El Rey de los Dividendos que cayó un 28% pero supera a Coca-Cola y Pepsi en dos métricas clave

¿Qué hace que un dividendo sea realmente seguro? Mira la tasa de reparto

Al evaluar acciones que pagan dividendos, la mayoría de los inversores se fijan solo en el rendimiento. Pero hay una métrica oculta que diferencia a los pagadores de dividendos confiables de las situaciones en las que todo puede salir mal: la fórmula de la tasa de reparto del dividendo, que simplemente es el dividendo por acción dividido por las ganancias por acción.

Este cálculo revela todo. Una tasa de reparto por debajo del 60% indica que una empresa tiene un margen sustancial para mantener o aumentar su dividendo incluso cuando las ganancias caen. Si supera el 100%, estás viendo a una empresa canibalizar su negocio principal para financiar pagos a los accionistas—una señal de advertencia que debería activar una cautela inmediata.

Cuando el mercado malinterpreta una acción que paga dividendos

Target (NYSE: TGT) presenta un ejemplo clásico de mala valoración. Con una caída del 28% en 2025, el minorista enfrenta vientos en contra reales: crecimiento lento en ventas, márgenes operativos comprimidos y una debilidad persistente en el gasto del consumidor. En la superficie, esto parece una trampa de dividendos a punto de cerrarse.

Pero los datos cuentan una historia completamente diferente.

Target mantiene un rendimiento del 4.5%—superior al 3% de Coca-Cola y al 4.1% de Pepsi—mientras opera con una estructura de reparto eficiente. La tasa de reparto de la compañía se sitúa en solo 54.8%, en territorio saludable y cómodo. Para poner esto en perspectiva, Coca-Cola opera con un 66.7% (todavía seguro, pero más ajustado), mientras que PepsiCo ha superado el 100%, lo que significa que está pagando dividendos que exceden sus ganancias anuales.

El flujo de caja libre cuenta una historia aún más convincente. Target genera casi un 50% más de FCF del que distribuye en dividendos, mientras que tanto Coca-Cola como PepsiCo distribuyen más en dividendos de lo que generan en FCF. Esta inversión de la relación típica señala posibles problemas futuros para los dos últimos, a pesar de su estatus legendario de aristócratas del dividendo.

La racha de 53 años de dividendos importa menos de lo que piensas

Target, Coca-Cola y PepsiCo califican como Dividend Kings—empresas que mantienen más de 50 años consecutivos de pagos de dividendos y aumentos anuales. PepsiCo ha aumentado su pago durante 53 años consecutivos. Coca-Cola durante 63 años. Target también alcanzó los 53 años.

Sin embargo, la consistencia no garantiza seguridad. Los aumentos recientes de Target han sido mínimos—menos del 2% anual durante tres años consecutivos—una reducción drástica respecto al aumento del 20% en 2022. Esta moderación no es debilidad; es prudencia. La dirección está evitando deliberadamente un crecimiento en los gastos de dividendos que forzaría ratios de reparto imposibles en medio de una recuperación empresarial.

Contrasta esto con Coca-Cola y PepsiCo, que siguen aumentando sus pagos incluso cuando sus balances muestran un aumento en los gastos de dividendos en relación con la generación de ganancias. La pregunta es: ¿cuánto más podrán sostener esto?

La ventaja de valoración de la que nadie habla

Target cotiza a 14x ganancias futuras—un descuento significativo frente a PepsiCo (16.3x) y Coca-Cola (21.1x). Esto no es solo más barato; es históricamente barato para un Dividend King con el perfil de rentabilidad de Target.

A pesar de la contracción en ventas, Target sigue siendo un operador de altos márgenes. La compañía aún registra ganancias sustanciales y genera el efectivo para financiar dividendos con holgura. Para un negocio supuestamente en “profunda recuperación”, la estructura financiera es sorprendentemente sólida.

Aquí está la matemática que importa: si las ganancias de Target crecen a tasas de un solo dígito bajo a medio (una suposición conservadora dada su posición en el mercado), y la compañía aumenta su dividendo en línea con ese crecimiento de ganancias, los accionistas aseguran un rendimiento del 4.5% en una acción que ha caído un 28%. Incluso sin apreciación del capital, eso se traduce en una creación de riqueza significativa en una década.

Por qué algunos inversores en renta aún pasarán

Target opera exclusivamente en el mercado estadounidense, lo que significa que tiene una exposición concentrada a las tendencias de gasto del consumidor en EE. UU. Coca-Cola y PepsiCo obtienen ingresos sustanciales de mercados internacionales, proporcionando diversificación geográfica que muchos gestores de cartera consideran esencial.

Además, tanto Coca-Cola como PepsiCo poseen carteras de marcas reconocidas globalmente—Coke en bebidas, Pepsi en bebidas además de snacks y mini comidas. El modelo de negocio de Target, aunque actualmente rentable, depende de ejecutar una estrategia de renovación de tiendas y remix de productos en medio de un sentimiento del consumidor incierto.

Para los inversores reacios al riesgo, la opción psicológica más segura sigue siendo Coke o Pepsi, a pesar de sus ratios de reparto elevados y la dinámica deteriorada del FCF. Las barreras de marca y el alcance internacional ofrecen un colchón de tranquilidad que la historia de recuperación de Target aún no ha recuperado.

La verdadera compensación para el capital paciente

Target representa una oportunidad asimétrica genuina para inversores con un horizonte de tres a cinco años. La protección a la baja proviene de un rendimiento actual atractivo que no requiere recuperación para generar retornos. La ventaja se obtiene de una valoración baja combinada con un balance de fortaleza en relación con las obligaciones de dividendos.

Sí, el minorista enfrenta desafíos a corto plazo. Sí, el gasto del consumidor sigue siendo incierto. Pero el propio dividendo—el componente de ingreso que realmente importa a los inversores—está en una base más sólida que la de los legendarios aristócratas del dividendo que actualmente cotizan a valoraciones premium con dinámicas fundamentales de efectivo en deterioro.

La ironía: el mercado ha valorado en desastre a Target mientras da un pase a Coca-Cola y PepsiCo, a pesar de que estos últimos tienen ratios de reparto que dejan poco margen para error. A veces, las mejores oportunidades de ingreso se esconden en las acciones que todos ya han descartado.