¿Las stablecoins pueden realmente desafiar la dominancia del dólar, o las consolidarán aún más?

El auge de las stablecoins presenta una promesa engañosa: pagos más fáciles y transferencias globales sin fricciones. Sin embargo, bajo esta apariencia se esconde una realidad más inquietante, según Eswar S. Prasad, ex economista del Fondo Monetario Internacional y actualmente profesor en la Universidad de Cornell. En su análisis provocador titulado “La paradoja de las stablecoins”, Prasad disecciona cómo estas monedas digitales podrían, paradójicamente, fortalecer la hegemonía del dólar estadounidense en lugar de democratizar el sistema financiero global.

La narrativa falsa de la descentralización

El argumento central de Prasad desafía una idea errónea generalizada: que las stablecoins ofrecen una verdadera descentralización. En realidad, sostiene, representan un juego de concentración. Estos instrumentos se anclan a las monedas fiduciarias existentes—predominantemente el dólar estadounidense—creando una dependencia que refleja los arreglos monetarios tradicionales. La ilusión de descentralización oculta una verdad fundamental: las stablecoins requieren confianza en sus instituciones emisoras, ya sean entidades corporativas o sistemas basados en consorcios. Esta dependencia institucional transfiere efectivamente el poder de los bancos centrales tradicionales a una nueva clase de guardianes privados.

Cómo las stablecoins pueden reforzar el dominio del dólar

La paradoja se profundiza al examinar el papel de las stablecoins en el panorama monetario internacional. Aunque ostensiblemente reducen los costos de transacción y aceleran el comercio transfronterizo, su mecanismo de vinculación al dólar inadvertidamente refuerza el control del billete verde sobre las finanzas globales. Las naciones más pequeñas, en particular, enfrentan una presión creciente, ya que las stablecoins permiten flujos de capital denominados en dólares sin pasar por los canales bancarios tradicionales. Esta desintermediación, aunque atractiva para los usuarios, socava la soberanía monetaria de países que carecen de escala económica o peso institucional.

La concentración del poder financiero

Quizás lo más preocupante es cómo las stablecoins pueden consolidar la influencia financiera entre los actores dominantes del mercado. A diferencia de los sistemas descentralizados que distribuyen genuinamente el poder entre los participantes, los ecosistemas de stablecoins concentran la autoridad en las organizaciones emisoras. Las estructuras de gobernanza, la gestión de colaterales y los mecanismos de redención permanecen opacos para los usuarios finales, creando dinámicas de información y poder asimétricas que recuerdan a las finanzas previas a la era digital.

La advertencia de Prasad resuena en una era en la que las monedas digitales a menudo se presentan como herramientas liberadoras. Sin embargo, sin una regulación cuidadosa y salvaguardas estructurales, las stablecoins corren el riesgo de convertirse en instrumentos que afianzan las jerarquías de poder existentes mientras aparentan innovación.