En las inversiones en DeFi, hay un indicador de evaluación muy útil llamado Mcap/TVL — en pocas palabras, es la capitalización de mercado dividida por el valor total bloqueado. Cuanto más pequeño sea este número, en teoría, más fácil será que el mercado subestime el proyecto.

Hace un tiempo, revisé sistemáticamente los principales protocolos de préstamo en BNB Chain y descubrí un fenómeno interesante: ¡el ratio de Lista DAO es sorprendentemente "anormal"!

Los datos están aquí. MakerDAO, como líder en préstamos en el ecosistema de Ethereum, suele mantener su Mcap/TVL en el rango de 0.3-0.5. En cambio, Lista DAO, con activos bloqueados que superan los 4.3 mil millones de dólares (incluyendo todos los colaterales y liquidez), tiene una capitalización de mercado en circulación extremadamente limitada — ¡este ratio se ha reducido a 0.0X! Desde otra perspectiva, por cada 1 dólar de valor de mercado de LISTA, en realidad hay decenas de dólares en activos en la cadena que lo respaldan. ¿De dónde proviene esta discrepancia?

La primera razón es la depreciación sistémica en el ecosistema de BNB. En comparación con los proyectos en el ecosistema de Ethereum, la valoración de los protocolos de alta calidad en BNB Chain suele estar deprimida. Esto es tanto un sesgo colectivo del mercado como una oportunidad. La segunda razón es el temor a la liberación de expectativas — muchos temen que las participaciones de los VC iniciales y los tokens de airdrop se vendan en masa. Pero esta ansiedad ya ha sido parcialmente digerida, ya que la quema de 200 millones de tokens ha disipado las preocupaciones inflacionarias. El último punto clave: el valor de gobernanza de Lista aún no ha sido realmente explorado. La lógica de "soborno" del mecanismo veLISTA todavía no está profundamente integrada en el mercado como en Curve, y las grandes cantidades de fondos todavía están en la fase de acumulación silenciosa, mientras que los pequeños inversores aún no han reaccionado por completo.