Esta caída parece no tener aviso previo, pero si miras detenidamente los datos te darás cuenta de que el problema no es que una ballena grande esté vendiendo a lo loco, sino que dos grandes manos invisibles están cambiando simultáneamente la dirección del flujo de fondos global.

El desplome repentino de madrugada sí tiene sus pistas. Cuando Bitcoin rompió directamente la línea de 65000 dólares, todo el mercado empezó a especular sobre las causas. Los traders acostumbran a buscar "grandes vendedores en corto", pero la verdad es mucho más macro: el Departamento del Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal están trabajando juntos en una misma cosa para los activos de riesgo—extraer liquidez.

**Primera fuerza: El Departamento del Tesoro emite deuda a toda velocidad**

El Departamento del Tesoro de EE. UU. está lanzando bonos a corto plazo al mercado a un ritmo récord. ¿Qué tan grande es? Solo en una subasta puede alcanzar cientos de miles de millones de dólares. ¿Qué están haciendo? Complementar la cuenta general del Tesoro(TGA). En pocas palabras: el dinero que originalmente podría ir a acciones, criptomonedas y otros activos de riesgo, está siendo forzosamente dirigido hacia los bonos del gobierno de EE. UU., un refugio seguro.

Quizá no te hayas dado cuenta de lo que esto significa. Cuando la oferta de bonos a corto plazo se dispara, las tasas de interés a corto plazo también suben. Esto se transmite a través de la prima de plazo, elevando el coste de capital en todo el mercado. Todos los activos tienen que pagar por un coste de endeudamiento más alto.

**Segunda fuerza: La postura firme de la Reserva Federal contra la bajada de tipos**

El mercado todavía soñaba con que la bajada de tipos salvaría la situación. Pero las señales recientes de la Fed son muy claras: no habrá una bajada significativa en el corto plazo. Es como condenar a los activos de riesgo a la muerte. La esperanza de un entorno de tipos bajos se ha esfumado, y en su lugar, les han lanzado un cubo de agua fría.

**¿Por qué Bitcoin es la primera víctima?**

Porque Bitcoin es extremadamente sensible a la liquidez global. Es un activo típico de "alta beta": cuando la liquidez abunda, sube, y cuando se restringe, cae en picado. Ahora, la liquidez no solo se está reduciendo marginalmente, sino que se está extrayendo de forma sistémica.

Esta es la verdadera raíz del miedo. No es que fuerzas misteriosas estén vendiendo a lo loco, sino que los dos principales motores del sistema financiero global—(la política fiscal y monetaria)—están operando en direcciones opuestas, y los activos de riesgo son las primeras víctimas.