Últimamente, lo que más llama la atención en el mercado no son las fluctuaciones de alguna criptomoneda, sino las discusiones en torno a la desconexión de USD1 y su probabilidad de colapso—el número de 1 a 47, una apuesta tan difícil como apostar a que la selección nacional gane la Copa del Mundo. Los mensajes en privado en el backend están llenos de preguntas como "¿puedo subir al carro?". Como alguien que ha estado en el campo de las stablecoins durante 8 años, debo decirlo claramente: esto requiere cautela.

La estructura de reservas de USD1 es realmente sólida. Más del 95% está compuesto por efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. con vencimiento en 90 días, y el resto también son bonos municipales de alta calificación, evitando activos de alto riesgo como pagarés comerciales. Lo más importante es que está custodiado conjuntamente por JPMorgan y Bank of America, con fondos y emisores físicamente separados—en teoría, incluso si el emisor tuviera problemas, los usuarios podrían redimir dólares directamente en el banco custodio. ¿Por qué esta mecánica puede atraer una apuesta de 47 veces? En definitiva, porque el mercado la considera "tan estable como una roca".

Pero aquí tengo que lanzar un balde de agua fría. La estabilidad de las stablecoins siempre es un concepto relativo. ¿Recuerdas el colapso de UST en 2022? En 5 días, cayó de 1 dólar a 0.044 dólares, evaporando 40 mil millones de dólares en un instante. En ese momento, muchos confiaban ciegamente en su mecanismo algorítmico. Los casos históricos nos muestran que, por muy perfecta que sea una estructura, no puede resistir impactos extremos del mercado.