## Riesgo de reequilibrio en los mercados internacionales de divisas: la fortaleza del dólar neutraliza el potencial del AUD

Recientemente, los mercados internacionales de divisas muestran características típicas de un reequilibrio de riesgos. La ligera modificación en las expectativas de política de la Reserva Federal está redefiniendo el patrón de movimientos de las principales monedas globales. Las monedas no estadounidenses, como el AUD, el euro y el renminbi, en general, enfrentan presiones, siendo especialmente débil el rendimiento del AUD frente al dólar, a pesar de que los datos económicos internos son positivos.

### La lógica subyacente a la presión sobre el AUD

Este miércoles, el AUD/USD continuó su tendencia bajista, tras haber subido más del 0.25% el día anterior, pero los datos económicos publicados posteriormente rompieron esa tendencia alcista. La Oficina de Estadísticas de Australia informó que en el tercer trimestre, los salarios aumentaron un 0.8% respecto al trimestre anterior, manteniéndose en línea con las expectativas del mercado. Anualmente, el crecimiento salarial fue del 3.4%, también en línea con las previsiones. Aunque estos datos no sorprendieron, tampoco fueron negativos.

Lo que llama más la atención es la postura más reciente del Banco de la Reserva de Australia (RBA). En las actas de política monetaria de noviembre, la entidad indicó que la dirección de la gestión adoptaba una postura más equilibrada y sugirió que, si los datos futuros superaban las expectativas, podría prolongarse el período de mantenimiento de la tasa de interés en efectivo sin cambios. Esta actitud de "espera" refleja una cautelosa ponderación entre la inflación y el empleo por parte del RBA.

### La fortaleza del dólar y las expectativas de recortes de tasas de la Fed

El índice del dólar estadounidense (DXY) se mantiene estable cerca de 99.60, mostrando un patrón claramente alcista. La expectativa de recortes de tasas en diciembre por parte de la Fed ha sido revisada a la baja: según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos en la tasa de referencia en diciembre es del 49%, en comparación con el 67% de hace una semana. Este cambio se debe a varias señales de política que han variado.

El vicepresidente de la Fed, Philip Jefferson, afirmó el lunes pasado que los riesgos en el mercado laboral ya superan los riesgos de inflación al alza, y enfatizó que cualquier recorte adicional en las tasas en el futuro debería realizarse de manera "pausada". Jeffrey Lacker, presidente del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, dijo que la política monetaria debe "contrarrestar las presiones de crecimiento de la demanda" y calificó la postura actual de política como "moderadamente restrictiva", lo cual encaja con las necesidades del momento.

### Señales complejas en los datos del mercado laboral

Los datos del Departamento de Trabajo de EE. UU. muestran que, en la semana hasta el 18 de octubre, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo fueron de 232,000, mientras que las solicitudes continuas se mantuvieron en 1.957 millones, un ligero aumento respecto a las 1.926 millones anteriores. El informe de ADP reflejó más señales de debilitamiento: en las cuatro semanas hasta el 1 de noviembre, los empleadores redujeron en promedio 2,500 puestos de trabajo.

El director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, advirtió que algunos datos de octubre podrían estar incompletos a largo plazo, ya que las agencias gubernamentales no pudieron recopilar toda la información durante ciertos períodos de cierre. Los datos preliminares del sector privado muestran una desaceleración en el mercado laboral, y la confianza del consumidor también ha mostrado altibajos, con la inflación aún siendo una preocupación constante.

### Datos internos de Australia superan expectativas

En contraste con EE. UU., los datos de empleo en Australia sorprendieron positivamente. La Oficina de Estadísticas de Australia informó este jueves que la tasa de desempleo en octubre bajó del 4.5% en septiembre al 4.3%, por encima de las expectativas del mercado del 4.4%. La variación en el empleo fue de 42.2K, muy por encima de los 20K previstos (los datos anteriores se revisaron a 12.8K).

Estos datos deberían haber brindado un apoyo claro al AUD. El vicepresidente del RBA, Andrew Housser, afirmó la semana pasada que "la mejor estimación es que la política monetaria sigue siendo restrictiva, aunque hay debates internos al respecto". Además, señaló que si la política deja de ser moderadamente restrictiva, esto tendrá un impacto importante en las decisiones futuras. La percepción de cautela del mercado respecto a la postura del Banco de Australia está en aumento, lo que limita las expectativas de recortes de tasas: hasta el 18 de noviembre, los futuros de tasas interbancarias del ASX a 30 días indican que la probabilidad de una bajada a 3.35% en diciembre de 2025 (desde 3.60%) es solo del 8%.

### Análisis técnico: sesgo bajista en un patrón de consolidación

Desde el punto de vista técnico, el par AUD/USD se negoció el miércoles cerca de 0.6490, en un rango de consolidación rectangular. El precio aún se encuentra por debajo de la media móvil exponencial de nueve días (EMA), lo que indica que el impulso bajista sigue predominando.

El soporte se ha establecido en dos niveles: en la parte inferior del rango, cerca de 0.6470, y en el mínimo de cinco meses de 0.6414, alcanzado el 21 de agosto. En la parte superior, la resistencia inicial se sitúa en la zona psicológica de 0.6500, seguida por la EMA de nueve días en 0.6514. Si el precio logra superar eficazmente esta zona de resistencia superpuesta, mejorará el panorama técnico a corto plazo, y el par podría alcanzar la parte superior del rango, cerca de 0.6630.

### Continuación del patrón de divergencia entre bancos centrales

La presión sobre el AUD refleja, en esencia, una reevaluación de las expectativas de política monetaria a nivel global. A diferencia de la Fed, que ha desacelerado los recortes de tasas, otros bancos centrales, incluido el RBA, mantienen una postura de espera, pero la percepción de un mayor relajamiento monetario en el mercado está en declive. Las monedas no estadounidenses, como el euro y el renminbi, también enfrentan la presión de la fortaleza del dólar, formando un escenario común en los mercados internacionales. En este contexto, el AUD difícilmente podrá revertir su tendencia débil a corto plazo, a menos que las expectativas de la política de la Fed cambien de manera significativa.