Bitcoin cae mientras Strategy sube a pesar de la regla negativa de MSCI

Fuente: CoinEdition Título original: Bitcoin cae mientras la estrategia sube a pesar de la regla negativa de MSCI Enlace original:

• MSCI mantuvo la estrategia en sus índices pero congeló el peso del índice por nuevas emisiones de acciones.
• Las acciones de la estrategia subieron por alivio, mientras que Bitcoin cayó por debajo de los niveles previos al anuncio.
• La regla reduce la capacidad de la estrategia para financiar compras de Bitcoin sin diluir el BTC por acción.

Bitcoin se volvió rojo mientras las acciones de la estrategia se recuperaron después de que MSCI anunciara su decisión sobre las empresas de tesorería de activos digitales. El titular parecía positivo para la estrategia, pero los detalles no lo eran.

MSCI mantuvo la estrategia dentro de sus índices globales de acciones, pero bloqueó cualquier aumento en el peso del índice por nuevas emisiones de acciones. Eso limita la capacidad de la estrategia para aumentar la demanda vinculada a acciones para Bitcoin, incluso cuando su valor subió.

MSCI mantiene la estrategia, pero marca un límite

MSCI dijo que la estrategia y otras empresas de tesorería de activos digitales permanecerán en sus índices por ahora. Al mismo tiempo, no contará las acciones recién emitidas al calcular el peso del índice. Esa regla importa. La estrategia ha dependido de la demanda vinculada al índice para absorber grandes emisiones de acciones utilizadas para comprar Bitcoin.

Los índices MSCI representan aproximadamente $2 billones en activos ETF. Congelar el número de acciones limita las entradas pasivas. MSCI también dejó claro que la exclusión todavía es posible. Las empresas que parecen más vehículos de inversión que compañías operativas siguen bajo revisión. Se aproxima una consulta más amplia.

Reacción del mercado dividida

Las acciones de la estrategia subieron por alivio de haber evitado una eliminación inmediata del índice. Las acciones subieron casi un 5% durante el día tras el anuncio y un 2.44% en la negociación después del horario de mercado.

Bitcoin se movió en la otra dirección. El precio cayó desde más de $92,300 a alrededor de $90,000 en el momento de la publicación. Curiosamente, la recuperación del mercado de acciones no se tradujo en demanda spot de Bitcoin. El mensaje fue claro. Esto fue una reevaluación específica de la acción, no una señal alcista general en las criptomonedas.

La capacidad de compra de Bitcoin se reduce

Incluso antes del movimiento de MSCI, la capacidad de la estrategia para comprar Bitcoin se estaba debilitando. Su prima sobre las tenencias netas de BTC casi ha desaparecido. A los precios actuales, el valor empresarial de la estrategia se sitúa cerca del 107% de sus tenencias de Bitcoin. Eso deja poco margen para emitir acciones sin diluir el Bitcoin por acción.

Para aumentar las tenencias de BTC en un 1%, la estrategia necesitaría emitir aproximadamente 4 millones de acciones, expandiendo el número de acciones en alrededor del 1.15%. Esa matemática va en contra de su objetivo declarado de aumentar el Bitcoin por acción.

Rendimiento, deuda y restricciones de efectivo

La estrategia puede financiar compras con acciones preferentes, pero estas llevan un interés cercano al 11%. Eso establece un umbral alto. Bitcoin debe subir muy por encima de esa tasa para que la estructura funcione.

La compañía recientemente levantó $2.25 mil millones en efectivo mediante ventas de acciones ordinarias para reducir el riesgo de liquidez. Los costos anuales de intereses están cerca de $831 millones. Los tenedores de bonos convertibles aún podrían exigir el pago anticipado de hasta $6.6 mil millones en deuda en 2027 y 2028 si la acción se mantiene por debajo de los niveles de conversión.