta descontrolada. Tal escenario probablemente arrastraría la libra hacia abajo de manera pronunciada junto con el aumento de los rendimientos.

El riesgo político añade otra capa de incertidumbre. Cualquier percepción de que la presión fiscal está aumentando sobre la Canciller Reeves podría desencadenar una nueva debilidad en los gilts y una depreciación del sterling si los mercados comienzan a valorar un posible sucesor con políticas más amigables con el endeudamiento.

Niveles de volatilidad: todavía elevados pero contenidos

La volatilidad implícita overnight de EUR/GBP se sitúa en 13.5%—elevada en comparación con las semanas recientes pero sustancialmente por debajo del 27% visto durante la crisis del mini-presupuesto de septiembre de 2022. La diferencia entre la volatilidad implícita y la realizada a una semana se ha reducido a 2.2 desde 3.0, lo que sugiere que los mercados han descontado parcialmente el riesgo del evento. Esta compresión indica que el movimiento de hoy, aunque potencialmente significativo, puede no producir los movimientos extremos que algunos operadores temían.

La libra enfrenta resultados divergentes: ya sea una reevaluación bajista moderada con una suavización controlada del GBP, o un escenario de crisis de confianza donde tanto la libra como los gilts se vendan de manera pronunciada. Ajusta tus coberturas en consecuencia.