EUR/USD sube un 14% en 2025, pero Wall Street se divide sobre la tendencia del dólar en 2026

El euro se ha apreciado significativamente frente al dólar en 2025, pero los analistas de Wall Street están divididos en dos camps respecto a las perspectivas de 2026: algunos predicen que el euro subirá hasta 1.25, mientras que otros esperan una caída hasta 1.12. ¿Cuál es la lógica fundamental detrás de estas predicciones divergentes?

Las políticas de los bancos centrales de EE.UU. y la eurozona muestran una divergencia crítica

El Banco Central Europeo ya ha tomado su decisión. En un entorno de resiliencia económica europea y moderación de la inflación, existe consenso de mercado en que el ciclo de recortes de tasas del BCE ha terminado. Citigroup predice que el BCE mantendrá los tipos de interés fijos al 2%, una postura que se prolongará hasta finales de 2027.

Mientras tanto, la Reserva Federal continúa con su política expansiva. Los grandes bancos de inversión tienen opiniones divergentes sobre el ritmo de recortes de tasas de la Fed en 2026, pero todos coinciden en que habrá reducciones. Goldman Sachs, Morgan Stanley y Bank of America predicen que la Fed recortará dos veces, sumando 50 puntos básicos en total. Morgan Chase y Deutsche Bank son más conservadores, esperando solo un recorte de 25 puntos básicos.

Esto genera un juego clásico de diferenciales de tasas: las tasas europeas se mantienen altas mientras que los tipos estadounidenses continúan bajando, lo que reduce el diferencial EUR/USD, ejerciendo presión alcista sobre el euro.

Fundamentos económicos: Alemania es la variable clave

¿Se fortalecerá la economía europea en 2026? Todo depende de Alemania. Si el gobierno alemán implementa el gran paquete de estímulos fiscales que está preparando, se convertiría en el principal motor del crecimiento económico europeo. Sin embargo, los riesgos políticos en Francia siguen siendo una amenaza que podría afectar el desempeño general.

¿Cómo se ve la economía estadounidense? Aquí también hay divergencias significativas. Bank of America y Goldman Sachs son optimistas respecto al crecimiento económico de EE.UU. en 2026, pero Moody’s presenta una perspectiva contraria: el mercado laboral estadounidense está estancado y, una vez que se desvanezca el movimiento positivo de la inteligencia artificial, la economía podría desacelerarse.

Predicciones institucionales: El camp optimista vs. el camp pesimista

Campo alcista: objetivo entre 1.20-1.25

Morgan Chase cree que la expansión fiscal alemana y el crecimiento económico europeo respaldarán una apreciación moderada del euro, esperando romper 1.20 en el segundo trimestre de 2026 y potencialmente alcanzar 1.25 si los datos estadounidenses son débiles.

Deutsche Bank también es optimista, argumentando que el liderazgo alemán en la recuperación de la eurozona más el potencial acuerdo para la paz en el conflicto ruso-ucraniano podrían permitir que el euro/dólar supere 1.20 a mediados de 2026, acercándose a 1.25 para finales de año.

La lógica de Morgan Stanley es: primero apreciación, luego depreciación. En la primera mitad del año, la reducción del diferencial EUR/USD impulsaría el euro a 1.23, con posibilidad de tocar 1.30 en escenarios alcistas. Sin embargo, en la segunda mitad, con debilitamiento de los fundamentos europeos y fortaleza económica estadounidense, el euro se retrairía hasta 1.16 para fin de año.

Campo bajista: objetivo entre 1.12-1.13

Standard Chartered advierte: si los estímulos fiscales alemanes no logran impulsar efectivamente la economía, el BCE podría verse obligado a recortar tasas junto con la Fed para responder a choques externos, lo que presionaría el euro a la baja. Predice que el euro/dólar caería a 1.13 a mediados de 2026, con caídas adicionales hasta 1.12 para fin de año.

Barclays también es pesimista, principalmente preocupado por el deterioro significativo de los términos de intercambio de la eurozona, con riesgos a la baja en las expectativas de crecimiento y los niveles de inflación ya elevados. Predice una caída a 1.13 para finales de año.

La contradicción central en las predicciones del dólar

El camp optimista apuesta a que los riesgos de desaceleración económica abrupta en Europa son bajos y que el espacio de recortes de tasas de la Fed es limitado. El camp pesimista, por su parte, apuesta a que Europa no logrará despegar y que la resiliencia económica de EE.UU. superará las expectativas.

Si el EUR/USD en 2026 finalmente rompe 1.25 o cae a 1.12 probablemente dependerá de tres variables clave: los resultados del estímulo fiscal alemán, los datos del empleo estadounidense y la evolución de la situación ruso-ucraniana.