Los minoristas no son el ruido del mercado, sino la melodía principal del mercado

Redacción: Theclues

1. Trampas de percepción consolidada

Durante mucho tiempo, en nuestra mente existía una jerarquía de dificultad del mercado profundamente arraigada: Commodities > A股 > US stocks > Crypto. La lógica detrás de este orden parece rigurosa:

Los commodities requieren investigación industrial profunda, juicio macroeconómico y comprensión de la geopolítica

A股 está lleno de juegos políticos y asimetría de información

Los US stocks son mercados maduros, con alta eficiencia en la fijación de precios por parte de las instituciones

Crypto es el más joven, con información transparente, «el más simple»

Pero esta lógica tiene un problema fatal: equiparar la complejidad del mercado con la dificultad de obtener beneficios de la inversión. Como resultado, se evita el mercado «complejo» y se se limita a mercados «simples».

2. Reflexiones a finales de 2025

Aquellos que creen que los mercados «más simples» ofrecen los mayores retornos; aquellos que piensan que los mercados «más complejos» requieren investigación profunda, encuentran dificultades.

Antes siempre preguntábamos: «¿Cuánto conocimiento profesional necesita este mercado?»

Ahora deberíamos preguntar: «¿Qué determina los precios en este mercado?»

3. Los minoristas no son ruido, sino la melodía principal

El error de la educación financiera tradicional

Desde el primer día que entramos en inversión, nos han inculcado una narrativa de «mercado racional»:

El precio refleja los fundamentales

El mercado corregirá errores eventualmente

Los minoristas son operadores de ruido, serán educados por el mercado

Esta narrativa puede ser válida en mercados dominados por instituciones, pero en mercados donde predominan los minoristas, falla completamente.

La lógica real del mercado de minoristas: en Crypto, Meme Coins, acciones temáticas de A股, donde los minoristas dominan, el precio no está determinado por los fundamentales, sino por el estado emocional colectivo de los minoristas.

Esto no es una «defecto» del mercado, sino una característica esencial. Cuando 100 millones de minoristas creen simultáneamente que una moneda subirá a 1 dólar, su comportamiento de compra en sí mismo impulsa el precio al alza, y el aumento de precio atraerá a más minoristas — esto es lo que Soros llama reflexividad.

Cambio clave en la percepción: Antes: la irracionalidad de los minoristas era un error que debía corregirse Ahora: el comportamiento colectivo de los minoristas es la mayor fuerza motriz del precio

En mercados de minoristas, las emociones no son un factor de interferencia, sino una variable decisiva en el precio.

4. Reflexividad: el mecanismo central del mercado de minoristas

¿Qué es la reflexividad? La teoría de Soros dice que: la percepción influye en la realidad, y la realidad a su vez refuerza la percepción.

En mercados de minoristas, este ciclo se amplifica al máximo: subida de precios → atención de los minoristas → FOMO (miedo a perderse) → continuación de la subida → más FOMO → aceleración del aumento

Este ciclo no se detiene por «sobrevaloración», porque en el mercado de minoristas no hay un ancla de valoración estable.

¿Por qué la reflexividad en los mercados institucionales es débil? En mercados como los US stocks, dominados por instituciones:

• Modelos de valoración limitan los precios (PE, DCF, comparables sectoriales)
• Estrategias cuantitativas de arbitraje (las desviaciones de precio se corrigen rápidamente)
• Los fundamentales finalmente influyen (si los resultados no cumplen, el precio cae drásticamente)
• La reflexividad está contenida por fuerzas racionales, con movimientos limitados.

¿Por qué la reflexividad en los mercados de minoristas es fuerte? En mercados como Crypto, Meme Coins:

• No hay un sistema de valoración aceptado (¿cuánto vale un Meme Coin? Nadie lo sabe)
• Carecen de mecanismos efectivos de arbitraje (los minoristas no venden por «sobrevaloración»)
• Las emociones pueden mantenerse lejos de los fundamentales durante mucho tiempo (hasta que se agoten)
• La reflexividad puede llegar a niveles absurdos, con movimientos de precios sorprendentes.

5. La fuente de la predictibilidad: las emociones son más regulares que los fundamentales

La imprevisibilidad de los fundamentales, al estudiar commodities o US stocks, requiere predecir:

• Tendencias macroeconómicas (¿Qué hará la Reserva Federal?)
• Cambios en la oferta y demanda industrial (¿Cuándo explotará la demanda de energías renovables?)
• Estado operativo de las empresas (¿Superarán las ganancias del próximo trimestre las expectativas?)

