Diversificación del mercado de criptomonedas en 2025: ¿Por qué las industrias más rentables son las que más decepcionan?

Introducción｜La verdad del mercado revelada en un informe de cien mil palabras

A finales de 2025, el informe anual de Messari, 《The Crypto Theses 2026》, va más allá de un simple repaso del mercado. Este análisis profundo, de cien mil palabras y una duración de lectura de 401 minutos, apunta a un fenómeno que parece contradictorio pero que realmente existe:

En un proceso de institucionalización en marcha, infraestructura en constante mejora y un volumen de fondos que alcanza niveles históricos, la emoción del mercado ha caído a niveles mínimos históricos.

Si se mide con el Crypto Fear & Greed Index, en noviembre de 2025 cayó a 10, en la zona de “miedo extremo”. Pero esta vez, el mercado no presenta las características típicas de una crisis — no hay intercambios colapsados, ni colapso sistémico de crédito, ni quiebras de narrativas principales. Entonces, ¿dónde está el verdadero problema?

La industria más rentable está siendo “cambiada”

Un contraste impactante en el inicio del informe de Messari:

Si participas en la asignación de activos criptográficos desde una oficina en Wall Street, 2025 ha sido el mejor año en años.
Si pasas noches en Telegram, Discord, buscando Alpha, quizás sea el año más doloroso.

El mismo mercado, pero experimentado en dos mundos paralelos. Esto no es simplemente un cambio de tendencia alcista a bajista, sino que la industria más rentable en el mercado está siendo reemplazada por una nueva generación de participantes.

La causa principal radica en: el mecanismo de recompensa del mercado ha cambiado, pero la mayoría de los participantes aún usan métodos antiguos.

En múltiples ciclos pasados, la hipótesis implícita en el mercado cripto era: con suficiente esfuerzo, temprano y agresivo, se podía obtener rentabilidad excesiva. Pero en 2025, esa hipótesis se rompió sistemáticamente por primera vez:

• La mayoría de los activos ya no se valoran por “contar historias”
• La alta volatilidad ya no se traduce automáticamente en altos retornos
• El crecimiento del ecosistema L1 no impulsa directamente la apreciación de los tokens

El resultado es que muchos participantes han desarrollado una ilusión: si no gano dinero, el sector debe tener un problema.

Pero la realidad es exactamente lo contrario: —el sector se está volviendo más parecido a un sistema financiero maduro, no a una máquina que genera beneficios especulativos continuamente.

Contexto macro: ¿Por qué ahora?

Para entender los cambios en el mercado de 2025, hay que partir de un contexto más amplio: la crisis de deuda global de los gobiernos.

Messari destaca en su informe un gráfico clave. En los últimos 50 años, la proporción de deuda gubernamental respecto al PIB en las principales economías globales muestra una tendencia casi irreversible de aumento:

• Japón: 236.7%
• EE. UU.: 120.8%
• Francia: 113.1%
• Reino Unido: 101.3%
• China: 88.3%
• India: 81.3%
• Alemania: 63.9%

Esto no es solo una falla de gestión de un país, sino un resultado común que atraviesa diferentes sistemas, estructuras políticas y etapas de desarrollo.

Cuando el crecimiento de la deuda supera al crecimiento económico, el sistema solo puede mantenerse estable mediante tres vías: inflación, tasas de interés reales bajas a largo plazo o represión financiera. Cualquiera que sea la opción, el costo recae en los ahorradores.

Este es el significado de la frase más contenida pero más contundente del informe de Messari: “When debt grows faster than economic output, the costs fall most heavily on savers.”

En 2025, cada vez más personas empiezan a entender esto claramente. Descubren que:

• Trabajar duro ≠ preservar la riqueza
• El acto de ahorrar en sí mismo se está reduciendo
• La asignación de activos se vuelve mucho más difícil

La caída del ánimo del mercado no proviene del sector cripto en sí, sino de la pérdida de confianza en todo el sistema financiero. El mercado cripto solo es el primero en sentir el impacto.

La criptomoneda malinterpretada: no promete altos retornos

Este es un punto que Messari enfatiza repetidamente, pero que se malinterpreta con facilidad. El valor central de las criptomonedas no es “prometer mayores retornos”, sino que radica en:

• Reglas predecibles, no sujetas a cambios arbitrarios por una sola entidad
• Los activos pueden ser autogestionados
• El valor puede transferirse transfronterizamente sin permisos

En resumen, no ofrecen una “herramienta para hacer dinero”, sino que: en un mundo de alta deuda y baja certeza, devuelven a los individuos la opción de usar dinero.

Esto también explica por qué un sentimiento extremadamente pesimista en el mercado en realidad indica que cada vez más personas empiezan a percibir los problemas reales del sistema antiguo.

La victoria de BTC: no es que haya ganado, sino que ha sido seleccionado

Tras confirmar el cambio estructural del mercado, surge una pregunta: ¿Por qué solo BTC es considerado “el dinero real”?

La respuesta de Messari es clara: BTC ya no compite en la misma dimensión que otros activos cripto.

El dinero no es un problema técnico, sino de consenso

Esta es la primera clave para entender por qué BTC ha triunfado. “Money is a social consensus, not a technical optimization problem.” — El dinero no es “quién es más rápido”, “quién es más barato” o “quién tiene más funciones”, sino quién es percibido a largo plazo como una reserva de valor estable.

