Estancamiento presupuestario de Francia: ¿Puede Lecornu navegar por el bloqueo político antes de que reaccionen los mercados?

El dilema del déficit: Standard Chartered no permitirá que pase

Francia está atrapada entre una roca fiscal y un lugar político difícil. El primer ministro Sebastien Lecornu ha establecido un objetivo ambicioso: reducir el déficit presupuestario al 5,0% del PIB este año, frente al 5,4% del año pasado. En papel, es factible. En la práctica? Requiere una medicina dolorosa—aumentos de impuestos drásticos y recortes de gasto notables—justo el tipo de medidas que molestan a todos, desde la izquierda hasta la derecha del parlamento francés.

Los economistas de Standard Chartered están observando de cerca porque el fracaso aquí no significa solo un bochorno político. Riesga desencadenar rebajas en la calificación crediticia y hacer que los mercados entren en espiral. El gobierno francés ya se compró algo de margen de maniobra aprobando legislación de emergencia para prorrogar el presupuesto de 2025 a 2026, pero eso es una curita, no una cura.

Por qué el parlamento sigue fracturado

Aquí es donde se complica: el panorama político de Francia está fragmentado. Las diferentes facciones en el parlamento no logran ponerse de acuerdo sobre cómo repartir la tarta. ¿Suena familiar? Se pareció mucho a lo ocurrido el año pasado, cuando el presupuesto de 2025 no se aprobó hasta febrero—hablamos de apurarse.

Esta vez, los legisladores podrían querer avanzar más rápido. Las elecciones municipales en marzo se acercan, y los políticos necesitan tiempo para hacer campaña. Pero acelerar el proceso significa forzar compromisos que nadie realmente quiere hacer. La brecha ideológica entre los grupos hace que alcanzar un consenso sea agotador.

Artículo 49.3: La opción nuclear que nadie quiere usar

Aquí es donde las cosas podrían ponerse tensas. Si las preocupaciones de Standard Chartered se materializan y el parlamento sigue paralizado, Lecornu tiene una salida legal: el artículo 49.3. Esta disposición constitucional permite al gobierno aprobar legislación sin una votación parlamentaria formal. Suena eficiente, ¿verdad? La trampa: es políticamente explosivo.

Activar el artículo 49.3 abre la puerta a una moción de censura. Si la mayoría de los diputados vota para derribar al gobierno, toda la administración de Lecornu colapsa. Para evitarlo, probablemente tendría que hacer un acuerdo con una facción—probablemente los socialistas—ofreciendo concesiones lo suficientemente sustanciales para que se abstengan en lugar de votar en su contra.

Es factible. También está lejos de estar garantizado. Y eso es precisamente lo que mantiene a los mercados en vilo.

El verdadero riesgo por delante

Los economistas de Standard Chartered enfatizan esto: la consolidación fiscal no es solo política económica—es un juego de confianza. Sin un presupuesto formal y acordado que demuestre una reducción seria del déficit, las agencias de calificación crediticia podrían activar las rebajas. Combínalo con la inestabilidad política y tienes una receta para la volatilidad del mercado.

Las próximas semanas dirán si Lecornu puede construir la coalición que necesita o si el artículo 49.3 se convierte en su último recurso. De cualquier manera, los inversores deben mantener un ojo en París.