## La narrativa cripto de 2025, qué es real y qué es burbuja—Desglose de las "verdaderas historias" del mercado

El mercado de criptomonedas siempre ha sido impulsado por narrativas (storytelling). A principios de 2025, varios meses después del inicio del año, en la industria se están desarrollando aproximadamente 20 narrativas principales simultáneamente, algunas de las cuales generan valor tangible y otras solo infladas por las expectativas de los inversores.

### **Capas que avanzan con certeza—RWA, stablecoins, contratos perpetuos**

**La tokenización de activos del mundo real (RWA) ha superado los 200 mil millones de dólares**. Desde una simple idea, ha pasado a una fase en la que fondos tradicionales y custodios participan activamente en varias plataformas. Los proyectos de tokenización de acciones, commodities y bienes raíces están creciendo aceleradamente.

**El mercado de stablecoins ha alcanzado los 310 mil millones de dólares**, dejando de ser un activo especulativo y funcionando como infraestructura práctica para pagos en moneda extranjera, circulación de tarjetas de crédito y banca digital. Se está convirtiendo en el puente más fuerte entre el mundo cripto y el mundo real.

**El volumen de negociación de contratos perpetuos ha superado el billón de dólares**. La plataforma de contratos perpetuos en cadena alcanza niveles de volumen mensual comparables a los exchanges centralizados. El mercado de derivados continúa creciendo mucho más que el mercado spot.

### **Fusión de producción de Bitcoin y tecnologías de privacidad e IA**

**El auge de BTCFi no puede ser ignorado**. Bitcoin ya no es solo un almacén de valor, sino que empieza a funcionar como capital productivo. Miles de millones en BTC se utilizan para staking, generación de rendimientos y como activos colaterales. Protocolos como Babylon y Lombard están acumulando TVL a gran escala.

**La necesidad de tecnologías de privacidad está creciendo rápidamente**. A medida que los inversores institucionales expanden sus actividades en cadena, la protección de privacidad compatible con cumplimiento normativo se vuelve imprescindible. En pagos, verificación de identidad y circulación de fondos corporativos, equilibrar transparencia y confidencialidad se convierte en un nuevo desafío.

**El potencial de IA y tecnologías criptográficas es incalculable**. En procesamiento de datos, agentes inteligentes y cálculos verificables, la IA se vuelve una herramienta indispensable. La escala de la industria ya alcanza niveles que no se pueden ignorar.

### **DeFi se desplaza hacia aplicaciones para consumidores**

El TVL de DeFi continúa alcanzando récords históricos. Coinbase, a través de Morpho, ofrece intercambios en DEX y préstamos en USDC dentro de la app, demostrando que DeFi se está infiltrando en el usuario general. Nuevas aplicaciones para consumidores emergen rápidamente.

### **Áreas con altas expectativas pero con implementación retrasada**

**Abstracción de cadenas**: Cuentas inteligentes, operaciones basadas en intención y wallets integrados simplifican la experiencia del usuario y "desmaterializan" la blockchain. Sin embargo, el progreso en su implementación no cumple con las expectativas.

**InfoFi**: Funciona como un refinador del mercado de datos y actividades incentivadas, y podría estar acercándose a una evolución hacia InfoFi 2.0. La incertidumbre del mercado pone en duda su valor.

**Proyectos relacionados con robots**: La velocidad de despliegue de hardware no sigue el ciclo del mercado cripto, permaneciendo en una fase inicial. La brecha entre ideal y realidad es grande.

**Pruebas de conocimiento cero (ZK)**: Son una tecnología clave, pero su claridad como inversión aún no está definida. El valor principal se acumulará en ecosistemas que apliquen ZK a gran escala.

**Infraestructura de software**: RPC, índices, interoperabilidad y disponibilidad de datos tienen demanda estable, pero la competencia es extremadamente feroz. Aún así, hay potencial para que surjan proyectos destacados.

### **Se encienden señales de riesgo en ciertas áreas**

**Staking y restaking**: La compresión continua de rendimientos, riesgos de penalizaciones y operaciones complejas alejan a los inversores minoristas. Esta narrativa ya mostraba signos de sobrecalentamiento desde el principio.

**DePIN (infraestructura física descentralizada)**: La integración y colaboración con el mundo real son imprescindibles, pero muchos proyectos no logran esto. La presión regulatoria y la falta de modelos de negocio sostenibles frenan su desarrollo en el ámbito cripto.

**Diferenciación L1 y L2**: Aunque los rollups se consolidan como la solución principal de escalabilidad, el crecimiento de nuevas cadenas públicas se estanca. La distribución de valor se está desplazando del nivel de protocolo hacia aplicaciones, liquidez y ecosistemas.

**SocialFi**: La retención de usuarios y la adecuación del producto al mercado aún no están resueltas. A corto plazo, las soluciones parecen difíciles de encontrar.

### **Áreas con señales claras de declive**

**GameFi**: Los defectos fundamentales del modelo Play-to-Earn no se han corregido, y la mayoría de los proyectos solo añaden operaciones complejas, convirtiéndose en "DeFi disfrazado".

**NFT**: Aunque se han observado recuperaciones en el mercado, sin nuevas aplicaciones que vayan más allá de JPEGs y avatares, no se podrá superar la crisis actual. Los intentos de integración en juegos también están estancados.

**Meme coins**: A pesar del auge en un superciclo, la liquidez se está desplazando gradualmente hacia proyectos genuinos. La cuota de mercado sigue bajando de forma sostenida. Los inversores minoristas están agotados en la búsqueda de la "siguiente moneda con cien veces de retorno".

**Blockchain modular**: Aunque es una arquitectura importante, su narrativa es débil. El interés de los usuarios es escaso y los inversores dudan de la existencia de beneficios claros y sostenibles. La mayoría de los proyectos aún no pueden demostrarlo.

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**Conclusión: La narrativa cripto de 2025 se divide en dos polos: aquellos en fase de implementación y otros aún en etapa de idealismo**. La diferencia entre áreas como RWA, stablecoins y contratos perpetuos, que ya han sido demostradas con cifras, y áreas como abstracción de cadenas y DePIN, con altas expectativas pero retrasos en la implementación, se amplía. Al tomar decisiones de inversión, es necesario evaluar fríamente el "tamaño real del mercado y su ritmo de crecimiento", en lugar de dejarse llevar solo por la atracción de la narrativa.