¿Por qué sigue cayendo el dólar estadounidense? Tendencias del tipo de cambio y rupturas en la inversión durante el ciclo de bajada de tasas en 2025

A partir de la segunda mitad de 2024, los mercados financieros globales experimentarán un cambio importante: la Reserva Federal iniciará oficialmente un ciclo de reducción de tasas. Con este giro en la política, muchos inversores han notado signos de debilitamiento continuo del dólar estadounidense. ¿Por qué cae el dólar? ¿Seguirá cayendo en el futuro? Esto implica cambios profundos en el panorama económico mundial, que merecen un análisis detallado.

La causa fundamental de la caída continua del dólar

El ciclo de reducción de tasas ha cambiado los flujos de capital

Cuando la Reserva Federal anuncia una bajada de tasas, la reacción más inmediata en el mercado es que la atracción del dólar disminuye. Imagínate que si el interés que se obtiene por mantener activos en dólares se reduce, los inversores naturalmente buscarán otros activos con mayor rentabilidad. Criptomonedas, oro, acciones de crecimiento y otros activos riesgosos se vuelven más atractivos, provocando una salida masiva de capital de los activos en dólares.

Según las últimas proyecciones del dot plot de la Fed, las tasas en dólares se reducirán a aproximadamente el 3% antes de 2026. Esta expectativa en sí misma impulsa la valoración del mercado, haciendo que el tipo de cambio del dólar refleje anticipadamente la expectativa de bajada de tasas — en otras palabras, el dólar aún no ha llegado a su nivel más bajo, pero el mercado ya apuesta a que se debilitará más.

La ola de desdolarización se acelera

Otra causa profunda de la caída del dólar es que la tendencia de «desdolarización», acumulada durante años, se está acelerando. Desde que EE. UU. abandonó el patrón oro, la base de confianza internacional en el dólar se ha ido debilitando gradualmente. Especialmente desde 2022, las medidas de EE. UU. para congelar reservas extranjeras de Rusia han llevado a muchos países a reevaluar la seguridad del dólar como moneda de reserva.

La expansión del uso del euro, el aumento del comercio transfronterizo en yuanes, y las reservas de oro como una alternativa popular, están erosionando la posición dominante del dólar. Históricamente, cada vez que el dólar enfrenta una crisis de confianza, suele ir acompañado de un ciclo de depreciación.

El impacto de la incertidumbre en políticas comerciales

Las políticas comerciales de EE. UU. se están volviendo más agresivas. Antes, EE. UU. se centraba principalmente en negociaciones con países específicos, pero ahora hay indicios de que podría iniciar guerras comerciales con socios globales. Este cambio en la política en realidad es negativo para el dólar, ya que reduce la voluntad de las empresas de hacer negocios con EE. UU. y, en consecuencia, disminuye la demanda real del dólar.

La lógica del funcionamiento del tipo de cambio del dólar

¿Qué determina la fortaleza o debilidad del dólar respecto a otras monedas?

El tipo de cambio del dólar es esencialmente un «precio relativo». Por ejemplo, EUR/USD indica cuántos dólares se necesitan para comprar un euro. Cuando EUR/USD sube de 1.04 a 1.09, no significa que el euro se haya apreciado en términos absolutos, sino que en relación con el dólar, el euro ha subido de valor, y en consecuencia, el dólar se ha depreciado.

El índice del dólar mide la fortaleza del dólar respecto a una cesta de monedas principales (como euro, yen, libra, etc.). En 2023, el índice alcanzó un máximo de 114, pero para finales de 2024 ya muestra una caída significativa, reflejando la debilidad del dólar.

La diferencia de tasas de interés determina la dirección del tipo de cambio

Las tasas de interés son la fuerza más directa que impulsa el tipo de cambio. Cuando las tasas en EE. UU. son altas, los inversores globales acuden a activos en dólares para obtener intereses; cuando las tasas bajan, esa atracción desaparece.

Pero hay un matiz: una bajada de tasas en EE. UU. por sí sola no garantiza que el dólar caiga, todo depende de lo que hagan los bancos centrales de otros países. Si el Banco Central Europeo y el Banco de Japón también bajan tasas, se forma una comparación relativa — quien baje más o más rápido, su moneda se apreciará en relación a la otra.

