Índice de codicia de Wall Street y el caso de expansión del Nasdaq: lo que nos enseña 1999

La primera mitad de 2025 ofreció una masterclass sobre qué tan rápidamente pueden cambiar las narrativas del mercado. Seis meses antes, en medio de los aranceles de “Día de la Liberación” del presidente Trump—una maniobra económica sin precedentes en un siglo—los comentaristas financieros advertían sobre un colapso sistémico y escenarios de “Lunes Negro”. La realidad actual cuenta una historia diferente: el Nasdaq ha subido aproximadamente un 50% en un año, y el discurso se ha desplazado completamente hacia la especulación sobre burbujas de inteligencia artificial en lugar de colapsos inminentes.

Este cambio dramático plantea una pregunta importante: ¿hasta qué punto puede extenderse este avance? El precedente histórico puede ofrecer respuestas.

La Parallela de 1999: Un Plano para los Mercados Actuales

El multimillonario inversor Paul Tudor Jones hizo recientemente una comparación llamativa en los medios financieros, señalando que las condiciones actuales del mercado reflejan con notable precisión el entorno de 1999. Aconsejó posicionarse para lo que podría convertirse en una recuperación aún más expansiva que el legendario auge de internet.

El historial de Jones aporta credibilidad a estas observaciones. Predijo con éxito el crash del mercado de 1987 superponiéndolo con datos de 1929, generando retornos sustanciales para su firma. Cuando se comparan los gráficos de precios contemporáneos con los datos de 1999, las similitudes en estructura y momentum del mercado son difíciles de ignorar.

La importancia de esta paralela no puede ser subestimada. Entre 1999 y 2000, el Nasdaq se duplicó. Si las condiciones actuales realmente reflejan ese entorno, los inversores podrían estar posicionados al inicio de una recuperación prolongada—especialmente considerando que el mercado alcista actual, nacido del desvanecimiento del pánico relacionado con aranceles, tiene apenas unos meses. Históricamente, los mercados alcistas duran en promedio cuatro años, lo que sugiere que aún queda un amplio margen de recorrido.

La Política de la Reserva Federal como Soporte Estructural

El avance no se debe únicamente al entusiasmo por la inteligencia artificial. La Reserva Federal ha apoyado activamente la expansión del mercado mediante reducciones de tasas. El presidente Jerome Powell ha recortado las tasas incluso cuando el S&P 500 se acercaba y superaba niveles récord—una señal que típicamente genera resultados positivos a largo plazo.

Investigaciones de JPMorgan destacan la importancia histórica de este escenario:

• La Fed ha reducido tasas en 12 ocasiones cuando el S&P 500 cotizaba dentro del 1% de máximos históricos
• En las 12 ocasiones, los precios de las acciones fueron más altos un año después
• La rentabilidad media anual durante estos periodos: 15%

Estos datos sugieren que la política monetaria está alineada activamente con el avance del mercado de acciones en lugar de restringirlo.

La Ampliación de la Adopción Tecnológica: De Hardware a Software

Las ganancias en inteligencia artificial inicialmente se concentraron en fabricantes de hardware y proveedores de infraestructura. Sin embargo, desarrollos recientes indican una ampliación del círculo de beneficiarios. Plataformas de software, incluyendo herramientas de diseño y plataformas de comercio electrónico, han experimentado un auge tras alianzas con los principales desarrolladores de IA, abriendo caminos hacia lo que algunos describen como “comercio conversacional”—un modelo en el que los usuarios interactúan con los servicios mediante interfaces de lenguaje natural en lugar de navegación tradicional.

Esta ampliación representa una fase de maduración en cómo las tecnologías de IA se integran en aplicaciones comerciales, potencialmente extendiendo la duración y el alcance del avance actual.

Sentimiento del Mercado: La Codicia Aún No Ha Alcanzado su Pico

A pesar del avance del 50% en doce meses, los indicadores tradicionales de codicia no han llegado a extremos. El Índice de Miedo y Codicia de CNN mantiene una lectura neutral en lugar de mostrar euforia excesiva. Al mismo tiempo, se estima que $7 billones en capital permanecen en fondos del mercado monetario de bajo riesgo.

Esta disparidad importa mucho. A medida que las acciones continúan subiendo, la presión psicológica de perder ganancias potenciales eventualmente motivará a este capital en espera a reingresar en las acciones, proporcionando combustible adicional para la apreciación continua.

Valoraciones en Contexto

El múltiplo precio-beneficio del S&P 500 de 23x parece elevado según los estándares históricos, aunque sigue estando sustancialmente por debajo de las ratios de 40x que caracterizaron el pico de 2000. Wall Street ha demostrado una disposición histórica a apoyar valoraciones premium cuando la innovación subyacente parece realmente transformadora—una condición que, en opinión, está presente con la adopción de la inteligencia artificial.

Implicaciones

La convergencia de una política de la Reserva Federal favorable, un precedente histórico que sugiere un potencial de subida sustancial, una adopción tecnológica en expansión y un capital seco aún en fondos del mercado monetario crea un entorno donde un avance adicional significativo del índice sigue siendo plausible. Aunque ningún escenario de mercado está garantizado, las condiciones estructurales que respaldan una expansión continua parecen materialmente intactas al comenzar 2026.