¡La trampa del 2.5%! ¡El fuego de guerra en Oriente Medio está reescribiendo el guion de la Reserva Federal!

Una declaración de inflación aparentemente perfecta, en menos de 24 horas fue archivada en los “archivos históricos”.

El 11 de marzo, el Departamento de Trabajo de EE. UU. presentó los datos del IPC de febrero, casi sin fallos: un aumento interanual del 2.4%, el IPC subyacente cayó al 2.5% interanual, cumpliendo exactamente con las expectativas del mercado y alcanzando su nivel más bajo en casi cinco años. Para la Reserva Federal, esto era originalmente una “invitación a reducir las tasas de interés” que esperaban hace mucho tiempo. Sin embargo, la atención de Wall Street duró solo unos minutos en este informe, y rápidamente se dirigió a las llamas de la guerra en Oriente Medio.

La tormenta energética provocada por el conflicto con Irán convirtió en un instante la tasa de inflación subyacente del 2.5% en un “billete vencido”. Los inversores saben bien: la verdadera prueba que decidirá el destino de la Reserva Federal aún no ha llegado, y solo en marzo.

1. La “hoja de resultados” de la inflación es alentadora, pero los consumidores se quejan en el supermercado

● Desde un punto de vista macroeconómico, la inflación en EE. UU. realmente está yendo en la dirección correcta. La inflación subyacente, excluyendo alimentos y energía, se mantiene en un 2.5% interanual, no solo cumple con las expectativas, sino que también es el nivel más bajo desde marzo de 2021. La “superinflación de servicios” preferida por la Fed también ha disminuido claramente del 0.59% en enero al 0.35% en comparación mensual, lo que indica que la fortaleza del sector servicios está siendo superada.

● Pero esta hermosa imagen está completamente desconectada de la realidad de los estadounidenses comunes con sus recibos de compra.

● Aunque los datos macroeconómicos son moderados, la diferenciación estructural es extremadamente evidente. La principal preocupación es el costo de la vivienda, que aunque ha desacelerado su aumento mensual al 0.2%, sigue siendo el mayor impulsor de la inflación general. Lo que realmente duele a los consumidores son los precios relacionados con la vida diaria: “carne, arroz, aceite, sal, salsa y té”.

● Si entras en un supermercado en EE. UU. en febrero, la ola de aumentos de precios te hará dudar de tu lectura del IPC. El precio de la carne de res subió un 1.5% en general, y los filetes sin procesar aumentaron un 3.7%, causando un dolor real a los amantes de las barbacoas. Los amantes de los dulces tampoco se salvaron: los pasteles frescos y las magdalenas subieron un 4.4%, y los pasteles de café y las donas un 3.6%. Esto no es una desaceleración de la inflación, sino una “cocción en agua tibia” en la lengua.

● Lo que es aún más preocupante es que la transferencia de costos provocada por los aranceles está ocurriendo en las estanterías de los productos. Los precios de artículos para el hogar, incluyendo muebles y electrodomésticos, aumentaron un 3.9% interanual, alcanzando su mayor incremento desde mayo de 2023. Los precios de los electrodomésticos subieron un 2.9% en un solo mes, y la ropa aumentó un 2.5% interanual. Estos datos revelan claramente una tendencia: las empresas ya no pueden soportar más, y los costos se están trasladando rápidamente a los consumidores finales.

2. La “fecha de caducidad” de los datos es solo un día: el petróleo es el nuevo director

Si los datos de inflación de febrero fueron un vaso de agua tibia, lo que se avecina en marzo probablemente sea un cubo de aceite hirviendo.

● La fecha de cierre de los datos del IPC en este informe fue anterior al reciente aumento en los precios del petróleo provocado por el conflicto en Irán. Esto significa que no se consideró el impacto de la guerra. Desde que estalló el conflicto, los futuros del petróleo crudo de referencia en EE. UU. han subido como caballos desbocados, con un precio promedio de alrededor de 82 dólares por barril este mes, frente a solo 65 dólares en febrero. La Asociación de Automóviles de EE. UU. informa que los precios de la gasolina en las estaciones han subido más del 18%, alcanzando los 3.54 dólares por galón.

● El economista jefe de RSM, Joseph Brusuelas, calcula que cada aumento de 10 dólares en el precio del petróleo por barril elevaría la inflación general en aproximadamente 0.2 puntos porcentuales. El banco francés BNP estima que solo el reciente aumento en los precios del petróleo podría impulsar la inflación general entre 0.15 y 0.3 puntos porcentuales.

