La capitalización de mercado de las stablecoins supera los 300 mil millones y se estanca: la verdad detrás del "clima de extremos" en el mercado a finales de 2025

A finales de 2025, la capitalización de mercado de las stablecoins finalmente superó los 300 mil millones de dólares, pero este hito, en medio de una desaceleración persistente, resulta especialmente irónico. Según los datos más recientes del mercado, la capitalización de las stablecoins alcanzó los 298.56 mil millones de dólares, con un aumento marginal del 0.36% respecto al mes anterior, lo que indica que el impulso de crecimiento casi se ha agotado. Al mismo tiempo, surge un fenómeno aún más incómodo: mientras el número de titulares aumenta de manera constante hasta aproximadamente 213 millones, la actividad en la cadena se contrae en todos los ámbitos. Esta divergencia entre la expansión de la base de titulares y la disminución de la actividad de transacciones representa un patrón de “dos caras” que se convierte en un nuevo punto de inflexión en la evolución del mercado de stablecoins.

En contraste, el sector de RWA (tokenización de activos reales) muestra una trayectoria de desarrollo completamente diferente. Hasta el 26 de diciembre de 2025, la capitalización total en la cadena de RWA superó los 19.04 mil millones de dólares, con un aumento marginal del 4.09% respecto al mes anterior. El número total de poseedores de activos creció hasta aproximadamente 593,900, un 7.72% más que el mes previo. Aunque aún no alcanza el tamaño de las stablecoins, la fuerza del impulso de crecimiento en el sector de RWA es claramente superior a la situación de estancamiento de las stablecoins, lo que refleja que el mercado está en transición de una simple tenencia de activos a una fase de creación de valor mediante la participación en forma de tokens.

La verdadera cara del estancamiento de la capitalización de las stablecoins: una “falsa prosperidad” en el crecimiento de titulares

Los datos mensuales revelan aún más la fragmentación interna del mercado de stablecoins. El volumen de transferencias mensuales se ha reducido a 6.08 billones de dólares, con una caída marginal del 0.23% respecto al mes anterior; el número total de direcciones activas mensuales bajó a 44.43 millones, una disminución del 1.04%. Sin embargo, en medio de estos indicadores en descenso, el número total de titulares continúa creciendo hasta aproximadamente 213 millones, con un aumento marginal del 4.33%.

Este fenómeno refleja que el mercado de stablecoins está experimentando un cambio estructural: los nuevos titulares se suman principalmente por necesidad de asignación a largo plazo, de forma pasiva, en lugar de por una demanda activa de transacciones. En otras palabras, aunque la capitalización de mercado de las stablecoins sigue creciendo, la calidad de ese crecimiento se está deteriorando. Esta situación de “más acumulación que uso” indica que la demanda de las stablecoins como medio de pago y liquidación se está debilitando progresivamente.

Entre los principales actores en la capitalización de mercado de stablecoins, USDT, USDC y USDS siguen trayectorias distintas. USDT creció un 1.39% respecto al mes anterior, USDC cayó un 1.34%, y la emergente stablecoin USDS aumentó un 2.99%, mostrando diferentes actitudes del mercado hacia las distintas stablecoins.

El marco regulatorio global se acelera: de “puerto seguro” a “emisión en cadena”

Mientras la capitalización de mercado de las stablecoins se estanca, las autoridades regulatorias en todo el mundo aceleran sus acciones. Los legisladores bipartidistas en la Cámara de Representantes de EE. UU. están impulsando reformas en el marco fiscal de las criptomonedas, incluyendo una innovación clave: un safe harbor fiscal para las transacciones de stablecoins. Según la propuesta, las transacciones de stablecoins reguladas que mantengan su valor entre 0.99 y 1.01 dólares estarán exentas de impuestos sobre las ganancias de capital. Esto abre una nueva ventana para el desarrollo regulado de las stablecoins y marca un reconocimiento progresivo del papel legítimo de las stablecoins en el sistema financiero estadounidense.

El gobierno de Japón, por su parte, propuso a finales de 2025 un plan audaz: presentar en 2026 un proyecto de ley para promover la securitización digital de la deuda local mediante blockchain. Esto significa que las herramientas financieras tradicionales se emitirán por primera vez en forma de tokens en la cadena, con las stablecoins como medio de pago fundamental. El plan también incluye el uso de stablecoins respaldadas por bonos del gobierno para pagar intereses y la concesión de derechos de uso de instalaciones locales a los inversores, abriendo nuevas vías de financiamiento local de bajo costo.

El Banco Central de Corea también está en marcha con una segunda fase de pruebas de CBDC, centrada en explorar su uso en la distribución de subsidios gubernamentales, con el objetivo de limitar el uso de fondos y reducir costos administrativos. La Asamblea de Ghana ha legalizado oficialmente las transacciones con criptomonedas y planea explorar en 2026 activos respaldados, incluyendo stablecoins respaldadas por oro, como parte de su sistema de liquidación digital.

Estas innovaciones regulatorias convergen en una tendencia común: aunque la capitalización de mercado de las stablecoins se mantiene estancada, su papel en el sistema financiero global está evolucionando de ser un “instrumento de transacción” a convertirse en una “infraestructura” fundamental.

