La crisis de bonos en Japón se ha intensificado esta semana, con los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses #JapanBondMarketSell-Off JGB( ultra‑largos permaneciendo elevados incluso después de una suavización inicial. El rendimiento a 40 años, que recientemente superó el 4 % por primera vez en la historia moderna, continúa poniendo a prueba niveles altos mientras los mercados equilibran los temores sobre la política fiscal con la acción del banco central. Los inversores han visto estos movimientos como una repudiación de años de política monetaria ultra‑suave.

El Banco de Japón )BoJ( decidió mantener sin cambios su tasa de interés a corto plazo en 0.75 % en su última reunión de política, una decisión ampliamente esperada por los analistas. Sin embargo, el banco central emitió una advertencia sobre los rápidos aumentos en los rendimientos de los bonos e indicó que podrían tomarse más medidas si los mercados empeoran aún más. También surgió una postura más hawkish que sugiere posibles futuras subidas de tasas, alimentando una volatilidad continua.
En el centro de la agitación del mercado está el gobierno de Japón, liderado por la Primera Ministra Sanae Takaichi, quien ha convocado unas elecciones generales anticipadas y prometido un estímulo fiscal significativo, incluyendo una suspensión de dos años del impuesto al consumo en alimentos. Los operadores ven esto como una señal de política fiscal expansionista en un momento de deuda récord, lo que socava la confianza en la sostenibilidad de la deuda a largo plazo de Japón.
El aumento en los rendimientos japoneses ha repercutido en los mercados de renta fija globales. Referencias clave como los bonos del Tesoro de EE. UU. vieron cómo los rendimientos a largo plazo subieron significativamente, contrarrestando una tendencia de caída de rendimientos que prevaleció hasta finales del año pasado. Los rendimientos soberanos europeos y canadienses también experimentaron presiones al alza, reflejando una reevaluación más amplia en los mercados desarrollados.
El yen japonés ha sido notablemente volátil, recuperando con fuerza frente al dólar estadounidense en las sesiones recientes — uno de los mayores saltos en meses — en parte impulsado por la especulación sobre una posible intervención coordinada por las autoridades japonesas para estabilizar los mercados de divisas. Al mismo tiempo, el debilitamiento general del yen a principios de la semana sigue siendo una gran preocupación por los costos de importación y las presiones inflacionarias.
Los mercados de acciones asiáticos y globales han mostrado reacciones mixtas. Los mercados subieron modestamente tras mantener la tasa el BoJ, ya que los inversores acogieron con satisfacción la ausencia de una sorpresa de endurecimiento agresivo. Al mismo tiempo, activos refugio como el oro y la plata se dispararon como cobertura contra la incertidumbre. Las materias primas y las criptomonedas han mostrado resiliencia, con Bitcoin y Ether subiendo ligeramente en medio de un cambio en el sentimiento de riesgo.
Los analistas del mercado advierten que las condiciones en el mercado de bonos gubernamentales de Japón se han deteriorado significativamente, con la liquidez secándose y el comercio dominado por inversores volátiles a corto plazo. Algunas medidas de liquidez del mercado de bonos están en mínimos de varios años, creando temores de que futuros eventos de estrés puedan amplificar las oscilaciones de precios y hacer más difícil estabilizar el mercado.
Los grandes bancos y aseguradoras de Japón están ajustando sus balances en respuesta al aumento de los rendimientos. Aunque los rendimientos más altos pueden mejorar los márgenes de interés neto, también imponen pérdidas de valoración en los inventarios de bonos existentes que se mantienen durante décadas bajo regímenes de tasas ultra bajas. Las aseguradoras de vida, en particular, enfrentan presión ya que las carteras heredadas muestran grandes pérdidas no realizadas, lo que impulsa reestructuraciones en las carteras.
Históricamente, los bajos rendimientos japoneses financiaron lo que se conoce como el carry trade en yenes — pedir prestado en yenes a bajo costo para invertir en activos con mayor rendimiento en el extranjero. Con los rendimientos subiendo bruscamente y las condiciones de liquidez ajustándose, esta estrategia ha perdido su atractivo, lo que ha provocado cierta repatriación de capital y ha alterado los flujos de financiamiento hacia activos de riesgo como las acciones y las criptomonedas.
Los economistas y estrategas están divididos. Algunos argumentan que la reciente venta ha ido demasiado lejos y que los rendimientos podrían consolidarse antes de subir más adelante este año. Otros advierten que, sin una disciplina fiscal clara o una acción decisiva del banco central, la volatilidad renovada podría persistir. La interacción entre las decisiones fiscales de Tokio, la política del BoJ y los flujos de capital probablemente moldearán el sentimiento de riesgo en los mercados globales en los próximos meses.