Ganar dinero cuando la dirección es incierta: la estrategia de opciones Strangle para traders de criptomonedas

Probablemente lo hayas oído antes: “Podría subir, o podría bajar.” La mayoría de los traders descartan esto como un comentario inútil. Pero para los traders de opciones en el espacio cripto, esta afirmación abre la puerta a oportunidades rentables. ¿La razón? Entienden estrategias basadas en la volatilidad como las strangles, que les permiten capitalizar los movimientos de precio independientemente de la dirección.

En esta guía, desglosaremos cómo funcionan las strangles, por qué atraen a traders experimentados en opciones y qué riesgos debes gestionar antes de implementar esta estrategia.

¿Qué hace que las Strangles sean atractivas para los traders de opciones?

El atractivo de las opciones strangle radica en su premisa fundamental: existe potencial de ganancia en cualquiera de los lados de un movimiento de precio. Ya sea que un activo digital suba o caiga, mientras el movimiento sea lo suficientemente grande, los traders ganan. Esto es especialmente valioso cuando has investigado pero no puedes determinar con certeza la dirección.

Las strangles logran esto combinando dos posiciones simultáneamente:

• Long call con un precio de ejercicio (OTM) fuera del dinero (por encima del precio actual de mercado)
• Long put con un precio de ejercicio (OTM) fuera del dinero (por debajo del precio actual de mercado)

Ambos contratos expiran en la misma fecha, pero con diferentes precios de ejercicio. Esta configuración bidireccional significa que la estrategia se beneficia de la volatilidad en cualquiera de las dos direcciones—hacia arriba o hacia abajo.

¿La ventaja real? Las strangles capitalizan en la volatilidad implícita (IV)—la expectativa del mercado sobre futuros movimientos de precio. Los traders que entienden la IV pueden temporizar las strangles en torno a catalizadores: anuncios regulatorios, actualizaciones importantes de la red, cambios en la política de la Fed, o decisiones de aprobación anticipadas (como un ETF de Bitcoin al contado).

Volatilidad implícita: La base que necesitas entender

Las estrategias de strangle viven y mueren por la volatilidad implícita. La IV mide la incertidumbre del mercado sobre futuros movimientos de precio en un contrato de opciones. Fluctúa constantemente según la actividad de compra y venta entre los traders de opciones y suele dispararse antes de eventos importantes.

Por ejemplo, la IV típicamente aumenta justo antes de una actualización importante en la blockchain o un anuncio macroeconómico crucial. Este aumento en la IV incrementa las primas de las opciones, haciendo que las strangles sean más caras inicialmente, pero preparando un mejor potencial de ganancia si el movimiento anticipado ocurre.

Si entras en una strangle cuando la IV está baja, estás apostando a una volatilidad que quizás nunca se materialice. Por eso, entender los ciclos de IV es esencial antes de comprometer capital.

Las ventajas reales de operar con strangles

Requisitos de capital más bajos

Las strangles usan opciones OTM, que tienen primas más bajas que los contratos ITM debido a la falta de valor intrínseco. Esta accesibilidad permite a traders con capital moderado desplegar posiciones significativas y usar apalancamiento si su gestión de riesgos lo permite.

Neutralidad direccional

A diferencia de estrategias alcistas o bajistas que requieren acertar en la dirección, las strangles eliminan el riesgo direccional. No apuestas a que suba o baje—apuestas al movimiento en sí. Para traders atrapados entre narrativas opuestas o esperando claridad, esto es invaluable.

Potencial de ganancia alto

Si el activo subyacente realiza un movimiento sustancial, el potencial de ganancia (especialmente en long strangles) es teóricamente ilimitado. Un movimiento del 15-20% en cualquiera de las dos direcciones puede convertir un pequeño pago de prima en ganancias significativas.

Dónde las Strangles pueden perjudicarte

Dependencia del timing y catalizadores

Dado que las strangles necesitan movimientos grandes para ser rentables, debes tener convicción sobre un próximo catalizador. Perder el catalizador o subestimar su impacto hace que las primas se evaporen. La decadencia theta—la pérdida diaria en valor temporal—consume tu posición si la volatilidad no se materializa.

No son para principiantes

Las opciones OTM se deprecian rápidamente a medida que se acerca la expiración. Un principiante que calcule mal los precios de ejercicio o las fechas de vencimiento puede perder la mayor parte o toda su prima en días. El margen de error es pequeño, requiriendo ejecución precisa y temporización del mercado.

