Las industrias del cacao enfrentan presión ante las fluctuaciones de la moneda que desencadenan el cierre de posiciones

Los mercados de futuros de cacao experimentan hoy un impulso bajista, invirtiendo las ganancias de la sesión de negociación anterior. El contrato de marzo en ICE Nueva York (CCH26) ha caído 184 puntos hasta -2,95%, mientras que los futuros de cacao de marzo en Londres (CAH26) bajaron 132 puntos, también registrando una pérdida del -2,94%. El principal catalizador de esta retirada proviene de un fortalecimiento del índice del dólar, que ha alcanzado un máximo de una semana y ha provocado la liquidación de posiciones largas en las industrias del cacao.

Las dinámicas de oferta envían señales mixtas a las industrias del cacao

Las industrias del cacao están lidiando con narrativas de oferta contrapuestas. En el lado positivo para los precios, las llegadas de cacao a los puertos de Costa de Marfil se han reducido considerablemente. Para la semana que finalizó el 28 de diciembre, los agricultores del mayor productor mundial de cacao entregaron 59.708 MT en los puertos, una caída del 27% en comparación con la misma semana del año pasado. Los envíos acumulados hasta el 28 de diciembre sumaron 1,029 MMT, lo que representa una disminución del 2,0% respecto a las 1,050 MMT del mismo período de hace doce meses.

Sin embargo, las condiciones favorables de cultivo en África Occidental han fortalecido las expectativas de producción. Una combinación de lluvias y sol en Costa de Marfil ha promovido la floración de los árboles de cacao, mientras que las precipitaciones constantes en Ghana están apoyando el desarrollo de las vainas antes de la temporada de harmattan. El fabricante de chocolates Mondelez señaló recientemente que el conteo actual de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y supera materialmente los niveles del año pasado, lo que sugiere perspectivas de cosecha robustas.

Las industrias mundiales del cacao enfrentan debilidad en la demanda

Las presiones de la demanda dentro de las industrias del cacao representan un viento en contra para la apreciación de los precios. La Asociación de Cacao de Asia informó que las molienda de cacao del tercer trimestre se contrajeron un 17% interanual hasta 183.413 MT, el volumen de procesamiento trimestral más bajo en nueve años. Las molienda de cacao en Europa también se deterioraron, con una caída del 4,8% interanual en el tercer trimestre a 337.353 MT, marcando el trimestre más débil en una década. Los procesadores en Norteamérica mostraron un crecimiento marginal del 3,2% interanual hasta 112.784 MT, aunque esta cifra estuvo distorsionada por la incorporación de nuevas entidades reportantes.

Factores de precio en competencia para las industrias del cacao

Varios factores están proporcionando soporte subyacente a los precios del cacao a pesar de las actuales dificultades. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) ha revisado drásticamente su estimación de superávit global para 2024/25, reduciéndola de 142,000 MT a solo 49,000 MT, la primera previsión de superávit en cuatro años tras déficits severos que afectaron a las industrias del cacao en temporadas anteriores. La producción global se estima en 4,69 MMT para 2024/25, un aumento del 7,4% anual, mientras que Rabobank ha recortado de forma independiente su previsión de superávit para 2025/26 a 250,000 MT desde 328,000 MT.

El soporte estructural surge del interés en los índices relacionados con la demanda. A partir de enero, el cacao se añadirá al Bloomberg Commodity Index (BCOM), una inclusión que Citigroup estima podría atraer aproximadamente $2 mil millones en presión de compra sobre los contratos de futuros de cacao en Nueva York. Además, los inventarios de cacao monitoreados por ICE almacenados en puertos de EE. UU. han caído a un mínimo de 9,5 meses de 1.626.105 bolsas, lo que indica una disponibilidad doméstica cada vez más ajustada.

Vientos en contra por políticas y producción regional

Las industrias del cacao enfrentaron un desarrollo bajista cuando el Parlamento Europeo aprobó un aplazamiento de un año de la regulación sobre deforestación (EUDR) el 26 de noviembre. Este retraso permitirá a la UE seguir importando productos agrícolas de regiones propensas a la deforestación en África, Indonesia y Sudamérica, lo que podría mantener amplias suministros de cacao y limitar el apoyo a los precios.

Las preocupaciones sobre la producción regional ofrecen cierto alivio. Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, enfrenta una caída en la producción. La Asociación Nigeriana de Cacao proyecta que la producción de 2025/26 disminuirá un 11% interanual hasta 305,000 MT desde los 344,000 MT previstos para 2024/25. Las exportaciones de cacao en septiembre permanecieron estables respecto al año anterior en 14,511 MT, proporcionando un alivio limitado.

Perspectivas para las industrias del cacao

Las industrias del cacao navegan en un entorno complejo caracterizado por equilibrios globales ajustados en contraste con desafíos persistentes en la demanda. Mientras que la incorporación del cacao a los principales índices de commodities y la disminución de inventarios en EE. UU. ofrecen soporte a los precios, la debilidad en la actividad de molienda en Asia, Europa y a nivel global sugiere un soporte fundamental limitado para rallies sostenidos. Los movimientos de divisas y las condiciones macroeconómicas probablemente seguirán siendo los principales determinantes de la dirección de los precios a corto plazo, con la fortaleza del dólar ejerciendo actualmente una presión a la baja sobre las valoraciones del cacao en los mercados globales.