#稳定币市场 Tras revisar los eventos de todo el año 2025, tengo la sensación de que en mi corazón pesa mucho: no se trata de un año de ciclo normal, sino de un año en el que la industria de las criptomonedas se vio forzada a madurar.

¿Recuerdas el robo de 14 mil millones de dólares en Bybit a principios de año? En ese momento, la reacción del mercado me mostró que finalmente todos se dieron cuenta de una verdad que había sido ignorada durante mucho tiempo: los riesgos en las exchanges, riesgos de custodia, riesgos de contraparte, estos problemas "operativos" son en realidad más mortales que cualquier innovación técnica. Hemos pasado tantos años discutiendo sobre DeFi, Layer2, puentes entre cadenas, y sin embargo, en la línea de seguridad más básica, hemos tropezado.

Luego vino esa ola de impacto arancelario. Bitcoin cayó en respuesta, y los activos criptográficos expusieron su verdadera naturaleza como productos de alto beta. Esto me recordó las grandes volatilidades de 2018 y 2020, pero esta vez fue diferente: las instituciones ya han entrado, no van a comprar a ciegas como los minoristas, sino que evaluarán con más cautela el riesgo sistémico.

La Ley GENIUS de julio fue realmente el punto de inflexión. Las stablecoins pasaron de la zona gris a un marco regulatorio, ¿qué significa esto? Significa que la industria de las criptomonedas ya no es un experimento marginal, sino que debe integrarse en el sistema financiero tradicional. Circle se prepara para hacer su IPO, Klarna lanza stablecoins, todo apunta en la misma dirección: las stablecoins están evolucionando hacia infraestructura financiera, no solo herramientas de intercambio.

Pero detrás de esto hay una paradoja que siempre me mantiene en alerta: ¿el acceso al mercado se está acelerando, pero qué pasa con las restricciones de riesgo? En octubre, Bitcoin alcanzó los 125,000 dólares y luego cayó abruptamente, y así llegó una ola de liquidaciones por 19 mil millones de dólares. La resonancia entre fondos ETP y apalancamiento alto amplificó la volatilidad, esto es un nuevo tipo de riesgo de autorrefuerzo, la historia pasada no nos protege mucho.

El último detalle también es muy significativo: Do Kwon fue condenado a 15 años, finalmente se saldó la deuda de la última ronda del ciclo. Al mismo tiempo, Circle y Ripple obtuvieron la aprobación para crear bancos de fideicomiso nacionales, dos historias extremas que se desarrollan simultáneamente.

Las cuatro tendencias para 2025 son correctas: riesgo operativo, relación macro, infraestructura, amplificación de la volatilidad. Desde esta línea de tiempo, la industria de las criptomonedas ya no puede volver a esa era de "pequeña y bonita". La actualización en la percepción del riesgo es inevitable, la cuestión es si será lo suficientemente rápida.