El RMB vuelve a dispararse en la zona de "6": qué significa para tu cartera

Cuando llegó el 25 de diciembre, el RMB offshore no solo entregó un regalo navideño: rompió la barrera de 7.0 frente al dólar estadounidense, marcando un hito que nadie esperaba solo unos meses antes. La tasa en tierra se acercó a esa misma cifra en 7.0053. Después de tocar 7.429 en abril, la moneda había protagonizado una reversión notable que tomó por sorpresa a muchos inversores.

La tormenta perfecta detrás del regreso

Esto no fue pura suerte. Tres fuerzas principales convergieron para devolver al RMB a un territorio que no había visto en 15 meses.

La presión por liquidaciones

Los ciclos contables de fin de año crearon una tormenta perfecta. Las empresas que pasaron 12 meses ganando dólares estadounidenses de repente necesitaban convertir esas ganancias de vuelta a RMB para bonos, pagos a proveedores y balances. La Administración General de Aduanas reportó que el superávit comercial de China superó los $1 billón por primera vez en los primeros 11 meses—lo que significa que más exportadores tenían reservas de divisas extranjeras mayores de lo habitual para convertir. Aquellas que habían estado manteniendo dólares para cubrirse contra una mayor depreciación se asustaron por la rápida apreciación y se apresuraron a liquidar, creando un ciclo auto-reforzado.

Según analistas que siguen esta tendencia, la demanda de liquidación este año “claramente supera a la de años anteriores”, en parte porque la calidad de las exportaciones de China ha cambiado fundamentalmente. Las exportaciones de circuitos integrados subieron un 25.6% interanual, mientras que los envíos de automóviles aumentaron un 17.6%—productos con márgenes más amplios que los textiles y electrodomésticos de ayer. Eso se traduce en más reservas de divisas reales que necesitan ser convertidas.

La debilidad inesperada del dólar

La Reserva Federal recortó las tasas tres veces en 2025, arrastrando el índice del dólar estadounidense un 9.69% en el año—su peor rendimiento anual en casi ocho años. Para el 25 de diciembre, el índice había caído a 97.97, rompiendo finalmente por debajo del nivel psicológico importante de 100. Cuando el dólar se debilita de forma pasiva, otras monedas como el RMB no necesitan ninguna fortaleza especial—simplemente se aprecian por defecto.

Mientras tanto, la guerra arancelaria de Trump trastocó los patrones comerciales globales. Cuando las rutas de pago transfronterizas se vuelven inciertas, de repente mantener activos en la moneda más “neutral” del mundo—que solía ser el dólar—parece arriesgado. Añádase el cierre del gobierno de EE. UU. durante 35 días y la rebaja de la calificación soberana de EE. UU. por Moody’s, y los fondos internacionales que habían estado colocando dinero en activos en dólares comenzaron a buscar refugio más seguro. El RMB y los activos denominados en RMB se convirtieron en ese refugio.

El catalizador de Goldman Sachs

Goldman Sachs publicó su Perspectiva de Acciones Globales 2026 señalando que, según su modelo de tasa de cambio de equilibrio dinámico, el RMB cotizaba un 30% por debajo de su valor justo frente al dólar—similar a niveles de subvaloración de mediados de los 2000. Esa llamada técnica dio al mercado la cobertura intelectual para hacer un movimiento audaz. El Banco Mundial, al mismo tiempo, elevó su pronóstico de crecimiento del PIB de China en 0.4%, mientras que el FMI añadió 0.2%, ambos esperando un crecimiento alrededor del 5%. Cuando dos instituciones internacionales importantes acuerdan revisar al alza las perspectivas de China en el mismo mes, el mensaje no es sutil.

El verdadero motor: la transformación de la calidad de las exportaciones

Quita el ruido trimestral, y la historia fundamental es más clara. El superávit comercial de China en los primeros 11 meses alcanzó los 41.21 billones de yuanes—un aumento del 3.6% interanual, incluso cuando la economía en general atravesaba cambios estructurales. Pero la composición importa más que el total.

La manufactura de alta gama ahora lleva la carga. Los circuitos integrados, los vehículos de energía nueva y la construcción naval han reemplazado a los bienes intensivos en mano de obra como columna vertebral de las exportaciones. Una moneda no se fortalece solo porque los volúmenes se mantienen—se fortalece cuando la calidad y los márgenes de lo que exportas mejoran. El economista jefe global de BOC Securities señaló que “la mayor diversificación de los mercados de exportación, la aceleración de la transformación y la mejora en la fabricación doméstica, y la mayor competitividad de los productos exportados” han dado a China resistencia en los mercados globales.

Eso no es un impulso temporal de fin de año por liquidaciones. Es un cambio estructural que podría apoyar una “apreciación moderada” convirtiéndose en tendencia en lugar de excepción, a medida que el RMB se internacionaliza aún más.

