## El acuerdo del Senado sobre criptomonedas se desmorona por profundas diferencias políticas

La industria de las criptomonedas en Estados Unidos está corriendo contra el tiempo para aprobar un nuevo marco legal, pero las profundas discrepancias entre las fuerzas políticas están poniendo en riesgo la posibilidad de llegar a un acuerdo. La batalla en torno a la Ley de Clarificación del Mercado de Activos Digitales 2025 (H.R. 3633) revela un conflicto fundamental: los republicanos quieren establecer rápidamente reglas básicas, mientras que los demócratas exigen una serie de requisitos estrictos que podrían cambiar toda la naturaleza del proyecto de ley.

Según análisis de Galaxy Research, una reunión entre ambos bandos el 6 de enero evidenció una división irreconciliable sobre el enfoque de DeFi (finanzas descentralizadas). Los demócratas están exigiendo aplicar "cumplimiento de sanciones en la interfaz de usuario" para las plataformas DeFi, obligando a los desarrolladores a verificar a los usuarios en los puntos de acceso, y ampliar la supervisión del Departamento del Tesoro. Además, quieren crear una nueva categoría regulatoria para proyectos DeFi "no completamente descentralizados" — una definición ambigua que podría abarcar muchos protocolos actuales.

###Propuestas de protección al inversor generan nueva presión

Las demandas de los demócratas van más allá del ámbito de DeFi. Están impulsando regulaciones sobre las máquinas de retiro de criptomonedas, ampliando la protección de la Comisión Federal de Comercio (FTC), y lo más importante — limitando a las organizaciones emisoras de stablecoins a captar un máximo de 200 millones de USD bajo ciertas exenciones.

Esta propuesta invierte todo el sistema de cumplimiento actual. En lugar de esperar a que se aplique, los protocolos deberán contactar activamente a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) para declarar que no son valores. Este movimiento de "reversión del juego" impone una carga regulatoria significativa a los proyectos en etapa inicial y complica aún más los riesgos legales.

###La verdadera lucha: el rendimiento de las stablecoins

Mientras el debate técnico sobre DeFi continúa, la disputa por el rendimiento de las stablecoins se ha convertido en un conflicto de intereses financieros primarios entre la banca tradicional y la industria de las criptomonedas.

Los bancos en EE. UU. han presionado duramente contra la posibilidad de que las emisoras de stablecoins transfieran los rendimientos de los activos de reserva (como bonos del Tesoro) a los tenedores, argumentando que esto podría retirar depósitos del sistema bancario. Sin embargo, las empresas de criptomonedas consideran que estas preocupaciones son solo proteccionismo comercial.

El director de políticas de Coinbase señala un hecho impactante: los bancos en EE. UU. ganan aproximadamente **176 mil millones de USD al año** con más de 3 billones de USD en reservas en la Reserva Federal. Además, generan **187 mil millones de USD anuales** en tarifas por transacciones con tarjeta (promedio de 1.440 USD por hogar), sumando ingresos por pagos y depósitos que superan los **360 mil millones de USD anuales**. El rendimiento de las stablecoins es solo una pequeña amenaza frente a estos enormes flujos de ingresos.

Datos de Charles River Associates (verano 2024) muestran que **no existe una relación estadísticamente significativa** entre el crecimiento de USDC y los depósitos en bancos comunitarios. Los usuarios de stablecoins tienen necesidades distintas, las usan para otros fines — no las consideran un reemplazo de los depósitos bancarios tradicionales.

Alexander Grieve, de Paradigm, también señala una ironía: si los bancos destruyen la estructura del mercado, el estado actual que consideran "evento de extinción" seguirá **existiendo**. De hecho, según un estudio de diciembre, las stablecoins en realidad apoyan la creación de crédito en lugar de destruir el sistema.

###El ambicioso control de las grandes empresas

Para Ripple, la Ley de Claridad no solo es cuestión de evitar demandas — es la puerta a un modelo de negocio completamente nuevo. La compañía ya posee una licencia bancaria nacional en EE. UU. y busca acceso a la Fed vinculado a la stablecoin RLUSD. La adquisición reciente de Hidden Road — una plataforma que maneja **3 billones de USD anuales** para más de 300 clientes — indica una estrategia centrada en actividades que requieren un entorno regulado federalmente: custodia, segregación de activos colaterales, control operativo listo para auditorías.

Coinbase también ve un potencial similar, con el CEO Brian Armstrong diciendo que la Ley de Claridad "liberará a los constructores" mediante reglas claras.

###Presión por la competencia global

La razón más urgente no proviene del sector de las criptomonedas, sino de la geopolítica. Los rivales globales están estableciendo rápidamente reglas competitivas.

Europa ha implementado Markets in Crypto-Assets (MiCA), con la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) publicando modelos de implementación detallados que ofrecen una hoja de ruta clara para el cumplimiento. En Asia, centros como Hong Kong y Singapur están diseñando regulaciones específicas para atraer flujos de liquidez de empresas estadounidenses.

La senadora Cynthia Lummis enfatiza: "Durante demasiado tiempo, las regulaciones ambiguas han empujado a las empresas de activos digitales al extranjero." Esta disparidad en la jurisdicción es el principal motor detrás del esfuerzo por revisar las reglas el 15 de enero.

###El marco del mercado es necesario, pero el camino sigue siendo espinoso

El Instituto Brookings ha señalado otro aspecto económico: las stablecoins están creando una nueva demanda de bonos del Tesoro a corto plazo, ayudando a financiar la deuda pública de EE. UU. Un aumento del 1% en la demanda de stablecoins podría reducir el rendimiento de los bonos a corto plazo en **1-2 puntos básicos** — un impacto lo suficientemente grande como para que el Departamento del Tesoro preste atención.

Sin embargo, el camino hacia un acuerdo todavía está lleno de obstáculos complejos. La agenda acelerada de los republicanos (jueves, 15 de enero) busca cerrar el marco antes de que se reduzcan las ventanas legislativas, pero los análisis muestran que aún no está claro si las diferencias políticas podrán acortarse lo suficiente. Si fracasan, las grandes empresas de criptomonedas podrían verse obligadas a seguir operando en un entorno legal ambiguo, mientras que los rivales globales continúan avanzando.