Pronóstico del precio del zinc: ¿Qué sigue después de la montaña rusa de 2025?

El precio del zinc terminó 2025 cerca de donde empezó, pero el recorrido fue de todo menos suave. Comenzando en US$2,927 por tonelada métrica ™ el 2 de enero, se desplomó a US$2,562 para el 9 de abril—una caída brutal del 14 por ciento—antes de volver a subir a US$3,088 a finales de año. Para los inversores que siguen el sector de los metales base, la verdadera pregunta no es dónde ha estado el zinc, sino hacia dónde se dirige en 2026.

Por qué 2025 fue una historia de dos mitades para el zinc

La primera mitad de 2025 fue turbulenta. Cuando el presidente Donald Trump anunció aranceles de “Día de la Liberación” a principios de abril, los comerciantes entraron en pánico por una posible recesión que podría afectar la demanda de acero galvanizado—el motor del consumo de zinc. Los sectores inmobiliario y manufacturero, críticos para la demanda de zinc, enfrentaron vientos en contra por una inflación persistentemente alta y tasas de interés elevadas.

Pero la narrativa cambió a medida que las amenazas arancelarias se suavizaron. Sin embargo, el daño a la confianza persistió. El mercado inmobiliario de EE. UU. permaneció estancado a pesar de las crisis de asequibilidad, mientras que el sector inmobiliario de China—que ya sufría tras el colapso de Evergrande en 2020—no mostraba signos de recuperación. Según informes, las ventas de noviembre de los 100 principales desarrolladores de China cayeron un 36 por ciento en comparación con 2024.

A mediados de año, sin embargo, el zinc encontró su estabilidad. El tercer y cuarto trimestre vieron ganancias constantes a medida que los inversores recalibraron sus perspectivas, impulsando los precios al alza durante el otoño.

El incómodo problema del superávit

Aquí está el truco: a pesar de la recuperación del precio del zinc, el mercado enfrenta un desequilibrio fundamental. El Grupo de Estudio Internacional de Plomo y Zinc (ILZSG) predijo un superávit de 85,000 TM para 2025, con una producción que supera significativamente la demanda:

• Producción de minas de zinc subió a 10.51 millones de TM (desde 9.87 millones de TM en 2024)
• Producción de zinc refinado aumentó a 11.52 millones de TM (en comparación con 11.12 millones de TM anteriormente)
• Demanda alcanzó solo 11.44 millones de TM, un aumento modesto desde 11.19 millones de TM

Pero paradójicamente, las existencias en la Bolsa de Metales de Londres colapsaron de 230,325 TM el 2 de enero a solo 33,825 TM para el 1 de noviembre—una caída del 85 por ciento. Los inventarios bajos están sosteniendo el soporte de precios incluso cuando los productores producen más metal.

2026: La subida de la oferta se encuentra con una demanda lenta

El panorama del precio del zinc para 2026 parece más restringido. El ILZSG espera que la demanda mundial de zinc refinado crezca solo un 1 por ciento hasta 13.86 millones de TM. Se pronostica que la demanda china se mantenga plana tras un aumento del 1.3 por ciento en 2025, ya que la crisis inmobiliaria persiste. El crecimiento de la vivienda en EE. UU. depende en gran medida de si las propuestas políticas de la administración Trump pueden desbloquear el estancamiento en las tasas hipotecarias.

Mientras tanto, la oferta está lista para acelerarse. Se espera que la producción de minas de zinc suba un 2.4 por ciento hasta 12.8 millones de TM, impulsada por la puesta en marcha de nuevas operaciones:

• Reinicio de la mina Almina-Minas Aljustrel en Portugal
• Puesta en marcha de la operación insignia de Bunker Hill Mining en Idaho
• Lanzamiento de producción comercial en la mina Xinjiang Huoshaoyun (que se convertirá en la sexta mayor mina de plomo-zinc del mundo)

Se espera que la producción de zinc refinado crezca otro 2.4 por ciento hasta 14.13 millones de TM, apoyada por una mayor disponibilidad de concentrados en Brasil, Canadá, Noruega y China. ¿El resultado? El ILZSG predice un superávit global de 271,000 TM en 2026.

¿Qué significa esto para el precio del zinc en 2026?

El informe de diciembre de Fastmarkets sugiere que el impulso alcista del promedio del LME de US$3,218 en 2025 podría continuar durante la primera mitad de 2026, especialmente ya que la producción china opera con superávit mientras otras regiones no alcanzan la demanda. Sin embargo, el consenso se vuelve bajista para la segunda mitad de 2026 a medida que los superávits globales se vuelven evidentes y los precios caen en consecuencia.

Morgan Stanley revisó recientemente su pronóstico del precio del zinc para 2026 a un promedio de US$2,900 por TM, sugiriendo una corrección desde los niveles actuales. Argus informa que las negociaciones de contratos a largo plazo se han ralentizado debido a inventarios ajustados en el LME, creando incertidumbre a corto plazo y apoyando los precios—pero esta dinámica probablemente no persistirá una vez que la oferta nueva inunde el mercado.

Una variable impredecible: geopolítica y estado de minerales críticos

El zinc tiene una importancia estratégica. EE. UU. lo clasifica como un mineral crítico esencial para el acero galvanizado utilizado en infraestructura y defensa. El proyecto Hermosa de South32 ya recibió la aprobación FAST-41, agilizando su proceso regulatorio. La escalada de tensiones comerciales entre EE. UU. y China—el mayor productor de zinc del mundo—podría cambiar los patrones de demanda, beneficiando a los productores occidentales.

La conclusión

El precio del zinc enfrenta una resistencia estructural: oferta abundante y un crecimiento de la demanda débil. Aunque el soporte a corto plazo de los bajos inventarios del LME puede amortiguar los riesgos a la baja, las perspectivas a mediano plazo se vuelven bajistas a medida que nuevas minas entran en operación. Para los inversores, esta volatilidad podría presentar oportunidades para quienes estén dispuestos a jugar a largo plazo y esperar a que las dinámicas del mercado se estabilicen.