Las cosas más peligrosas suelen estar escondidas en lugares invisibles.

La declaración del miembro de la Reserva Federal, Waller, anoche, destapó directamente la ilusión de autoconvencimiento en la que el mercado había estado cayendo. No hay ambigüedad, simplemente lo dijo claramente: para salvar la economía, en 2026 hay que recortar las tasas en 100 puntos básicos.

No es una sugerencia, es una declaración de guerra. Las reglas del juego han sido reescritas. La postura dura de "hacer cualquier cosa para detener la inflación" quedó completamente atrás, ahora se ha convertido en un modo de supervivencia de "mantener la economía sin colapsar".

**El caos interno en la Reserva Federal supera ampliamente las expectativas**

Un cambio de actitud tan rápido solo puede indicar una cosa: han visto las grietas. Realmente las han visto.

En la reunión de diciembre, por primera vez desde 2019, hubo tres miembros que se opusieron, y las objeciones provenían de dos direcciones completamente opuestas. La propuesta de Waller era reducir las tasas del 3.5%-3.75% actuales a 2.5%-2.75%. Pero de los 19 funcionarios, 7 se oponían a cualquier recorte en 2026, y otros 8 exigían al menos una bajada de 50 puntos básicos.

Este nivel de división hizo que Powell no pudiera quedarse quieto, y tuvo que salir a enfatizar que "el dot plot es solo una referencia, no una hoja de ruta real". La implicación es: no tomen en serio nuestras diferencias.

**La situación de bloqueo es real**

La Reserva Federal ahora está atrapada en un callejón sin salida. La inflación todavía está en un alto del 3%, muy por encima del objetivo del 2%, pero el mercado laboral está en declive. La tasa de desempleo en EE. UU. ha subido a 4.4%, alcanzando un nuevo máximo.

Por un lado, la inflación aún no ha sido completamente controlada; por otro, el mercado laboral está sudando frío. Si siguen subiendo las tasas, la economía colapsará; si bajan las tasas ahora, la inflación rebotará. Esa es su verdadera situación de aprieto.