El análisis de gestión es la raíz, el análisis financiero es la apariencia - La fortaleza de la plataforma de intercambio de criptomonedas y monedas digitales para retirar fondos sin interrupciones

Análisis financiero, evita dogmas. He tenido una serie de programas hablando sobre análisis financiero, y muchas personas consideran el análisis financiero como el método más crucial para invertir. Ya he mencionado muchas veces que el análisis financiero solo sirve para filtrar empresas, para descartar las malas, o cuando se realiza un análisis operativo, en base a un análisis cualitativo, usar el análisis financiero para confirmarlo.

Por lo tanto, el análisis financiero, en esencia, es solo un lenguaje de negocios. Cuando haces negocios y la gestión de la empresa da resultados, el análisis financiero refleja esos resultados, mostrando la gestión de la empresa en estos estados financieros. No debes tratar el análisis financiero como si fuera una especie de arma secreta; simplemente es un resultado condensado del análisis operativo, presentado en forma de números, en una forma cuantitativa, en un informe financiero que, en términos relativos, es bastante abstracto. Por eso, lo más fundamental sigue siendo el análisis cualitativo, es decir, el análisis de la industria, las características de gestión de la empresa, las necesidades de la empresa, la situación competitiva, la barrera de entrada, estos son los verdaderos orígenes.

El análisis operativo es la fuente, la base. El análisis financiero es solo el resultado del análisis operativo; las finanzas reflejan los resultados de la gestión. Por eso, vuelvo a decir que no cometamos el error que ya he mencionado muchas veces del “comprador de zapatos de Zheng”, que es un error de dogma: en esencia, el análisis financiero es como ese zapato, tu gestión es el pie, la gestión de la empresa es el núcleo, las finanzas solo son el resultado de la gestión, y los estados financieros solo describen en números los resultados de la gestión.

Solo así evitaremos cometer errores dogmáticos, como el error de “comprador de zapatos de Zheng”. En muchos de mis programas suelo decir: en el análisis financiero puedes obtener algunos indicadores con cierta regularidad y experiencia, y a través de estos indicadores, puedes ver la situación de la empresa, pero los estados financieros solo sirven para confirmar, para verificar el análisis cualitativo de la empresa, la situación de gestión y las características del negocio.

Si la conclusión del análisis operativo no es buena, y si viola el sentido común, aunque en el análisis financiero algunos datos parezcan buenos, debes preguntarte ¿por qué? Cuando la conclusión del análisis financiero diverge de la del análisis operativo, debes analizar y hacer un análisis cualitativo, identificar los problemas en la gestión.

Por ejemplo, para entender mejor, en una empresa, al analizar su fortaleza o debilidad en la cadena de valor, si tiene muchas cuentas por cobrar por adelantado, como Moutai, que tiene muchas cuentas por cobrar por adelantado, esto indica que tiene poder de fijación de precios en su mercado downstream, los clientes quieren recibir la mercancía cuanto antes y pagan por adelantado. Si la empresa tiene muchas cuentas por pagar, es decir, debe mucho a los proveedores, esto suele indicar que en la cadena upstream, en los proveedores, la empresa tiene una posición fuerte, como Gree Electric.

Por otro lado, no seas dogmático: no basta con que las cuentas por cobrar sean altas para decir que la empresa tiene mayor poder de fijación de precios en downstream, eso no siempre es así. Tener muchas cuentas por pagar tampoco significa que tenga un control fuerte en upstream. Por ejemplo, A puede causar B, pero no significa que tener B implique que A sea realmente fuerte; a menudo, las personas cometen este error dogmático.