Estas variables están llenas de incertidumbre, incluso las instituciones más top cometen errores frecuentemente.

La predictibilidad de las emociones, en los mercados de minoristas, solo necesitas entender una cosa: la naturaleza humana. La trayectoria emocional de los minoristas es altamente predecible:

• Fase de ignorancia: aparición de algo nuevo, la mayoría no presta atención
• Fase de curiosidad: pocos discuten, el precio sube ligeramente
• Fase de prueba: primeros adoptantes entran, el precio sube de forma estable
• Fase de FOMO: redes sociales llenas de publicaciones, el precio se dispara
• Fase de entusiasmo: participación masiva, temas de «libertad financiera» en tendencia
• Fase de pánico: caída de precios, lamentos de «me engañaron»
• Fase de desesperación: nadie presta atención, rumores de cero

Este ciclo se repite en cada tendencia, solo difiere en duración y magnitud. La evolución emocional es más fácil de seguir y predecir que los cambios en los fundamentales.

6. Oportunidades en ambos lados: la volatilidad en sí misma es valor

En el marco de inversión tradicional:

• Encontrar buenas empresas → mantener a largo plazo → esperar que se realicen los valores

El enfoque principal es «long», el «short» se ve como especulación

Esto funciona en mercados en tendencia alcista (como US stocks), pero en mercados de alta volatilidad de minoristas, es una gran pérdida de oportunidad.

Las oportunidades en mercados de minoristas, dominados por minoristas:

• Seguridad de subida: cuando las emociones cambian de negativo a positivo, la reflexividad impulsa la subida
• Seguridad de bajada: cuando las emociones alcanzan extremos, inevitablemente colapsan

La certeza en ambas direcciones es igual de alta.

Percepción clave: en mercados de minoristas, no solo hay que mirar el «sube», sino entender el péndulo emocional — el ciclo completo de un extremo a otro.

7. ¿Por qué es un mercado de minoristas? Las dificultades en los mercados institucionales, en mercados dominados por instituciones (US stocks, commodities):

• Barreras de información: los minoristas no tienen acceso a información profunda de la cadena de valor, ni datos de investigación de primera mano
• Profundidad de investigación: las instituciones tienen equipos especializados, los minoristas no pueden competir
• Eficiencia en la fijación de precios: las desviaciones se arbitran rápidamente, las ganancias excesivas son escasas

Aquí, los minoristas están en desventaja absoluta. La igualdad en el mercado de minoristas, en mercados dominados por minoristas (Crypto, Meme Coins):

• Transparencia de la información: datos en blockchain abiertos, emociones en redes sociales rastreables
• Impulsado por emociones: no requiere investigación profunda, basta entender la naturaleza humana
• Alta volatilidad: la reflexividad crea grandes oportunidades de compra y venta

Los minoristas y las instituciones parten en igualdad de condiciones, incluso los minoristas son más flexibles.

Diferencias esenciales:

• Los mercados institucionales compiten en información y profundidad de investigación (yo no tengo ventaja)
• Los mercados de minoristas compiten en comprensión de la naturaleza humana (todos tienen oportunidad)

8. La transformación esencial de la percepción

¿De «elegir mercado» a «elegir grupo de personas»? ¿Qué mercado cuyas precios están determinados por las emociones? ¿Qué mercado está dominado por minoristas? Se debe ir a mercados «predecibles», de «investigar activos» a «entender emociones».

¿En qué fase del ciclo emocional están los minoristas ahora? ¿Hasta cuándo puede durar la reflexividad? De «buscar valor» a «seguir la certeza» Identificar los puntos de inflexión emocional de los minoristas, seguir la reflexividad Comprender las leyes de funcionamiento del mercado

9. Conclusión: una redefinición de la dificultad de inversión

La dificultad de invertir no radica en qué tan complejo sea el mercado, sino en si los factores que determinan los precios son predecibles. En mercados donde predominan los minoristas, las desviaciones emocionales son predecibles, y hay oportunidades en ambos lados.

Esto no es una «reducción de dimensiones» ni una «cosecha de cebollas», sino una comprensión del mecanismo real del mercado:

• En mercados institucionales, la racionalidad es la fuerza dominante
• En mercados de minoristas, las emociones son la fuerza dominante

La esencia de la inversión no es encontrar el «mercado correcto», sino la «lógica correcta». Cuando dejamos de obsesionarnos con la «profesionalidad» y la «complejidad», y abrazamos las «emociones» y la «reflexividad», entendemos qué es la certeza.