Las stablecoins maduran como infraestructura financiera en 2025, pero los riesgos ocultos ahora son imposibles de ignorar

Las stablecoins cruzaron un umbral crítico en 2025. Dejaron de ser herramientas de comercio especulativo y se convirtieron en infraestructura financiera central. Pero esta maduración tuvo un precio: eventos de estrés a lo largo del año expusieron brechas peligrosas entre la narrativa de “seguridad” y la realidad de productos de rendimiento construidos sobre cimientos frágiles. La verdadera pregunta para 2026 no es si las stablecoins crecerán, sino si podrán hacerlo de manera segura.

La Evidencia del Estado de Infraestructura

El cambio de la especulación a la infraestructura es visible en múltiples dimensiones. Los bancos ya no están al margen. World Liberty Financial solicitó una licencia de banco fiduciario específicamente para emitir y custodiar stablecoins. Barclays invirtió en Ubyx, orientándose a la infraestructura de liquidación de stablecoins entre emisores. No son posiciones de trading—son apuestas a que las stablecoins se convertirán en la plomería de las finanzas globales.

Las cifras lo respaldan. Las stablecoins ahora representan el 8.2% de la capitalización total del mercado cripto. En Europa, las regulaciones MiCA impulsaron la capitalización del mercado de stablecoins un 102% hasta aproximadamente $500 millones en mayo de 2025, con el volumen de comercio mensual saltando de $383 millones a $3.8 mil millones. Eso no es entusiasmo minorista—es adopción institucional.

El ecosistema se está fragmentando por diseño. Jupiter lanzó JupUSD en Solana, Circle expandió la oferta de USDC en 1 mil millones de tokens en Solana, y otros proyectos introdujeron stablecoins nativos en múltiples cadenas. Cada movimiento indica confianza en que las stablecoins se están convirtiendo en la capa de liquidación para las finanzas descentralizadas y más allá.

De Pagos a Liquidación Empresarial

Los casos de uso se profundizaron considerablemente. Las stablecoins ya no son solo para pagos transfronterizos baratos. ADI Chain está construyendo infraestructura de nivel gubernamental a escala nacional con L3 soberanos para pagos, identidad digital y liquidación empresarial. Esto representa un cambio fundamental: las stablecoins como base para finanzas programables, no solo para mover dinero más rápido.

La maduración de la infraestructura también es visible en el progreso regulatorio. Las reglas de junio de 2024 de MiCA crearon una vía de cumplimiento en Europa. El Senado de EE. UU. avanza en una legislación sobre estructura de mercado que abordaría los rendimientos de las stablecoins. Varios países están considerando emitir sus propias stablecoins. La claridad regulatoria, que antes parecía un sueño lejano, se está convirtiendo en realidad.

Los Riesgos Ocultos Ahora Expuestos

Pero el crecimiento de la infraestructura no significa seguridad. Los eventos de estrés de 2025 revelaron vulnerabilidades críticas en cómo se comercializaban y estructuraban los productos de rendimiento.

El Problema de los Productos de Rendimiento

A lo largo de 2025, productos comercializados como “rendimientos seguros de stablecoins” resultaron ser todo menos eso. Estas ofertas crearon un riesgo moral: se prometía estabilidad más retornos, una combinación que generalmente requiere riesgos ocultos. Cuando ocurrieron eventos de estrés, esos riesgos se hicieron muy visibles, muy rápidamente.

El problema central es estructural. Los altos rendimientos en stablecoins solo pueden provenir de:

• Prácticas de préstamo insostenibles que eventualmente explotan
• Acuerdos de colateral opacos que ocultan riesgos
• Concentración en activos riesgosos que la plataforma no divulga adecuadamente
• Manipulación del mercado o subsidios insostenibles

Los bancos comunitarios en EE. UU. ya están advirtiendo al Congreso sobre esta dinámica. Temen que los rendimientos de stablecoins ofrecidos a través de exchanges como Coinbase y Kraken puedan drenar depósitos del sistema bancario tradicional, perjudicando los préstamos a pequeñas empresas. JPMorgan identificó una posible exposición al riesgo de $6.6 billones. No son preocupaciones teóricas—son reconocimientos institucionales de que la estructura actual de rendimientos de stablecoins representa un riesgo sistémico.

Riesgos de Concentración y Liquidez

Los datos muestran otra vulnerabilidad: concentración extrema. En las stablecoins europeas, el 85% del volumen de comercio fluye a través de solo cuatro exchanges (Bitvavo, Kraken, Coinbase, Binance). Los diferenciales varían enormemente, desde 2.6 puntos básicos hasta 20 puntos básicos o más, indicando fragmentación de liquidez y posible deslizamiento durante períodos de estrés.

Si un exchange importante experimenta problemas o retira la negociación de stablecoins, la liquidez podría evaporarse. Si un emisor grande de stablecoins enfrenta presión regulatoria, la estructura concentrada del mercado significaría que la contagio se propagaría rápidamente.

Respuesta Regulatoria: Del Caos a la Transparencia

Los reguladores están respondiendo, y la tendencia es clara: la transparencia reemplaza a la opacidad.

La implementación de MiCA en Europa creó una plantilla. Las stablecoins tuvieron que demostrar respaldo en reservas y cumplir con requisitos de divulgación. ¿El resultado? La capitalización y el volumen crecieron ambos, sugiriendo que el cumplimiento y la adopción no son mutuamente excluyentes.

En EE. UU., la conversación está cambiando de “¿deberíamos regular las stablecoins?” a “¿cómo estructuramos esa regulación?”. El Senado se prepara para votar una legislación sobre estructura de mercado. La SEC activó un grupo de trabajo sobre cripto. Las restricciones a los rendimientos de stablecoins están siendo activamente debatidas.

Korea adopta un enfoque diferente: protocolos de “congelar primero, investigar después” que dificultarían que los traders de yield farming aseguren beneficios. Esto indica que los reguladores globalmente priorizan la protección del consumidor sobre la flexibilidad del mercado.

Lo Que Esto Significa para 2026

La historia de las stablecoins en 2026 estará moldeada por tres fuerzas que actúan simultáneamente:

Profundización Institucional: Los bancos, redes de pago y empresas seguirán integrando stablecoins en la infraestructura de liquidación. Esto no es una reversión—es una aceleración. La solicitud de licencia de World Liberty Financial y la inversión de Barclays en infraestructura de liquidación sugieren que esta tendencia se intensificará.

Rediseño de Productos de Rendimiento: El viejo modelo de productos de stablecoins opacos y de altos rendimientos está muriendo. Se esperan nuevas estructuras basadas en la transparencia: colaterales claramente definidos, verificación de reservas en tiempo real y mecanismos de rendimiento sostenibles. Las plataformas que no puedan adaptarse perderán credibilidad.

Consolidación Regulatoria: El marco regulatorio se volverá más estandarizado en las principales jurisdicciones. Esto genera fricción a corto plazo, pero estabilidad a largo plazo. Las stablecoins que logren cumplir en múltiples regímenes tendrán ventajas competitivas significativas.

La Conclusión

Las stablecoins maduraron en 2025 porque demostraron ser útiles como infraestructura. Pero la madurez también implica responsabilidad. Los riesgos ocultos que los eventos de estrés expusieron no desaparecen—se están rediseñando y poniendo en evidencia. Las stablecoins que sobrevivan en 2026 no serán las que prometen los mayores rendimientos. Serán las que puedan demostrar que son realmente seguras.

La narrativa de infraestructura es real. La narrativa de riesgo también lo es. Ambas son ciertas simultáneamente. Así es como se ve la madurez en cripto.