La decisión de la Reserva Federal influye en las perspectivas del yen japonés: la disyuntiva de los bancos centrales ante la subida de tasas

La decisión de subir tipos de interés en la reunión de política de diciembre del Banco de Japón enfrenta una influencia directa de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). Esta coordinación de políticas transnacionales se ha convertido en una variable clave que influye en la tendencia del yen japonés.

Expectativas de política y el delicado equilibrio del tipo de cambio

Hasta finales de noviembre, la tendencia de depreciación del yen frente al dólar mostró signos de estabilización. El par USD/JPY retrocedió desde niveles cercanos a 156, y en general, el mercado atribuyó esta corrección a un aumento en las expectativas de subida de tipos. La primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, declaró claramente que seguiría de cerca los movimientos del tipo de cambio y que el gobierno estaba preparado para intervenir en el mercado de divisas en cualquier momento.

Tras la emisión de estas señales políticas, las expectativas de que el Banco de Japón podría actuar con anticipación aumentaron. Fuentes informaron que el Banco de Japón está considerando avanzar en una subida de tipos en la decisión del 19 de diciembre. La decisión de tipos de la Fed se anunciará una semana antes de la reunión del Banco de Japón, lo que genera un entorno de decisiones lleno de incertidumbre.

Mecanismo de diferencial de tipos y la presión de arbitraje en juego

Aunque las expectativas de subida de tipos han aumentado, la principal fuerza motriz de la depreciación del yen —la diferencia de tipos entre EE. UU. y Japón— sigue vigente. La brecha de tasas entre ambos países sigue siendo elevada, lo que continúa incentivando operaciones de arbitraje a gran escala (es decir, tomar prestado yenes a bajo interés y invertir en activos en dólares con mayor rendimiento).

Vassili Serebriakov, estratega de divisas de UBS, enfatizó que una sola subida de tipos puede no ser suficiente para cambiar fundamentalmente el panorama del tipo de cambio. Solo cuando el Banco de Japón muestre una postura hawkish y se comprometa a continuar con un ciclo de endurecimiento en 2026 para hacer frente a la inflación, se podrán producir cambios significativos en las expectativas del mercado.

Paradoja de política entre la Fed y el Banco de Japón: recortes vs subidas

Actualmente, las predicciones del mercado indican que la probabilidad de que el Banco de Japón suba tipos en diciembre y enero es aproximadamente del 50% en cada caso. Los analistas señalan que este equilibrio refleja una actitud cautelosa por parte de los responsables de la política.

Carol Kong, analista del Commonwealth Bank of Australia, opina que el Banco de Japón probablemente prefiera esperar a que el Parlamento apruebe el presupuesto antes de actuar, lo que le permitiría ganar tiempo para observar las tendencias en las negociaciones salariales y aliviar las preocupaciones del mercado sobre una subida agresiva de tipos. Al mismo tiempo, si la Fed mantiene los tipos, esto aumentaría significativamente la presión para que el Banco de Japón suba tipos; por el contrario, si la Fed inicia recortes, disminuiría la urgencia del Banco de Japón para actuar de inmediato.

Incógnitas en la reversión del tipo de cambio

Jane Foley, directora de estrategia de divisas en Rabobank, señaló que la intervención en el mercado ya tiene la capacidad de frenar la tendencia alcista del dólar, lo que podría reducir la probabilidad de que las autoridades actúen realmente —un efecto de autorrealización en la declaración de política.

La tendencia de estrechamiento del diferencial de tipos entre EE. UU. y Japón, junto con las expectativas de subida de tipos, aumenta la probabilidad de que el USD/JPY retroceda desde niveles elevados. Sin embargo, para revertir completamente la tendencia de depreciación, el Banco de Japón debe adoptar señales de política más firmes y continuas. Actualmente, el mercado se encuentra en una fase de espera, a la espera de los dos principales anuncios de política en diciembre.