Por ejemplo, el yen japonés ha mantenido tasas muy bajas durante mucho tiempo, pero ahora empieza a subir gradualmente, lo que puede hacer que el yen se aprecie frente al dólar, y que el USD/JPY se debilite.

Los cuatro factores clave que afectan el tipo de cambio del dólar

1. La política monetaria de la Reserva Federal

Las decisiones de tasas de la Fed son los principales impulsores a corto plazo del dólar. Pero los inversores deben tener en cuenta que el mercado suele reaccionar anticipadamente a las expectativas. Es decir, no hay que esperar a que la Fed anuncie oficialmente una bajada de tasas para que el dólar comience a depreciarse; el mercado ajusta sus expectativas basándose en el dot plot, datos económicos y pronósticos.

Por eso, seguir las indicaciones futuras de la Fed, los datos de inflación y los informes de empleo, suele ser más importante que simplemente observar las decisiones ya anunciadas.

2. Cambios en la oferta de dólares (QE y QT)

Las políticas de expansión monetaria (QE) y contracción (QT) afectan directamente la cantidad de dólares en circulación. Durante el QE, la Fed compra activos en gran volumen, aumentando la oferta monetaria, lo que diluye el valor del dólar; en cambio, durante QT, la reducción de la oferta puede fortalecerlo.

Desde 2024, la Fed ha ido pasando de una política agresiva de QT a una expectativa de QE, lo que también apoya la debilidad del dólar.

3. La estructura del comercio internacional y el déficit comercial

EE. UU. mantiene un déficit comercial prolongado, importando mucho más de lo que exporta. Esto afecta la dinámica de oferta y demanda del dólar. Sin embargo, este efecto suele ser a largo plazo y no se refleja de inmediato.

La política comercial más agresiva puede cambiar esta dinámica; si se intensifican las guerras comerciales, la demanda de dólares puede disminuir, generando una presión adicional a la baja.

4. La confianza global en EE. UU. y su posición geopolítica

El dólar es la principal moneda de reserva mundial, en gran parte por la confianza en la potencia y la solvencia de EE. UU. Pero cuando esa confianza se resquebraja — por ejemplo, congelaciones de reservas, disputas sobre el techo de deuda, divisiones políticas — la atracción del dólar disminuye.

Por eso, muchos países han aumentado sus reservas de oro y están promoviendo la desdolarización. Mientras esta tendencia continúe, el dólar enfrentará presiones a largo plazo para depreciarse.

La trayectoria histórica del dólar

En los últimos 50 años, el índice del dólar ha pasado por ocho fases principales, cada una marcada por eventos económicos relevantes:

• 2008: Crisis financiera — pánico global provoca una fuerte revalorización del dólar, que sube mucho
• 2020: Pandemia — estímulos masivos en EE. UU. debilitan temporalmente el dólar, pero luego se recupera con la recuperación económica
• 2022-2023: Ciclo agresivo de subida de tasas — la Fed sube mucho las tasas para combatir la inflación, fortaleciendo el dólar, que supera 114
• 2024-2025: Inicio de bajadas de tasas — cambio en la política de la Fed, disminución del atractivo del dólar, y desplazamiento hacia oro, criptomonedas y otros activos alternativos

Estos ejemplos muestran que la fortaleza o debilidad del dólar está estrechamente relacionada con el apetito global por el riesgo, las políticas de la Fed y la geopolítica.

Posible evolución del dólar en 2025

Es poco probable una caída drástica del dólar en el corto plazo

Aunque un ciclo de bajada de tasas suele ser negativo para el dólar, no hay que simplificar demasiado esa lógica. La realidad es más compleja:

El riesgo geopolítico sigue presente. Si estalla un conflicto, una crisis financiera o un riesgo sistémico, el capital volverá a refugiarse en el «activo de refugio» por excelencia: el dólar. Por eso, el dólar sigue siendo la principal moneda de refugio global.

Otros países también bajan tasas. La composición del índice del dólar incluye otras monedas como euro, yen y libra. Si estos bancos centrales también bajan tasas, la depreciación del dólar será limitada.

Las expectativas políticas fluctúan. Si la bajada de tasas se desvía de lo previsto (por ejemplo, si la inflación vuelve a subir y la Fed se detiene), el dólar puede reaccionar al alza.

