El renminbi rompe la barrera de 7: ¿Qué estrategia está jugando el banco central? ¿Seguirá subiendo en 2026?

25 de diciembre, un número que parece ordinario pero que ha generado una atención generalizada en el mercado: el dólar estadounidense frente al renminbi offshore (USD/CNH) cayó a 6.9965, y el dólar frente al renminbi en onza (USD/CNY) cayó a 7.0051. Es la primera vez desde septiembre de 2024 que el renminbi supera esta barrera psicológica, y también el nivel más bajo desde mayo de 2023.

**¿Por qué de repente el renminbi se ha fortalecido?**

Detrás de esta simple cifra de tipo de cambio, en realidad hay el resultado de la acción simultánea de tres fuerzas.

Primero, el propio dólar está debilitándose. Bajo el impacto de las señales constantes de la Reserva Federal de reducir tasas y la ola de desdolarización global, el índice del dólar ha caído más del 10% en lo que va de año, y en el último mes ha caído más del 2%. En este contexto de dólar débil, el renminbi naturalmente ha comenzado a apreciarse.

En segundo lugar, ha habido un cambio en la actitud del banco central chino. Desde los datos anuales, el banco central ha mantenido elevando el tipo de cambio medio del renminbi, y este cambio en la "tasa de referencia" transmite una señal clara: se permite que el renminbi se aprecie gradualmente. Esto no es una fluctuación espontánea del mercado, sino un resultado de una orientación deliberada.

El tercer factor es el efecto del período de fin de año. En 2025, China acumuló un enorme superávit comercial, y al llegar fin de año, las empresas concentraron sus operaciones de cambio de divisas, aumentando la demanda de divisas extranjeras, lo que naturalmente elevó el renminbi. Además, la proximidad de las vacaciones llevó a una liquidez más ajustada en el mercado offshore, lo que amplificó aún más este efecto.

El punto de vista del analista macroeconómico jefe de Dongfang Jincheng, Wang Qing, merece atención: "El debilitamiento del dólar y la estacionalidad en la conversión de divisas por parte de los exportadores impulsaron la fortaleza del renminbi." Él además señala que la apreciación continua del renminbi aumentará la atracción del mercado de capitales chino para los inversores extranjeros.

**¿Disputa sobre la valoración: ¿está el renminbi barato o caro?**

Aquí surge una interesante discrepancia. Algunas instituciones creen que, desde el peso del comercio y los fundamentos económicos, el renminbi todavía está severamente subvalorado. Los datos de Goldman Sachs ilustran bien el asunto: según sus cálculos, el renminbi está subvalorado en un 25% respecto a los fundamentos económicos, lo que implica que aún tiene espacio para subir.

Y precisamente por esta razón, los principales bancos de inversión han dado diferentes predicciones, aunque todas tienden a una apreciación del renminbi en 2026:

El ANZ Bank cree que en la primera mitad de 2026, el dólar frente al renminbi oscilará entre 6.95 y 7.00.

Goldman Sachs es más agresivo, estimando que en 2026 el dólar frente al renminbi caerá a 6.90 a mediados de año y a 6.85 a finales.

El Bank of America parte de la lógica de las exportaciones: la mejora en las relaciones entre EE. UU. y China aliviará las perspectivas para los exportadores chinos, y en ese momento, la escala de ventas de dólares por parte de los exportadores aumentará. Prevén que para finales de 2026, el dólar frente al renminbi caerá a 6.80.

**La lógica política detrás**

Es importante preguntarse: ¿por qué el banco central permite que el renminbi se aprecie en este momento? Además del factor objetivo del debilitamiento del dólar, hay una consideración importante: la apreciación del renminbi puede aumentar la atracción del mercado de capitales chino para los inversores extranjeros, lo cual está en línea con la estrategia actual de ampliar la apertura y atraer inversión extranjera.

Al mismo tiempo, la falta de una reducción adicional en las tasas de interés por parte del banco central también refleja una preocupación por la estabilidad del tipo de cambio. Esta combinación de políticas indica que el banco central está equilibrando múltiples objetivos: mantener el crecimiento, estabilizar el tipo de cambio y fortalecer la independencia de la política monetaria.

En general, la ruptura de los 7 del renminbi no es un evento aislado, sino el comienzo de un proceso. La tendencia futura del tipo de cambio dependerá de la política de la Reserva Federal, del desempeño económico de China y EE. UU., de las dinámicas comerciales y otros factores interactuantes. Pero, según el consenso actual del mercado, la probabilidad de que el renminbi siga apreciándose en 2026 es realmente mayor.