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A medida que los mercados de capital evolucionan y los costos de financiamiento fluctúan, muchas corporaciones están reevaluando las herramientas de financiamiento híbrido para fortalecer su estructura financiera sin sobrecargar la deuda tradicional. Un enfoque cada vez más discutido es la estrategia de emitir más acciones preferentes perpetuas, una medida que puede redefinir la dinámica del balance general mientras mantiene la flexibilidad a largo plazo.
Las acciones preferentes perpetuas son instrumentos de patrimonio con fecha de vencimiento indefinida. A diferencia de los bonos, no requieren el reembolso del principal en un momento fijo. En cambio, los inversores reciben dividendos fijos o flotantes indefinidamente, sujetos a la aprobación de la junta directiva. Debido a su estructura híbrida, las agencias de calificación a menudo las tratan parcialmente como patrimonio en lugar de deuda pura, lo que puede mejorar los ratios de apalancamiento y las métricas crediticias.
Una de las principales motivaciones para emitir acciones preferentes perpetuas adicionales es la optimización del balance. Las empresas que buscan financiar expansión, adquisiciones o estrategias de refinanciamiento pueden preferir este instrumento porque fortalece los colchones de capital sin aumentar el riesgo de refinanciamiento a corto plazo. Dado que no hay una fecha de vencimiento, la presión de liquidez se reduce en comparación con los bonos tradicionales.
Otro impulsor clave es la posición respecto a las tasas de interés. Cuando la volatilidad de las tasas es elevada, asegurar un costo fijo de dividendos mediante acciones preferentes perpetuas puede ofrecer estabilidad en comparación con la exposición a deuda de tasa flotante. Las expectativas del mercado, moldeadas por instituciones como la Reserva Federal, influyen significativamente en las condiciones de precios de estos instrumentos. Si los inversores esperan tasas estables o en descenso, los términos de emisión pueden ser más favorables.
Desde una perspectiva de gobernanza, las acciones preferentes perpetuas generalmente tienen derechos de voto limitados o nulos. Esto permite a las empresas captar capital sin diluir el control entre los accionistas comunes. Para las empresas con propiedad concentrada o prioridades estratégicas de liderazgo, esta estructura proporciona flexibilidad financiera mientras mantiene la estabilidad en la toma de decisiones.
Sin embargo, esta estrategia no está exenta de riesgos. Los pagos de dividendos, aunque a veces técnicamente discrecionales, generan expectativas fuertes en el mercado. Suspender dividendos puede dañar la confianza de los inversores y aumentar los costos de capital futuros. Además, las acciones preferentes perpetuas suelen tener rendimientos de dividendos más altos que la deuda senior garantizada, lo que puede hacer que sean más caras en ciertas condiciones de mercado.
El apetito de los inversores también juega un papel crucial. En entornos donde se busca rendimiento y los retornos de renta fija tradicionales están comprimidos, las acciones preferentes perpetuas pueden atraer una demanda fuerte debido a su perfil de rendimiento mejorado. Por otro lado, cuando los rendimientos de los bonos gubernamentales aumentan significativamente, los inversores pueden exigir primas más altas para mantener valores híbridos.
El momento es fundamental. Emitir durante períodos de spreads de crédito estables, valoraciones sólidas del mercado de acciones y sentimiento positivo de los inversores generalmente conduce a mejores precios y mayor suscripción. Un mal momento puede aumentar las obligaciones de dividendos durante décadas, haciendo que la disciplina en costos sea esencial.
Desde una perspectiva estratégica, las empresas deben alinear la emisión de acciones preferentes perpetuas con sus objetivos de asignación de capital a largo plazo. Si los fondos se utilizan para inversiones productivas que generen retornos superiores al costo de los dividendos, la estrategia aumenta el valor para los accionistas. Si se usan simplemente para cubrir brechas de liquidez, los mercados pueden interpretar la medida negativamente.
En conclusión, la estrategia de emitir más acciones preferentes perpetuas puede ser una herramienta financiera poderosa cuando se ejecuta en las condiciones adecuadas. Apoya la estabilidad del capital, mejora la percepción crediticia y financia iniciativas a largo plazo sin presión de reembolso inmediato. Sin embargo, el éxito depende de una comunicación transparente, un uso disciplinado de los fondos y una cuidadosa sincronización con el mercado.