¿Qué viene para el RMB?

Aquí está la parte que importa para tu planificación en 2026: esto no es un rally generalizado de la moneda.

Revisa el índice CFETS del RMB—la “tarjeta de informe” que mide el RMB frente a una cesta de monedas principales. Ha estado en declive. La misma historia con el índice de la cesta de monedas del BIS y el índice SDR. Los tres están por debajo de 100. Eso significa que, aunque el RMB se ha disparado frente al dólar estadounidense, en realidad se está debilitando frente a la libra, el euro y otras monedas en la cesta.

Pero el consenso de las instituciones que analizan este fenómeno—incluyendo Goldman Sachs—apunta hacia una “apreciación moderada” continua a medida que la economía china se desarrolla y el RMB se usa más globalmente. Yuekai Securities señaló que los precios domésticos han sido suaves mientras que la inflación en el extranjero se mantuvo elevada, creando un impulso de recuperación. Su escenario base: el RMB podría alcanzar 6.8 frente al dólar para finales de 2026, con el índice del dólar estadounidense cayendo otro 3% según una encuesta de Bloomberg a seis grandes bancos de inversión.

El mensaje constante del banco central—“mantener la estabilidad básica de la tasa de cambio del RMB en un nivel razonable y equilibrado”—indica que esto no será un movimiento caótico. Cualquier apreciación adicional probablemente será gradual y calibrada.

Cómo debería reaccionar tu cartera

Para inversores en A-shares

Desde la reforma del tipo de cambio en 2015, la apreciación del RMB y el rendimiento de las A-shares han mostrado una fuerte correlación positiva. La tendencia “Beautiful 50” desde 2017 hasta el primer trimestre de 2018 coincidió con la fortaleza del RMB. El mismo patrón surgió desde el segundo trimestre de 2020 hasta 2021. Cuando la moneda se aprecia y el capital internacional se siente más confiado, tiende a fluir hacia las acciones chinas.

La investigación de Goldman Sachs sobre acciones en EE. UU. encontró que, sin divergencias fundamentales, un aumento de 0.1 puntos porcentuales en las tasas de cambio eleva las valoraciones bursátiles entre un 3 y un 5%. No asumas mecánicamente que esto garantiza ganancias, pero la tendencia alcista es real.

Sin embargo—y esto importa—diferentes industrias experimentan la apreciación del RMB de manera muy distinta.

Los perdedores: sectores tradicionales de exportación como electrodomésticos y textiles sufren más. Los precios más altos del RMB hacen que los bienes chinos sean más caros en el extranjero, reduciendo los márgenes ya de por sí estrechos en categorías sensibles al precio. Las caídas en volumen suelen seguir.

Los ganadores: las empresas con alta exposición a importaciones se benefician. Los sectores de energía, agricultura y materiales se benefician cuando el RMB se fortalece—sus costos de insumos en dólares caen en términos de moneda local. Las empresas de internet, transporte marítimo, aviación, servicios públicos y energía con deuda significativa en dólares en el corto y medio plazo también ganan, ya que sus pasivos efectivamente se reducen en términos de RMB.

Para los que mantienen dólares

Si convertiste RMB en depósitos en dólares estadounidenses a principios de 2025, el momento no fue favorable. Incluso con rendimientos atractivos—digamos 5% en bonos en dólares—después de absorber la pérdida del 5–10% por la apreciación del RMB, tu retorno real se asemeja a lo que paga un depósito fijo a un año en RMB. La atracción desaparece.

¿Deberías comprar más dólares ahora para asegurarte antes de una mayor apreciación? Si es para compras transfronterizas genuinas, sí—pagarás un 5–10% menos al gastar en el extranjero. Si es pura especulación, resiste. La tasa de cambio del RMB no verá movimientos salvajes. La misión explícita del banco central de gestionarla en niveles “razonables y equilibrados” elimina la posibilidad de una especulación desmedida. Persigue las ganancias, y probablemente terminarás persiguiendo pérdidas.

La conclusión

El regreso del RMB a la zona de “6” no es una sorpresa en retrospectiva—los fundamentos de exportación mejoraron, el dólar se debilitó, y el capital global revaluó la trayectoria económica de China. Tampoco es una garantía de apreciación lineal continua.

Lo que importa para 2026 es reconocer la dirección del movimiento mientras evitas la trampa de tratar las tasas de cambio como una apuesta. Entiende qué industrias se benefician y cuáles sufren. Ajusta tus coberturas. Usa la exposición en divisas como un diversificador legítimo de tu cartera, no como una herramienta de especulación. Y observa los índices—cuando el índice de la cesta CFETS se mueva, estarás viendo la verdadera imagen de la fortaleza del RMB, no solo la historia del dólar.

Finalmente, la realidad ha llegado. Ahora viene la parte más difícil: implementarla con sabiduría.