Deja de obsesionarte con Alpha, lo que el mercado te ofrece en Beta es más importante

Título original: Pray for Beta, Not Alpha

Autor original: Nick Maggiulli

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Reproducción: Mars Finance

La comunidad de inversión generalmente considera que el rendimiento excesivo (Alpha), es decir, la capacidad de superar al mercado, es el objetivo que los inversores deberían perseguir. Esto tiene mucho sentido. En condiciones iguales, cuanto más Alpha, mejor.

Pero tener Alpha no siempre significa mejores retornos de inversión. Porque tu Alpha siempre depende del rendimiento del mercado. Si el mercado no va bien, el Alpha no necesariamente te hará obtener beneficios.

Por ejemplo, imagina a dos inversores: Alex y Pat. Alex es muy hábil en inversiones y logra superar al mercado en un 5% cada año. Mientras que Pat es un inversor pésimo y siempre queda por detrás del mercado en un 5% anual. Si Alex y Pat invierten en el mismo período, la tasa de retorno anual de Alex siempre será 10% mayor que la de Pat.

Pero, ¿qué pasa si Pat y Alex comienzan a invertir en diferentes momentos? ¿Existe la posibilidad de que, a pesar de que Alex sea más talentoso, la rentabilidad de Pat supere a la de Alex?

La respuesta es sí. De hecho, si Alex invierte en acciones estadounidenses entre 1960 y 1980, y Pat invierte entre 1980 y 2000, después de 20 años, las ganancias de inversión de Pat superarán a las de Alex. La siguiente gráfica muestra esto:

En este caso, la tasa de retorno anual de Alex entre 1960 y 1980 fue del 6.9% (1.9% + 5%), mientras que la de Pat entre 1980 y 2000 fue del 8% (13% – 5%). Aunque la capacidad de inversión de Pat no es tan buena como la de Alex, en términos de rendimiento total ajustado por inflación, el desempeño de Pat es superior.

Pero, ¿y si el oponente de Alex es un inversor realmente competente? Actualmente, supongamos que el rival de Alex es Pat, que cada año queda 5% por detrás del mercado. Pero en realidad, el verdadero oponente de Alex debería ser un inversor indexado que obtiene un rendimiento igual al del mercado cada año.

En este escenario, incluso si Alex logra superar al mercado en un 10% anual entre 1960 y 1980, todavía estaría por detrás del inversor indexado entre 1980 y 2000.

Aunque esto es un ejemplo extremo (una excepción), te sorprenderá descubrir que tener Alpha conlleva una alta probabilidad de que el rendimiento sea inferior al rendimiento histórico. Como se muestra en la siguiente gráfica:

Como puedes ver, cuando no tienes Alpha (0%), la probabilidad de superar al mercado es esencialmente como lanzar una moneda (aproximadamente 50%). Sin embargo, a medida que aumenta la rentabilidad del Alpha, el efecto compuesto de las ganancias reduce la probabilidad de perder frente al índice, pero la magnitud del aumento no es tan grande como imaginas. Por ejemplo, incluso si en un período de 20 años el Alpha anual es del 3%, en otros períodos históricos del mercado estadounidense, todavía existe aproximadamente un 25% de probabilidad de que el rendimiento sea inferior al de un fondo indexado.

Por supuesto, algunas personas podrían argumentar que lo más importante es el rendimiento relativo, pero yo no comparto esa opinión. Pregunta: ¿preferirías obtener un rendimiento promedio del mercado en tiempos normales, o solo perder un poco menos que los demás en una Gran Depresión (es decir, obtener un Alpha positivo)? Yo, por supuesto, elegiría el rendimiento del índice.

Al fin y al cabo, en la mayoría de los casos, el rendimiento del índice genera retornos bastante buenos. Como se muestra en la siguiente gráfica, la rentabilidad anualizada real del mercado de EE. UU. fluctúa en períodos de diez años, pero en su mayoría es positiva (nota: los datos de la década de 2020 solo muestran los retornos hasta 2025):

Todo esto indica que, aunque las habilidades de inversión son importantes, muchas veces el rendimiento del mercado es aún más crucial. En otras palabras, reza por Beta, no por Alpha.

Desde un punto de vista técnico, β (Beta) mide la magnitud de la variación del rendimiento de un activo en relación con la del mercado. Si una acción tiene un Beta de 2, entonces cuando el mercado sube un 1%, se espera que esa acción suba un 2% (y viceversa). Pero para simplificar, generalmente se llama Beta al rendimiento del mercado (es decir, un coeficiente Beta de 1).

La buena noticia es que, si el mercado no proporciona suficiente «Beta» en un período, puede compensar en el siguiente ciclo. Puedes ver esto en la siguiente gráfica, que muestra el rendimiento anualizado real de las acciones estadounidenses en períodos de 20 años, desde 1871 hasta 2025:

Este gráfico muestra claramente cómo los rendimientos se recuperan con fuerza después de períodos de bajo rendimiento. Tomando la historia del mercado estadounidense como ejemplo, si inviertes en acciones en 1900, en los siguientes 20 años tu rendimiento anualizado real será cercano a 0%. Pero si inviertes en 1910, en los siguientes 20 años tu rendimiento anualizado real será aproximadamente del 7%. De manera similar, si inviertes a finales de 1929, el rendimiento anualizado será de alrededor del 1%; y si inviertes en verano de 1932, puede llegar hasta un 10%.

Estas enormes diferencias en los rendimientos vuelven a confirmar la importancia del rendimiento general del mercado (Beta) en comparación con las habilidades de inversión (Alpha). Quizá te preguntes: «No puedo controlar cómo se moverá el mercado, ¿por qué debería importarme?»

Esto es importante porque es un alivio. Te libera de la presión de «tener que vencer al mercado», permitiéndote concentrarte en lo que realmente puedes controlar. En lugar de preocuparte porque el mercado no está bajo tu control, es mejor verlo como una cosa menos de la que preocuparse. Considerarlo como una variable que no necesitas optimizar, porque en realidad no puedes.

¿Entonces, qué deberías optimizar en su lugar? Tu carrera, tu tasa de ahorro, tu salud, tu familia, etc. En la larga duración de la vida, el valor que crean estas áreas es mucho más significativo que buscar unos pocos puntos porcentuales de rendimiento adicional en tu cartera.

Haz un cálculo simple: un aumento salarial del 5% o un cambio estratégico en tu carrera puede aumentar tus ingresos de por vida en seis cifras o más. Igualmente, mantener una buena condición física es una forma efectiva de gestionar riesgos, que puede reducir significativamente los gastos médicos futuros. Y dedicar tiempo a la familia puede establecer un ejemplo positivo para su futuro. Estos beneficios superan con creces lo que la mayoría de los inversores esperan obtener al tratar de superar al mercado.

En 2026, enfócate en lo correcto: persigue Beta, no Alpha.