2025 ha llegado a su fin, y muchas personas están comenzando a reflexionar sobre cómo ajustar su estrategia de inversión para 2026. Mirando hacia atrás en el comportamiento del mercado de este año, en realidad las formas de ganar dinero no son tan complicadas.

Lo que realmente determina los rendimientos se reduce a dos factores: primero, las fluctuaciones de valor entre el dólar estadounidense, otras monedas fiduciarias y el oro; segundo, las diferencias de desempeño relativo entre diferentes mercados. Aunque las acciones estadounidenses parecen muy sólidas cuando se valúan en dólares, cuando las comparas con el oro y los mercados no estadounidenses, en realidad no se ven tan destacadas. De hecho, el oro superó el desempeño de la mayoría de los principales mercados en 2025.

En cuanto a la IA, el entusiasmo realmente se ha enfriado. Desde cierto ángulo, esta ola de inversión en IA ya ha entrado en las primeras etapas de una burbuja. Continuar persiguiendo la tendencia implica un riesgo muy alto.

¿Entonces en qué deberíamos enfocarnos ahora? No en las simples tasas de rendimiento nominal, sino en los factores de depreciación de divisas detrás de ellas, el espacio de primas de riesgo, y dónde está ocurriendo un cambio en la liquidez. Los cambios en la geopolítica y el orden internacional también están alterando silenciosamente las preferencias de flujo de capital.

Observando datos específicos, si calculamos los retornos a largo plazo basándonos en la valoración actual del mercado estadounidense y los rendimientos de los bonos, la tasa de rendimiento esperada del lado de las acciones es de aproximadamente 4.7%, mientras que para los bonos es de 4.9%. ¿Qué significa esto? La prima de riesgo de las acciones sobre los bonos se ha vuelto tan delgada que no merece la pena mencionarla. En otras palabras, estás asumiendo el riesgo de las acciones pero solo obteniendo rendimientos inferiores a los de los bonos. Este trade-off claramente no es rentable.

La lógica de inversión de 2026 necesita ajustarse. En lugar de enfocarse en las fluctuaciones de los precios de las acciones, es mejor prestar más atención al nivel de depreciación de la moneda, los cambios en las primas de riesgo, y qué activos se están convirtiendo en nuevas áreas de capital acumulado para el flujo de capital. Las reglas del mercado están cambiando, y nuestro marco de pensamiento también debe evolucionar en consecuencia.