● Pero esto no es lo peor. Los efectos en cadena del aumento del petróleo ya están extendiéndose: los costos de fertilizantes y transporte ya están en movimiento, lo que significa que en unos meses los precios de los alimentos en los supermercados también se verán afectados. Lo más preocupante es que, debido a la inacción del gobierno en octubre pasado por el cierre del gobierno, los datos de aumento de costos de vivienda en ese mes no están disponibles, y la lectura de inflación interanual actual está artificialmente baja. Este sesgo técnico será corregido en el informe de inflación de abril.

● Citic Securities advierte directamente en su informe: la inflación del IPC en EE. UU. aumentará en marzo y abril, y luego fluctuaría alrededor del 3%. En otras palabras, el mínimo de 2.5% en casi cinco años probablemente sea el mejor número que veremos en esta ronda de inflación, y luego la tendencia será de subida.

3. El “dilema del prisionero” de la Reserva Federal: la ventana de recortes de tasas se cierra por la guerra

● Estos datos del IPC, obsoletos, claramente no cambiarán la decisión de la Fed de mantener las tasas sin cambios en su próxima reunión. Lo que realmente les quita el sueño es la espada de Damocles que cuelga sobre la inflación: el precio del petróleo.

● La ex presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Loretta Mester, advierte que la persistente subida de los precios del petróleo aumentará la preocupación de los consumidores por la inflación futura, y este efecto psicológico dificultará que la Fed ignore los impactos a corto plazo de los precios energéticos. Tras las lecciones aprendidas de los errores en la evaluación de la inflación post-pandemia, Powell y sus colegas ya no se atreven a decir que “la inflación es temporal”.

● El mercado está votando con los pies. La herramienta de observación de la Fed en la Bolsa de Futuros de Chicago muestra que los operadores han retrasado la expectativa de un recorte de tasas hasta septiembre, y la probabilidad de una segunda reducción antes de fin de año es solo del 43%. Aunque Morgan Stanley mantiene su predicción de dos recortes en junio y septiembre, también reconoce que el impacto del aumento del petróleo debido a la guerra en Irán podría retrasar el primer recorte hasta septiembre o incluso diciembre.

● Esto es un típico “dilema del prisionero”: si se recortan las tasas, la inflación podría resurgir impulsada por el petróleo; si no, los altos precios del petróleo ya están frenando el crecimiento económico, erosionando las ganancias empresariales y afectando la confianza del consumidor.

● Sonu Vaghis, estratega macroeconómico en Carson Group, lo dice claramente: “El IPC de febrero fue solo la calma antes de la tormenta. El aumento en los precios de la gasolina en marzo traerá nuevas presiones inflacionarias, y aunque se ignore el impacto energético, este informe aún muestra que los aranceles siguen afectando la inflación de los bienes básicos.”

4. El mercado es honesto: saltarse el IPC y ir directo al grano

Wall Street ha expresado su actitud hacia estos “datos históricos” con acciones concretas: saltar, y negociar directamente con la guerra.

● Tras la publicación de los datos, los tres principales índices bursátiles de EE. UU. cayeron en conjunto, con el Dow Jones perdiendo más de 500 puntos en un momento. Sin embargo, el sector energético subió un 2.48% en contra de la tendencia, siendo la única luz en la oscuridad. El dólar estadounidense subió brevemente impulsado por el temor a la crisis, manteniéndose por encima de 99. El oro sufrió una caída abrupta, con una caída de 75 dólares desde su máximo diario.

● Detrás de esta división en el mercado, hay una reevaluación de un nuevo escenario macroeconómico: los riesgos en el estrecho de Ormuz, la desorganización en la cadena de suministro energética global y la sombra de estanflación que esto genera. Como dice Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Asset Management, la mayor señal positiva del IPC de febrero fue que no superó las expectativas, pero en esencia sigue siendo un indicador retrasado.

● Ahora, toda la atención se centra en tres preguntas: ¿cuándo se reanudará la navegación en el estrecho de Ormuz? ¿Se ampliará aún más el conflicto entre EE. UU. e Irán? ¿Cuándo se transmitirá el aumento del petróleo a los datos de inflación de marzo? Hasta que estas preguntas tengan respuesta, la ventana de recortes de tasas de la Fed, con la guerra en Oriente Medio, se está cerrando poco a poco, pulgada a pulgada.

● Para los estadounidenses comunes, la inflación subyacente del 2.5% parece más un indicador técnico lejano. Lo que realmente les importa es cuánto dinero gastarán en gasolina la próxima semana y si el precio de la carne en el supermercado volverá a subir.

Y estas dos variables son precisamente las que determinarán el rumbo de la economía estadounidense en 2026 y el destino de la Reserva Federal.