Datos que hablan: flujo de capital en tres años

Desde el 1 de diciembre de 2022 hasta noviembre de 2025:

• BTC subió un 429%
• La capitalización de mercado pasó de $318 mil millones a $1.81 billones
• La posición en el ranking global de activos entró en los diez primeros

Pero aún más importante, en términos relativos: BTC.D subió del 36.6% al 57.3%. En un ciclo en el que teóricamente las altcoins deberían estar en auge, el capital continúa retornando a BTC. Esto no es casualidad, sino que refleja que el mercado está “reclasificando” los activos.

Según los datos más recientes, el precio actual de BTC es de $92,16K (al 12 de enero de 2026), con una cuota de mercado del 55.98%, un aumento notable respecto al año anterior.

Consenso institucional: ETF, DAT y reservas

La evaluación de Messari sobre los ETF puede parecer contenida, pero su conclusión es muy contundente. El ETF de Bitcoin no es solo “más compra”, sino que realmente cambia quién compra, por qué compra y cuánto puede mantener:

• Los ETF convierten a BTC en un activo regulado
• Los DAT (depósitos de activos digitales) integran BTC en los balances de las empresas
• Las reservas nacionales elevan a BTC al nivel de “activo estratégico”

Cuando estas instituciones mantienen BTC, deja de ser un activo de alta volatilidad y riesgo que se puede abandonar en cualquier momento, para convertirse en un activo monetario que debe mantenerse a largo plazo y del que no se puede cometer errores fácilmente.

Una vez que el dinero se trata así, es muy difícil volver atrás.

La “aburrida” fortaleza de BTC

Quizás esto sea lo más contraintuitivo:

• Sin historias de aplicaciones
• Sin rotación de narrativas
• Sin explosión ecológica
• Incluso sin “novedades”

Pero precisamente por eso, cumple a la perfección con todas las características del “dinero”:

• No depende de promesas futuras
• No necesita narrativas de crecimiento
• No requiere entregas continuas por parte del equipo

Solo necesita no cometer errores. En un mundo de alta deuda y baja certeza, “no cometer errores” en sí mismo es un activo escaso.

La crisis de Layer 1: posicionamiento, no competencia

Tras establecer la posición de BTC como moneda, surge una cuestión inevitable: ¿Qué queda de Layer 1?

La dura realidad revelada por la distribución de capitalización

A finales de 2025, el valor total del mercado cripto es de aproximadamente $3.26 billones:

• BTC: $1.80 billones
• Otros L1: aproximadamente $0.83 billones
• El resto de activos: menos de $0.63 billones

Alrededor del 81% del valor de mercado de los criptoactivos se valora como “dinero” o “potencialmente dinero”.

Esto significa que la valoración de los L1 ya no se basa en la lógica de plataformas de aplicaciones, sino en si tienen o no la capacidad de convertirse en dinero.

La brecha entre datos y valoración

Excluyendo casos atípicos como TRON y Hyperliquid, los datos son fríos:

Los ingresos totales de los L1 siguen en caída, pero sus múltiplos de valoración continúan aumentando:

• 2021: P/S 40x, ingresos anuales $12.3B
• 2022: P/S 212x, ingresos $4.9B
• 2023: P/S 137x, ingresos $2.7B
• 2024: P/S 205x, ingresos $3.6B
• 2025: 536x, ingresos anuales (anualizados) $1.7B

Es una brecha que no puede explicarse solo por “crecimiento futuro”.

La lección de Solana: explosión ecológica no equivale a multiplicar beneficios

SOL fue una de las pocas L1 que superó a BTC en 2025. Pero Messari revela un dato muy impactante:

• El crecimiento del ecosistema de SOL fue de 20-30 veces
• Su precio solo superó a BTC en un 87%

El precio actual de SOL es de $143.01 (al 12 de enero de 2026), con una subida en 24 horas de +5.04%. Pero incluso así, su rendimiento relativo está muy por debajo del crecimiento del ecosistema.

Para obtener beneficios sustanciales sobre BTC, una L1 necesita una explosión ecológica de orden de magnitud. No es que no se esfuerce, sino que la función de retorno ya fue reescrita.

La doble dificultad de las L1

Antes de que BTC tenga una posición clara como moneda, las L1 pueden contar historias de “convertirse en dinero en el futuro”, y el mercado está dispuesto a pagar por esa posibilidad por adelantado.

Pero ahora que BTC está consolidado, el mercado ya no está dispuesto a pagar la misma prima por “el segundo dinero”. Entonces, surge una pregunta más difícil: si no es dinero, ¿qué es?

Al perder la narrativa de “moneda”, todas las valoraciones deben ajustarse a la realidad.

Conclusión: diálogo entre emoción y estructura

La emoción del mercado en 2025 no proviene de un fallo sistémico, sino de una dislocación entre la identidad de los participantes y el mecanismo de recompensa del mercado.

Es una toma de conciencia, no un colapso. El mercado está diciendo a todos:

• La caída emocional no equivale a fracaso del sector
• El dolor creciente no significa pérdida de valor
• Las viejas formas de participación no son eternas

Las industrias más rentables están en plena reestructuración. Quienes puedan identificar estos cambios y ajustar su participación y estrategia a tiempo, tendrán ventaja en el próximo ciclo. Quienes sigan usando lógicas antiguas para entender el nuevo mercado, solo sentirán más confusión.

El informe de Messari responde en esencia a una pregunta definitiva: en una era en la que el sistema monetario se va fallando, ¿qué puede considerarse realmente “dinero”? Y los datos, los flujos de capital y las cuotas de mercado ofrecen la respuesta.