La tendencia probable: oscilaciones en niveles altos y una caída gradual

Considerando todos estos factores, lo más probable es que el índice del dólar en 2025 «oscile en niveles altos y luego se debilite lentamente», en lugar de una caída abrupta.

Aunque hay más factores negativos — expectativas de bajada de tasas, aceleración de la desdolarización, riesgos en políticas comerciales — estos efectos necesitan tiempo para manifestarse. Además, cualquier movimiento geopolítico puede generar volatilidad contraria.

La reacción en cadena de la caída del dólar en otros activos

El oro seguirá beneficiándose

En un entorno de debilitamiento del dólar, el oro será uno de los principales beneficiados. Por un lado, comprar oro con dólares más baratos reduce el coste; por otro, la bajada de tasas reduce el costo de oportunidad de mantener oro (que no paga intereses). Históricamente, cada ciclo de depreciación del dólar ha ido acompañado de subidas en el precio del oro.

La bolsa, en una situación de doble filo

En general, en entornos de bajada de tasas, las acciones estadounidenses suelen beneficiarse, ya que los costes de financiación bajan y las valoraciones suben. Pero si el dólar se devalúa demasiado, los inversores extranjeros pueden mover capital hacia Europa, Japón o mercados emergentes, reduciendo la entrada de fondos en EE. UU. y afectando a las acciones tecnológicas y de crecimiento. Hay que tener cuidado con la salida de capitales.

Las criptomonedas ganan impulso

La pérdida de poder adquisitivo del dólar favorece directamente a las criptomonedas. Los inversores buscan activos contra la inflación, y Bitcoin, como «oro digital», y Ethereum, como «red de valor», ganan atención. Esto explica por qué en ciclos de debilitamiento del dólar, las criptomonedas suelen experimentar mercados alcistas.

Perspectivas específicas para pares de divisas principales

USD/JPY (dólar frente a yen): La política del Banco de Japón está cambiando, lo que puede presionar al yen al alza, y el dólar puede depreciarse frente al yen.

TWD/USD (dólar taiwanés frente a dólar): La economía de Taiwán está muy vinculada a EE. UU., pero como economía exportadora, un yen débil favorece las exportaciones. Se espera que, en un escenario de bajada de tasas en EE. UU., el dólar se mantenga relativamente estable o con leves apreciaciones del yuan.

EUR/USD (euro frente a dólar): La economía europea está más débil, con inflación alta y crecimiento estancado. Si el BCE reduce tasas menos que la Fed, el euro puede apreciarse; si no, el dólar puede mantenerse relativamente fuerte.

Cómo aprovechar las oportunidades de inversión en medio de la volatilidad del dólar

Entender la lógica detrás de la volatilidad

Las fluctuaciones del dólar no son aleatorias, sino respuestas racionales a cambios macroeconómicos. Datos como el IPC, el empleo no agrícola y las decisiones de la Fed generan movimientos a corto plazo. Aprender a identificar el momento y las expectativas de estos eventos permite anticiparse.

Aprovechar las oportunidades a corto plazo

Los traders pueden aprovechar la volatilidad en torno a datos económicos importantes. Por ejemplo, la publicación del IPC puede influir en las expectativas de bajada de tasas y mover el índice del dólar. Analizar anticipadamente las expectativas del consenso y los datos históricos ayuda a mejorar la precisión en las predicciones.

Estrategia de asignación a medio y largo plazo

Si se prevé una caída del dólar, conviene aumentar la exposición en oro, criptomonedas y en monedas no estadounidenses como euro y yen. Si, por el contrario, se piensa que el dólar se mantendrá fuerte por factores geopolíticos, hay que reservar efectivo en dólares como protección.

Principios clave de inversión

La incertidumbre siempre existe, y esa incertidumbre es una oportunidad. Independientemente de si el dólar finalmente se fortalece o se debilita, el mercado generará volatilidad. La clave está en ajustar la estrategia en función de la nueva información, en lugar de esperar pasivamente el resultado.

La caída persistente del dólar refleja no solo cambios en el tipo de cambio, sino también señales de una reconfiguración del panorama económico global. Para los inversores, entender esta lógica es mucho más importante que simplemente seguir las subidas y bajadas.