NZD/USD atascado por debajo de 0.5800: ¿Por qué los datos sólidos del PIB no están elevando el Kiwi?

El Dólar de Nueva Zelanda continúa con un rendimiento inferior cerca de 0.5770 en las primeras operaciones asiáticas del jueves, presentando un enigma curioso para los traders. A pesar de una sorpresa positiva en las últimas cifras de crecimiento económico de Nueva Zelanda, el par NZD/USD se niega obstinadamente a subir, planteando preguntas sobre qué está impulsando realmente los flujos de divisas en este momento.

La cifra del PIB que no logró impresionar

Los datos económicos de Nueva Zelanda fueron más fuertes de lo esperado. El PIB trimestral más reciente creció un 1.1% QoQ en el tercer trimestre, superando las previsiones del 0.9% y representando un giro significativo respecto a la contracción del 1.0% en el segundo trimestre. Año tras año, la economía creció un 1.3%, en línea con el consenso del mercado tras la cifra revisada a la baja del -1.1% en el segundo trimestre. En papel, esto parece favorable para el Kiwi. Sin embargo, aquí estamos, viendo cómo el NZD/USD se mantiene por debajo de niveles clave de resistencia.

La desconexión insinúa una realidad de mercado más profunda: datos sólidos por sí solos no son suficientes para apoyar una apreciación de la moneda cuando las expectativas de tasas de interés divergen de manera marcada.

El problema de la divergencia en las tasas

Aquí es donde se desarrolla la verdadera historia. El Banco de Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) ha reducido su Tasa de Efectivo (OCR) en 325 puntos básicos desde agosto, situándose ahora en 2.25%. La orientación del banco central en noviembre sugirió que el OCR permanecería estable hasta 2026, pero los traders están posicionándose para aumentos de tasas tan pronto como en el tercer trimestre del próximo año.

Comparémoslo con lo que sucede en EE. UU. El informe de empleo de noviembre, aunque aún muestra resiliencia, reveló suficientes grietas en el mercado laboral para fortalecer las expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed para 2026. Los mercados de futuros ahora descuentan una probabilidad del 31% de una reducción de tasas en el próximo mes, frente al 22% antes de los últimos datos de NFP.

Esta ampliación en la diferencia de tasas de interés es el verdadero obstáculo para el NZD/USD. Cuando se espera que las tasas en EE. UU. se mantengan más altas en comparación con las de Nueva Zelanda, el par de divisas se presiona independientemente de las sorpresas del PIB.

¿Qué mueve el Dólar de Nueva Zelanda?

Comprender la dinámica del NZD más allá de las tasas de interés es importante aquí. Los movimientos más amplios de la moneda dependen de varios factores:

La fortaleza económica sigue siendo fundamental: un crecimiento saludable, baja tasa de desempleo y confianza en aumento suelen apoyar al Kiwi. La última sorpresa positiva en el PIB cumple con ese criterio. Sin embargo, el desempeño económico de China actúa como una variable impredecible, dado que es el mayor socio comercial de Nueva Zelanda. La debilidad en la demanda china amenaza al NZD a través de menores perspectivas de exportación.

Los precios de las materias primas, especialmente los lácteos, también pesan mucho, ya que el sector lácteo impulsa la economía exportadora de Nueva Zelanda. El aumento en los precios de los lácteos históricamente impulsa la moneda mediante mejores balances comerciales y crecimiento de ingresos.

Las diferencias de tasas entre el RBNZ y la Reserva Federal han emergido como la fuerza dominante en la acción reciente del par NZD/USD. La percepción del riesgo también importa: durante fases de riesgo positivo, cuando los inversores buscan activos con mayor rendimiento, las monedas de materias primas como el Kiwi tienden a atraer flujos. En episodios de aversión al riesgo, el NZD se debilita a medida que los traders rotan hacia refugios seguros.

La perspectiva inmediata

Con los datos de inflación de EE. UU. previstos para más tarde el jueves, la volatilidad podría aumentar a medida que los traders reevaluen las expectativas sobre la Fed. La configuración actual—un crecimiento más fuerte en Nueva Zelanda compensado por expectativas de tasas más bajas en EE. UU.—mantiene al NZD/USD en un rango cercano a los niveles actuales. Hasta que la narrativa de la diferencia de tasas cambie, no se espera que el Kiwi rompa al alza a pesar de los vientos económicos favorables.