Lo que revela la cartera de 12.700 millones de dólares de Bill Ackman sobre la selección inteligente de acciones

Cuando un gestor de fondos de cobertura con un patrimonio neto de alrededor de $9 mil millones invierte casi todo su capital en solo 11 acciones, vale la pena prestarle atención. Bill Ackman, que supervisa Pershing Square Capital Management, está haciendo exactamente eso, y su estrategia de apuesta concentrada ofrece valiosas lecciones sobre cómo se despliega el dinero serio en el mercado actual.

El enfoque de convicción concentrada

A diferencia de la sabiduría tradicional que predica la diversificación en decenas o cientos de participaciones, el enfoque de Ackman es notablemente diferente. Su cartera de Pershing Square Capital Management, valorada en 12,7 mil millones de dólares, está casi en su totalidad concentrada en una cesta cuidadosamente seleccionada de empresas. Esto no es casualidad, sino una estrategia deliberada que indica dónde ve las oportunidades de riesgo-recompensa más atractivas.

La cartera muestra cierto agrupamiento temático. Dos operadores de restaurantes aparecen en las participaciones: Chipotle Mexican Grill, que opera más de 3.200 locales en Norteamérica y Europa, y Restaurant Brands International, la empresa matriz de Burger King, Firehouse Subs, Popeye’s y Tim Hortons. Empresas orientadas al consumidor como Hilton Worldwide Holdings (que opera 24 marcas de hoteles) y Nike (el gigante de ropa deportiva) también tienen un papel destacado—posiciones que se benefician cuando el gasto del consumidor se fortalece.

Las inversiones en bienes raíces completan la cartera. Howard Hughes Holdings desarrolla comunidades planificadas, mientras que su reciente escisión Seaport Entertainment Group se centra en bienes raíces orientados al entretenimiento. Brookfield Corp., la firma canadiense de gestión de inversiones alternativas, representa aproximadamente el 15,8% del total de la cartera, mientras que Canadian Pacific Kansas City, la operadora ferroviaria, representa alrededor de $1 mil millones en capital invertido.

Por qué Alphabet emerge como la joya de la corona de la cartera

Entre todas estas posiciones, una destaca como la convicción central de Ackman: Alphabet, la empresa matriz de Google. Pershing Square posee 3,99 millones de acciones de Alphabet Clase A y 7,55 millones de acciones Clase C—en conjunto, representan aproximadamente el 17,3% de toda la cartera. Esto la convierte en la posición más grande, sugiriendo dónde Ackman ve el mayor potencial de creación de valor a largo plazo.

Las razones se vuelven claras al examinar los fundamentos de Alphabet. Los ingresos alcanzaron los 90,2 mil millones de dólares en el último trimestre, un aumento del 12% interanual, mientras que las ganancias aumentaron un 50% interanual hasta más de 35,5 mil millones de dólares. La compañía cuenta con un balance sólido con $95 mil millones en efectivo, equivalentes y valores negociables a 31 de marzo de 2025.

Más allá de la fortaleza actual, los vectores de crecimiento de Alphabet son convincentes. A pesar de las discusiones en curso sobre la inteligencia artificial que podría alterar Google Search, los ingresos por búsqueda de la compañía siguen expandiéndose. Las vistas de IA, ahora integradas en Google Search, en realidad están impulsando una mayor participación en las búsquedas y satisfacción del usuario. Google Cloud representa la plataforma de nube de mayor crecimiento y ha mejorado drásticamente la rentabilidad—los márgenes operativos pasaron del 9,4% en el primer trimestre de 2024 al 17,8% en el primer trimestre de 2025.

La oportunidad de vehículos autónomos a través de Waymo añade otra dimensión. Actualmente centrada en servicios robotaxi, el CEO Sundar Pichai ha señalado una posible futura opcionalidad en torno a la propiedad de vehículos personales, sugiriendo mercados mucho más grandes por delante.

La elefanta regulatoria en la habitación

No todo es un camino de rosas para los inversores en Alphabet. La compañía ha perdido ya dos casos antimonopolio federales importantes—uno que determina que Google operaba un monopolio ilegal en las búsquedas, y otro relacionado con sus prácticas de publicidad digital. Estos resultados podrían hacer que cualquier inversor tenga dudas.

Sin embargo, el calendario importa. Las apelaciones podrían extenderse durante años, y los resultados siguen siendo inciertos. Las posibles soluciones podrían resultar menos disruptivas de lo que se teme. Es notable que Ackman no haya reducido su posición a pesar de las nubes legales, lo que indica confianza en que el valor subyacente del negocio permanece intacto incluso con vientos regulatorios en contra.

La lección más amplia para la construcción de carteras

La fortuna de Bill Ackman se ha construido sobre inversiones basadas en convicciones, y la estructura actual de su cartera ejemplifica esta filosofía. En lugar de distribuir el capital de manera dispersa en decenas de participaciones, concentra recursos donde la diligencia debida y el análisis sugieren que existen las bases más sólidas. Para los inversores que buscan entender cómo operan los asignadores de capital sofisticados hoy en día, este enfoque concentrado—particularmente el compromiso desproporcionado con Alphabet—proporciona un esquema útil para pensar en la construcción de carteras.