¿En qué consiste exactamente un usuario activo en el ecosistema de los protocolos de préstamo? Al rastrear el comportamiento real de las direcciones en la cadena, se pueden descubrir varias reglas interesantes.

A grosso modo, los usuarios se pueden dividir en tres grupos: una categoría son los arbitradores que realizan coberturas frecuentes, atentos a la diferencia entre el coste y la rentabilidad del préstamo, pagando y saldando préstamos con alta frecuencia, persiguiendo cada pequeño diferencial de interés; otra categoría son los que mantienen sus activos bloqueados a largo plazo en busca de rendimientos, les gusta poner sus activos en garantía y luego realizar operaciones cíclicas para lograr un crecimiento compuesto; y una tercera categoría son los usuarios que realmente necesitan liquidez, que tras poner en garantía un activo, lo retiran directamente a un exchange o lo usan para pagos, participando poco en esas operaciones complejas de DeFi anidadas.

Lo interesante es que las dos últimas categorías de usuarios en realidad son la verdadera base de la estabilidad del protocolo y su flujo de caja. Especialmente los que persiguen rendimientos, cuyo patrón de comportamiento merece una atención especial. Normalmente mantienen ratios de colateralización relativamente altos, no son muy sensibles a las fluctuaciones en las tasas de interés de los préstamos, pero tienen una atención casi obsesiva por los beneficios adicionales y los posibles airdrops. Gracias a su bloqueo a largo plazo, el protocolo puede mantener un valor total bloqueado estable, y también contar con un colchón para resistir las fluctuaciones del mercado.

El grupo de los que demandan liquidez representa el flujo de capital del mundo real, siendo clave para que los protocolos de préstamo avancen hacia la capa de aplicación y realmente salgan del círculo cerrado.

Desde esta perspectiva, la gobernanza del protocolo debería centrarse en satisfacer las necesidades de estos dos grupos principales de usuarios: optimizar la experiencia de interacción en la agregación de rendimientos, facilitar canales más sencillos para la salida en moneda fiat, en lugar de perseguir ciegamente el crecimiento de datos a corto plazo y atraer fondos de arbitraje. Entender realmente la composición de tus usuarios permite juzgar con mayor precisión la resiliencia del protocolo ante las fluctuaciones del mercado y su dirección de desarrollo a largo plazo.