La estrategia Strangle: cómo los operadores de opciones de criptomonedas obtienen beneficios cuando la dirección permanece incierta

Cuando los comentaristas del mercado lanzan la línea clásica—“puede ir en cualquier dirección”—la mayoría de los traders la descartan como ruido indeciso. Pero los traders experimentados en opciones reconocen esto como una mina de oro. Eso se debe a que entienden cómo desplegar un strangle, una de las estrategias más versátiles impulsadas por la volatilidad en el trading de opciones en crypto.

Entendiendo el Strangle: La Jugada Bidireccional

Un strangle es fundamentalmente diferente a las apuestas direccionales. En lugar de apostar a si una criptomoneda subirá o bajará, una estrategia de strangle implica comprar (o vender) tanto una opción de compra como una opción de venta sobre el mismo activo, con fechas de vencimiento coincidentes pero diferentes precios de ejercicio. Ambos contratos suelen estar fuera del dinero (OTM)—lo que significa que ninguno tiene valor intrínseco en el momento de la compra.

La belleza radica en su naturaleza bidireccional: un strangle genera beneficios siempre que el activo subyacente se mueva significativamente en cualquiera de las dos direcciones, siempre que el movimiento de precio supere la prima combinada pagada por ambos contratos.

Por qué los traders se sienten atraídos por los Strangles

El atractivo de los strangles proviene de su alineación con lo que los traders realmente enfrentan en los mercados reales. Cuando se acerca un catalizador importante—ya sea noticia regulatoria, actualizaciones de protocolo o anuncios macroeconómicos—los traders a menudo perciben una volatilidad inminente sin conocer la dirección del resultado.

En lugar de adivinar mal y dejar dinero sobre la mesa, un strangle permite a los traders jugar en ambos lados simultáneamente. Este enfoque de doble cara es particularmente valioso durante:

• Lanzamientos de productos importantes o actualizaciones de blockchain
• Anuncios de decisiones regulatorias
• Cambios significativos en la estructura del mercado
• Períodos de consolidación previa a movimientos explosivos

Los traders de opciones en crypto que mantienen conciencia de los niveles de volatilidad implícita (IV) pueden cronometrar estas estrategias para maximizar su ventaja.

El papel de la Volatilidad Implicada: La Variable Oculta

Los strangles son estrategias inherentemente basadas en la volatilidad—prosperan cuando la IV está elevada y luchan cuando está deprimida. La volatilidad implicada representa la expectativa del mercado sobre los futuros movimientos de precio; fluctúa diariamente según la actividad de trading de opciones y típicamente se dispara antes de catalizadores anticipados.

Comprender esta relación es fundamental. Un strangle comprado cuando la IV ya es alta perderá valor incluso si el movimiento previsto se materializa, porque la contracción de la IV (el “aplastamiento de volatilidad”) erosiona las primas de las opciones más rápido de lo que el movimiento del activo puede compensar.

Ventajas de desplegar el Strangle

Neutralidad direccional lograda: El beneficio principal es eliminar el sesgo direccional de tu análisis. Una vez que has identificado que la volatilidad se acerca pero permaneces incierto sobre la dirección, un strangle te permite aprovechar esa incertidumbre como oportunidad en lugar de riesgo.

Eficiencia de capital mediante contratos OTM: Los strangles requieren un capital significativamente menor que las estrategias que usan opciones en el dinero. Los contratos fuera del dinero cuestan una fracción de sus contrapartes en el dinero, permitiendo a los traders posicionar apuestas notionales mayores o reducir la asignación de capital por operación.

Los costos ocultos: Riesgos del Strangle

Los catalizadores no siempre entregan magnitud: Incluso predecir correctamente un catalizador no garantiza un movimiento de precio suficiente. El escenario de aprobación del ETF de Bitcoin al contado ilustra esto—los participantes del mercado lo anticiparon, pero el movimiento real del precio podría situarse entre tus precios de ejercicio, dejando ambos contratos sin valor.

La decadencia Theta castiga la indecisión: Los strangles son intensivos en Theta, lo que significa que pierden valor diariamente a medida que se acerca la expiración. Perder el movimiento incluso unos días—o elegir mal los precios de ejercicio y las fechas de vencimiento—puede destruir tu inversión en prima.

No apto para traders casuales: A diferencia de otras estrategias de opciones que toleran movimientos modestos, los strangles requieren una sincronización precisa y una previsión de volatilidad. Los principiantes a menudo ven cómo toda su prima se consume por la decadencia temporal antes de que el movimiento esperado se materialice.

Comparando Long vs. Short Strangles en la práctica

Long strangles: Comprando volatilidad

Un long strangle implica comprar ambas opciones de compra y venta en precios de ejercicio fuera del dinero. Considera BTC cotizando cerca de $34,000 con una volatilidad anticipada por noticias importantes esperadas para finales de noviembre:

• Comprar una opción de venta a $30,000 (apostando a la bajada)
• Comprar una opción de compra a $37,000 (apostando a la subida)
• Costo total de la prima: aproximadamente $1,320

Esta estructura captura aproximadamente un movimiento del 10% en cualquiera de las direcciones. Las ganancias se materializan si BTC sube por encima de $38,320 o cae por debajo de $28,680. La pérdida máxima está limitada a la prima de $1,320, lo que la hace inherentemente de menor riesgo que los short strangles.

Short strangles: Vendiendo volatilidad

Los short strangles invierten la dinámica—el trader vende tanto puts como calls, recibiendo primas por adelantado. Usando el mismo ejemplo de BTC:

• Vender una opción de venta a $30,000
• Vender una opción de compra a $37,000
• Prima recaudada: $1,320

El trader obtiene beneficios si BTC se mantiene entre estos precios de ejercicio hasta la expiración. Sin embargo, las pérdidas no tienen límite si BTC atraviesa cualquiera de los límites—haciendo que esta sea una propuesta más arriesgada, adecuada solo para traders con disciplina sólida de gestión de riesgos y suficiente colchón en la cuenta.

Strangles vs. Straddles: ¿Cuál se ajusta a tu ventaja?

Un straddle compra (o vende) ambas opciones en el mismo precio de ejercicio, típicamente en el dinero. Esto crea una diferencia sutil pero importante:

• Los straddles cuestan más porque las opciones ATM tienen valor intrínseco
• Los straddles requieren movimientos menores para ser rentables
• Los strangles cuestan menos pero demandan movimientos de precio mayores
• Los strangles son adecuados en entornos de alta volatilidad y escenarios con capital limitado

La elección depende de tu disponibilidad de capital, expectativas de volatilidad y tolerancia al riesgo. Los traders con capital restringido o que esperan movimientos masivos tienden hacia los strangles; los traders que buscan posiciones de menor riesgo con puntos de equilibrio más indulgentes prefieren los straddles.

Consideraciones finales

Los strangles siguen siendo una de las herramientas más malentendidas pero poderosas en el trading de opciones en crypto, precisamente porque invierten la lógica direccional tradicional. En lugar de apostar a la dirección, apuestan a la magnitud—una proposición fundamentalmente diferente que se vuelve extraordinariamente valiosa cuando la volatilidad se acerca.

La clave para obtener beneficios consistentes con los strangles radica en combinarlos con un buen timing de mercado y previsión de volatilidad. Sin estos márgenes, los strangles se convierten en vehículos caros de decadencia Theta.

Para los traders dispuestos a expandirse más allá de las apuestas direccionales, dominar la estrategia del strangle abre puertas para obtener beneficios de la incertidumbre misma—transformando “puede ir en cualquier dirección” de una frase de indecisión en una configuración de operación.