Algunas empresas, como Moutai, no siempre tienen cuentas por cobrar altas; algunas industrias como la del acero o el cemento, especialmente las que producen vidrio, no tienen mucho poder de fijación de precios, e incluso algunos productos están en situación de sobrestock. Estas empresas, si no generan beneficios a largo plazo y operan mal, pueden endeudarse mucho con los bancos, pero aún necesitan seguir operando. Las acereras no pueden detener sus hornos, necesitan dinero, y los bancos no quieren prestarles más porque ya han prestado demasiado. Entonces, a menudo, dicen a los distribuidores: “Primero deposita el dinero en mi cuenta, necesito recibir pagos por adelantado, te doy un gran descuento, y reduzco el precio del producto para ti”.

Estas empresas suelen estar al borde de la quiebra o tener grandes problemas de deuda. Cuando enfrentan una gran carga de deuda y presión financiera, solo así negocian pagos anticipados con proveedores y distribuidores.

Luego, los proveedores necesitan mercancía, pero no tienen dinero, y dicen: “Debo dinero a los proveedores, pero prefiero pagarles un poco más y atrasarme en los pagos”. A veces, los proveedores aceptan, entregando la mercancía si el precio que ofrecen es más alto.

Estas empresas suelen tener una gestión muy mala, con altos niveles de endeudamiento, mala gestión y problemas de flujo de caja, por lo que a menudo deben a ambas partes: a los proveedores en upstream y a los clientes en downstream. Aunque parezca que tienen muchas cuentas por cobrar y muchas cuentas por pagar, no son como Moutai o Gree.

Este ejemplo ilustra que estas empresas probablemente están en proceso de quiebra, y muestran estos síntomas. Por eso, en estos casos, hay que analizar si la gestión y los productos de la empresa son competitivos. Industrias como la del acero o el vidrio, que no tienen poder de fijación de precios, probablemente no sean viables, y esto se puede detectar desde el análisis cualitativo.

No tienen poder de fijación de precios, así que debes preguntarte: ¿por qué tienen tantas cuentas por cobrar y por pagar, si sus productos no tienen buen poder de fijación de precios? Esto genera una divergencia. La clave es preguntar por qué, no seguir ciegamente el dogma o aplicar reglas rígidas.

Otra forma de análisis es el análisis cruzado. Por ejemplo, si el margen bruto es alto, como en Moutai, indica que tiene poder de fijación de precios, o al menos que su margen no disminuye. También, si el nivel de endeudamiento es alto, junto con otros indicadores, puede revelar problemas en la empresa.

Si la empresa tiene un alto nivel de endeudamiento, probablemente tenga problemas. Si tiene muchas cuentas por cobrar y muchas cuentas por pagar, probablemente hay problemas en la gestión, no que tenga poder de fijación de precios o ventajas en la cadena.

Otra señal es si la empresa está bajando precios. Si continuamente reduce precios y tiene muchas cuentas por cobrar, probablemente esté usando la reducción de precios para obtener financiamiento del downstream, y así sucesivamente.

Mi principal mensaje hoy es que el análisis financiero no debe ser dogmático; debe complementarse con el análisis operativo. El análisis financiero es el resultado, la consecuencia, mientras que el análisis cualitativo es la causa. Además, no debes depender de un solo indicador o aplicar reglas rígidas; es importante hacer análisis cruzados, como comparar margen bruto con endeudamiento, verificar si los productos están bajando de precio, etc., usando estos indicadores de gestión para confirmar si hay incoherencias con el sentido común y la lógica del sector.

Si hay incoherencias, es decir, si no encajan con la lógica, debes investigar las causas reales. Si no indagas y buscas las causas, puedes invertir en la empresa equivocada, en la acción equivocada. No culpes a otros, ni a las falsificaciones o a los manipuladores del mercado.

En el conocimiento, no cometas errores dogmáticos: debes entender qué es causa y qué es efecto, hacer análisis cruzados con múltiples indicadores, y combinarlos con el análisis cualitativo de la gestión, el negocio, la oferta y demanda, la competencia, el inventario, etc. Si las conclusiones que obtienes se confirman mutuamente, probablemente sea una buena empresa. De lo contrario, puedes estar equivocado y haber pasado por alto una buena oportunidad.