Comprendiendo el caso bajista de Bloomberg: por qué Bitcoin podría enfrentar fuertes vientos en contra en 2026

El mercado de criptomonedas ha estado enviando señales mixtas últimamente. Bitcoin tocó brevemente los $86,000 durante las operaciones recientes, con Ethereum cayendo un 3,4% hasta los $2,980, mientras que BNB disminuyó un 2,1%, XRP cayó un 4% y SOL retrocedió a $142,15. Desde una perspectiva más amplia, esta corrección está lejos de ser aislada: desde alcanzar su pico a mediados de octubre, Bitcoin ha retrocedido más del 30%, y cada intento de recuperación ha parecido superficial y tentativo. Lo que resulta particularmente notable es que los flujos hacia los ETF, que alguna vez fueron un mecanismo de soporte confiable, han desacelerado visiblemente.

El cambio macro que está redefiniendo las valoraciones de los activos

Es en este contexto de incertidumbre del mercado que Mike McGlone, Estratega Senior de Materias Primas en Bloomberg Intelligence, publicó un análisis que contiene una de las perspectivas más pesimistas que la comunidad cripto ha enfrentado: Bitcoin podría disminuir sustancialmente hasta los $10,000 para 2026, no como alarmismo, sino como un resultado racional dentro de un escenario macro específico que involucra presiones deflacionarias.

Lo que hace que la visión de McGlone sea particularmente significativa no es solo el objetivo de precio en sí, sino el marco a través del cual llega a esa conclusión. En lugar de centrarse estrechamente en las dinámicas de las criptomonedas, posiciona Bitcoin dentro de las coordenadas más amplias de los ciclos de activos de riesgo globales, flujos de liquidez y patrones de reversión de la riqueza.

Su tesis central se basa en un concepto que enfatiza repetidamente: el Punto de Inflexión de Inflación/Deflación—el momento de transición en el que las economías globales cambian de luchar contra la inflación a gestionar la deflación post-inflacionaria. A medida que las principales economías alcanzan su pico de inflación y el crecimiento se desacelera, la narrativa de valoración de activos está transitando de “navegar en la inflación” a “navegar en la deflación que sigue”—básicamente un período de contracción generalizada de precios una vez que finaliza el ciclo inflacionario.

Tres argumentos estructurales que respaldan la visión pesimista

McGlone no basa su juicio en indicadores técnicos aislados. En cambio, superpone tres dinámicas interconectadas a largo plazo:

Primero: Reversión a la media tras una creación de riqueza extrema

McGlone ha documentado durante mucho tiempo que Bitcoin representa uno de los vehículos de creación de riqueza más extremos en el entorno monetario laxo de la última década. Cuando la apreciación de los precios de los activos supera dramáticamente el crecimiento económico real y la generación de flujo de caja durante períodos prolongados, la reversión tiende a ser severa en lugar de gradual. La historia ofrece precedentes incómodos—el pico del mercado de valores de 1929 y la burbuja tecnológica de 2000 vieron mercados persiguiendo narrativas de “nuevo paradigma” antes de experimentar correcciones mucho más drásticas de lo que los pesimistas contemporáneos predijeron.

Segundo: La relación de valoración Bitcoin/oro

McGlone destaca específicamente la relación Bitcoin/oro como un monitor crítico. Esta métrica estuvo en aproximadamente 10x a finales de 2022, se expandió a más de 30x en algunos momentos durante 2025, pero desde entonces se ha contraído aproximadamente un 40% hasta situarse en torno a 21x. Si las presiones deflacionarias se intensifican y el oro mantiene su atractivo como activo refugio, McGlone argumenta que una mayor normalización de esta relación hacia rangos históricos representa una suposición razonable en lugar de una proyección extrema.

Tercero: Dinámicas de oferta-demanda en activos de riesgo

Aunque Bitcoin posee un límite de oferta matemáticamente fijo, McGlone señala que los participantes del mercado no negocian la singularidad de Bitcoin de forma aislada. Más bien, valoran la prima de riesgo colectiva en todo el ecosistema de activos digitales. Cuando millones de tokens, proyectos en competencia y narrativas cambiantes todos extraen del mismo presupuesto de riesgo finito, los ciclos deflacionarios suelen aplicar descuentos uniformes en todo el sector. A Bitcoin le resulta difícil desacoplarse completamente de este proceso de reevaluación más amplio.

Entorno del mercado: arenas movedizas

Actualmente, Bitcoin oscila entre $80,000 y $90,000, un rango que la investigación de Glassnode indica que conlleva una tensión significativa en el mercado—una intensidad comparable a la dinámica de finales de enero de 2022. Las pérdidas no realizadas en el mercado se han acercado al 10% de la capitalización total, reflejando lo que los analistas caracterizan como “liquidez restringida y vulnerabilidad a shocks macro”, aunque aún no alcanza la fase de capitulación típica de mercados bajistas completos.

Evaluaciones más directas de investigadores cuantitativos sugieren que Bitcoin ha entrado en territorio de mercado bajista temprano, con métricas en cadena, flujos de capital y estructura de mercado indicando que el ciclo bajista sigue en curso.

Perspectivas institucionales: divergencias crecientes

La postura pesimista de McGlone no representa un consenso. Las instituciones financieras tradicionales muestran un desacuerdo cada vez mayor. Standard Chartered redujo recientemente su objetivo de Bitcoin para 2025 de $200,000 a aproximadamente $100,000, además de disminuir su potencial para 2026 de $300,000 a aproximadamente $150,000. Este ajuste sugiere que las instituciones están abandonando las suposiciones de que las compras en ETF y la acumulación corporativa absorberán la oferta indefinidamente en todos los niveles de precio.

La ventana macro: bancos centrales y la perspectiva 2026

De manera crucial, la incertidumbre actual de Bitcoin ya no es solo una preocupación de criptomonedas aisladas—está firmemente integrada en el ciclo macro global. La próxima semana representa lo que varios estrategas identifican como la ventana macro más pivotal del período de fin de año. El Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón anunciarán decisiones de tasas en secuencia, mientras que Estados Unidos publicará datos retrasados de empleo e inflación que ofrecerán al mercado su tan esperado “chequeo de realidad”.

La reunión del 10 de diciembre de la Reserva Federal ya transmitió una señal inusual: no solo recortó las tasas en 25 puntos básicos, sino que surgieron tres votos disidentes raros, y el presidente Powell afirmó explícitamente que el crecimiento del empleo en los últimos meses podría haber sido sobreestimado. Los datos que se publicarán esta semana reshaping fundamentalmente las expectativas del mercado respecto a si la Reserva Federal podrá mantener su ciclo de recortes o deberá hacer una pausa prolongada.

Para los activos de riesgo en general—y para Bitcoin en particular—esta respuesta puede resultar más decisiva que cualquier argumento alcista o bajista de un activo individual.

Cabe señalar que McGlone aborda los mercados como un estratega de materias primas acostumbrado a analizar relaciones cíclicas en crudo, metales preciosos, productos agrícolas, tasas de interés y activos de riesgo. Aunque su sincronización no siempre ha sido precisa, su valor radica en plantear preguntas contrarias estructurales cuando el sentimiento del mercado alcanza su unanimidad máxima. También ha reconocido deficiencias analíticas previas, incluyendo subestimar el momento en que el oro superaría los $2,000 y juzgar incorrectamente los ritmos de los rendimientos del Tesoro y los mercados bursátiles. Sin embargo, en su opinión, estas desviaciones refuerzan constantemente una misma idea: los mercados son más propensos a ilusiones sobre las tendencias justo antes de que lleguen los puntos de inflexión cíclicos.