Por qué el mercado secundario en auge es difícil de precisar

Fortune · Scott Eells—Bloomberg/Getty Images

Allie Garfinkle

Mar, 24 de febrero de 2026 a las 8:53 p. m. GMT+9 2 min de lectura

Los mercados secundarios son una caja negra de tamaño elefante.

El mercado es enorme, en expansión, y—aquí está lo interesante—no tenemos idea de cuán grande es realmente. El mercado secundario ha explotado en los últimos años, impulsado por un problema simple: las empresas permanecen privadas por más tiempo, las salidas se han secado y los inversores necesitan formas ingeniosas de devolver dinero a sus LPs.

Datos recientes de PitchBook estiman que, en 2025, se negociaron entre 62.500 millones y 120.900 millones de dólares en secundarias directas en EE. UU. Ahora, un rango de más de 58 mil millones es una diferencia enorme, pero lo más importante: ese margen de error es mayor que muchos mercados. (El mercado total direccionable mundial, por ejemplo, para el jabón, ronda los 50 mil millones). Como comparación: 50 mil millones fue el volumen total de 2024.

PitchBook tiene buenas razones para mantener sus estimaciones amplias. El mercado secundario, por grande que sea, es estructuralmente opaco. Hay algunas reglas que obligan a la divulgación y los inversores—frecuentemente pequeñas firmas y personas adineradas—a menudo compran acciones con información incompleta. La lógica del FOMO no es muy diferente a la de los mercados públicos. Si te gusta OpenAI, quieres una parte de ello—es lo mismo que alguien comprando acciones de Disney porque cree en la marca.

La diferencia, por supuesto, es que nada se reporta públicamente. Algunas transacciones se realizan a través de grandes instituciones (Goldman Sachs, Morgan Stanley y Charles Schwab realizaron adquisiciones en 2025 para fortalecer sus operaciones secundarias). Esas transacciones canalizadas por Wall Street son para los grandes peces—si te interesaba una participación de unos cientos de millones de dólares en una empresa como Anduril. Pero gran parte del mercado funciona a través de operaciones más pequeñas, a veces solo una o dos personas, intermediando acuerdos para compradores que buscan invertir unos pocos cientos de miles.

Y aquí es donde el mercado se vuelve desequilibrado, ya que todos persiguen a unas pocas empresas. PitchBook señala que las 20 startups principales en el mercado de acciones privadas Hiive representaron un asombroso 86.4% del valor de las transacciones secundarias en el cuarto trimestre de 2025. Las cinco principales (como OpenAI y SpaceX) representaron el 55.6% de ese volumen.

Entonces, ¿qué tan grande es el mercado secundario? ¿Qué podemos saber realmente ahora? PitchBook va directamente a la mitad de ese rango, 91.7 mil millones de dólares, y añade su estimación del volumen de secundarias lideradas por GP en venture capital, 14.6 mil millones. Eso lleva el mercado de secundarias en EE. UU. en 2025 a 106.3 mil millones de dólares.

Y eso casi con seguridad es conservador. Hemos perdido de vista a un elefante.

Nos vemos mañana,

**Allie Garfinkle
X:
** @agarfinks
Correo electrónico: alexandra.garfinkle@fortune.com
Envía un acuerdo para el boletín Term Sheet aquí.

Continúa la historia  

_Joey Abrams seleccionó la sección de acuerdos del boletín de hoy. Suscríbete aquí.

Esta historia fue originalmente publicada en Fortune.com

Términos y Política de Privacidad

Panel de Privacidad

Más información