De pagos transfronterizos a consumo diario: nuevas oportunidades en aplicaciones locales

El Ministerio de Finanzas de China, junto con otros ocho departamentos, publicó la opinión titulada “Opiniones sobre el apoyo financiero para acelerar la construcción del nuevo corredor terrestre y marítimo en el oeste”, que enfatiza la promoción de aplicaciones transfronterizas de la moneda digital del banco central (CBDC) y las stablecoins. El Banco Industrial y Comercial de Singapur ha realizado con éxito una prueba de recarga del monedero digital del RMB en el extranjero, permitiendo a usuarios en Singapur recargar su monedero digital del RMB desde cuentas locales para viajes y compras en China. Este es un avance importante en la aplicación transfronteriza del RMB digital.

Más prometedor en términos de mercado es el anuncio de Trip.com, la mayor agencia de viajes en línea de China, de habilitar pagos con stablecoins. La plataforma ofrece a los usuarios globales la opción de pagar con USDT y USDC, soportando varias cadenas como Ethereum, Tron, Polygon y Solana. Datos reales muestran que los usuarios en Vietnam ahorran aproximadamente un 18% en tarifas al pagar billetes de avión con USDT, y un 2.35% en hoteles, demostrando que las stablecoins empiezan a mostrar ventajas en eficiencia de costos en escenarios reales.

El servicio de pagos con criptomonedas, respaldado por la firma de pagos de Singapur Triple-A, también colabora con proveedores locales como Grab para promover pagos con criptomonedas, extendiendo su uso desde el ámbito financiero hacia el consumo cotidiano. La empresa china Qianxun Technology, que cotiza en Hong Kong, lanzó oficialmente PayKet, una plataforma global de servicios financieros basada en stablecoins reguladas, fortaleciendo aún más su infraestructura en pagos y liquidaciones.

Infraestructura de stablecoins y la ola de tokenización: avances que redefinen el mercado

Aunque Circle enfrentó rumores falsos sobre su plataforma de comercio de oro y plata tokenizados (la compañía aclaró que nunca lanzó “CircleMetals”), esto no frenó el entusiasmo por invertir en infraestructura de stablecoins.

La compañía que cotiza en NYSE Shift4 lanzó una plataforma de liquidación con stablecoins, permitiendo a comerciantes elegir entre USDC, USDT, EURC y DAI para liquidar, y soportando transacciones en varias cadenas como Ethereum, Solana y Polygon. La gestora de activos Amplify ETFs lanzó dos nuevos ETF enfocados en tecnología de stablecoins y tokenización de activos, ofreciendo a los inversores canales directos para participar en el ecosistema de stablecoins.

El avance más emblemático proviene de ETHZilla, la empresa que administra el tesoro de Ethereum. Vendieron 24,291 ETH para pagar bonos, recaudando aproximadamente 74.5 millones de dólares. Más importante aún, ETHZilla anunció que cambiará su enfoque hacia la tokenización de RWA, lo que significa que los inversores institucionales que antes poseían ETH ahora participarán en la creación de valor, marcando una transición de “poseer” a “potenciar”, reflejando la transformación del mercado de la estancada capitalización de stablecoins hacia un crecimiento en RWA.

En Corea, la gigante de pagos BC Card completó una prueba de pagos con stablecoins para permitir que usuarios extranjeros paguen a comerciantes locales. La startup Nodu recaudó 1.45 millones de dólares para construir infraestructura de stablecoins en Europa, y Coinbax cerró una ronda semilla de 4.2 millones de dólares para ofrecer servicios de custodia y liquidación programable de activos digitales. La capitalización de stablecoins en la cadena Aptos creció más del 60% en 2025, alcanzando un pico de 1.8 mil millones de dólares. Todos estos avances apuntan en la misma dirección: el ecosistema de stablecoins está en transición de ser solo una herramienta de pago a convertirse en una infraestructura más compleja.

Perspectivas del mercado: ajuste en las expectativas de capitalización y nuevas oportunidades en pagos

JPMorgan publicó recientemente una previsión que enfría las expectativas del mercado. La firma estima que para 2028, la oferta de stablecoins podría alcanzar solo entre 500 y 600 mil millones de dólares, muy por debajo de las optimistas proyecciones de 2 a 4 billones. JPMorgan argumenta que la demanda de stablecoins sigue siendo un problema del mercado de criptomonedas, no del sistema de pagos tradicional.

Sin embargo, esta visión puede ser demasiado pesimista. Aunque los escenarios de pago aún no impulsan significativamente la capitalización, la creciente experimentación de proveedores de servicios en canales de transferencia transfronteriza basados en stablecoins no debe subestimarse. Además, el mercado financiero está en medio de una reestructuración impulsada por la predicción de la SEC sobre una “subida en cadena de dos años”. Grandes instituciones tradicionales como DTCC, BlackRock, JPMorgan y Citigroup están promoviendo activamente la tokenización de bonos del gobierno, depósitos y sistemas de negociación.

Esto significa que, aunque la capitalización de mercado de stablecoins se estanca en el ámbito cripto, su papel en el sistema financiero más amplio se redefine. En el futuro, las stablecoins dejarán de ser solo un medio de transacción para convertirse en activos básicos de todo el sistema de tokenización financiera, soportando la negociación y liquidación de activos tokenizados desde acciones, bonos hasta bienes raíces.

En este contexto, la estancación de la capitalización de mercado de las stablecoins a finales de 2025 es en realidad una transición temporal del mercado de la especulación a la aplicación práctica. El crecimiento real se está gestando silenciosamente a través de pagos con stablecoins en plataformas como Trip.com, aplicaciones de la banca en China, y en los planes de CBDC y emisión de deuda local en todo el mundo.