Requieren movimiento significativo

Las strangles OTM solo son rentables si el activo se mueve sustancialmente más allá de los precios de ejercicio. Un movimiento del 5% podría dejar ambas opciones sin valor en el vencimiento. Necesitas que el activo atraviese tus precios de ejercicio para alcanzar el punto de equilibrio, y mucho más para obtener beneficios.

Long Strangles vs. Short Strangles: Perfiles de riesgo diferentes

Long Strangle (Compra de Calls y Puts)

Compras tanto la call como la put, pagando primas por adelantado. Tu riesgo está limitado a la prima total pagada. Tu potencial de ganancia es teóricamente ilimitado si el activo se mueve lo suficiente en cualquiera de las direcciones.

Ejemplo práctico:

Supón que Bitcoin cotiza alrededor de $96,26K actualmente. Esperas una volatilidad significativa en torno a un catalizador importante, pero no estás seguro de la dirección. Puedes estructurar un long strangle así:

• Comprar una $92K BTC put
• Comprar una $100K BTC call
• Ambas con vencimiento en 30 días
• Costo total de prima: aproximadamente $1,500

Para que esta strangle sea rentable, Bitcoin debe moverse por debajo de $90,500 o por encima de $101,500 (ajustando por la prima pagada). Si BTC sube a $105K, tu opción call se pone en profundo ITM, generando ganancias sustanciales. Por otro lado, si BTC cae a $88K, tu put obtiene beneficios significativos.

Short Strangle (Venta de Calls y Puts)

Recoges primas por adelantado vendiendo tanto la call como la put. Tu ganancia máxima es la prima recaudada, pero tu riesgo se vuelve ilimitado si el activo se mueve en contra de tu posición.

Ejemplo práctico:

Usando el mismo escenario de BTC, si crees que Bitcoin se moverá lateralmente a pesar de las expectativas de volatilidad, ejecutarías un short strangle:

• Vender una $92K BTC put
• Vender una $100K BTC call
• Recoger aproximadamente $1,500 en primas
• Ambas con vencimiento en 30 días

Tu ganancia máxima es esa prima de $1,500. Pero si Bitcoin sube inesperadamente a $105K, la $100K call se vuelve profundamente ITM, y tus pérdidas superan la prima recaudada. Ahora estás expuesto a un riesgo potencialmente ilimitado a la baja.

Por eso, los short strangles requieren una gestión de riesgos rigurosa y reglas claras de salida.

Los long strangles suelen ser más seguros

Los long strangles atraen a la mayoría de los traders de opciones porque las pérdidas están limitadas a la prima pagada. Conoces tu riesgo máximo desde el principio. En cambio, los short strangles pueden hacer que las pérdidas se disparen, siendo más riesgosos para tu capital.

Strangles vs. Straddles: ¿Cuál deberías elegir?

Ambas estrategias apuntan a movimientos inciertos y volatilidad. La diferencia clave:

Strangles usan precios de ejercicio diferentes (calls OTM y puts OTM), lo que las hace más baratas pero requieren movimientos de precio mayores para obtener beneficios.

Straddles usan el mismo precio de ejercicio (calls ATM y puts ATM), que cuestan más pero necesitan movimientos menores para alcanzar el punto de equilibrio.

Las strangles son ideales para traders que:

• Tienen capital limitado
• Esperan movimientos muy grandes
• Pueden tolerar perder oportunidades rentables si los movimientos son moderados

Las straddles son ideales para traders que:

• Tienen capital suficiente
• Quieren menor riesgo
• Esperan volatilidad moderada a grande

Conclusiones clave para traders de strangle

Las strangles son estrategias de volatilidad: prosperan cuando la volatilidad implícita aumenta en torno a catalizadores y colapsa cuando la volatilidad decepciona. Son herramientas poderosas para traders que entienden el timing y la estructura del mercado, pero pueden ser perjudiciales para quienes no respetan su mecánica.

La belleza de la estrategia radica en su flexibilidad: ganancias en cualquiera de los lados. Su peligro, en que requiere ejecución precisa y convicción en el catalizador. Antes de usar strangles con capital real, asegúrate de dominar los conceptos de volatilidad implícita, seleccionar precios de ejercicio adecuados en relación con tu tolerancia al riesgo, y haber identificado catalizadores concretos que justifiquen tu apuesta por la volatilidad.

Usadas con sabiduría, las strangles son una adición valiosa a la caja de herramientas de cualquier trader de opciones.