BlackRock vs. Strategy：¿quién ganará la batalla de acumulación de Bitcoin?

Escritor: Jawad Hussain

Traducido por: Blockchain en palabras simples

La mayor gestora de activos del mundo y una empresa de software que hace 37 años convirtió toda su gestión de activos en activos digitales, están en medio de una competencia sin precedentes en el mercado de criptomonedas para acumular Bitcoin a gran escala.

El 16 de marzo de 2026, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock poseía 784,062 bitcoins. Mientras tanto, Strategy (antes MicroStrategy) tenía 761,068 bitcoins.

La diferencia entre ambos es de aproximadamente 22,994 monedas. Con la velocidad actual de compra de Strategy, esta brecha podría desaparecer en unos días.

Esto no es solo un apunte en la historia de los activos digitales. Es una de las historias financieras más influyentes de 2026.

Dos entidades con estructuras, motivaciones y riesgos diferentes, compiten por la misma cantidad limitada de activos. La oferta fija de Bitcoin está limitada a 21 millones de monedas.

Cada moneda que compra esta institución ya no espera ser vendida. La competencia entre BlackRock y Strategy está acelerando la escasez de oferta que los plataformas de trading de Bitcoin han predicho durante mucho tiempo.

BlackRock vs. Strategy: ¿quién ganará la guerra por acumular Bitcoin?

Aquí se analizará cómo cada participante acumula Bitcoin, qué impulsa su velocidad de compra, cuáles son los riesgos para ambos y qué significa el resultado de esta competencia para los inversores externos. Ya sea que poseas IBIT, acciones de MSTR o Bitcoin directamente, esta competencia afecta directamente a los mercados en los que participas.

Dos entidades, dos modelos completamente diferentes

BlackRock y Strategy poseen grandes cantidades de Bitcoin. Pero sus motivos, mecanismos y obligaciones son totalmente distintos.

Cómo acumula Bitcoin BlackRock

BlackRock no compra Bitcoin para sí misma. En enero de 2024, lanzó en Nasdaq el iShares Bitcoin Trust (código: IBIT), una herramienta regulada que permite a los inversores tener exposición directa a Bitcoin mediante un fondo. Cuando los inversores compran participaciones de IBIT, los autorizados (grandes instituciones financieras) compran Bitcoin en el mercado abierto y lo entregan al fondo. Cuando los inversores venden IBIT, el fondo recompra Bitcoin y lo devuelve al mercado.

Esto significa que la cantidad de Bitcoin que posee BlackRock depende de la demanda de los inversores. Cuando las instituciones y los minoristas desean exposición a Bitcoin a través de cuentas tradicionales, la cantidad en IBIT aumenta. Cuando el sentimiento se vuelve negativo y los inversores retiran fondos, la cantidad en IBIT disminuye. BlackRock no tiene una estrategia de acumulación de Bitcoin; actúa como custodio. La propiedad económica de los Bitcoin en IBIT pertenece a los accionistas del fondo, no a BlackRock en sí.

Según datos de SoSoValue, desde su lanzamiento, IBIT ha acumulado un flujo neto total de 63,21 mil millones de dólares. Solo en la semana del 9 al 13 de marzo, IBIT recibió 600 millones de dólares en entradas netas, representando el 78% del flujo neto semanal en ETFs de Bitcoin. Desde el 9 de marzo, el fondo ha tenido entradas diarias positivas, lo que refleja la demanda institucional que impulsa la acumulación de Bitcoin por parte de BlackRock.

Cómo acumula Bitcoin Strategy

El modelo de Strategy es completamente opuesto. La empresa no espera a que los inversores reúnan fondos, sino que activa la recaudación de capital específicamente para comprar Bitcoin. Estos fondos provienen principalmente de tres fuentes: instrumentos convertibles (deuda que puede convertirse en acciones ordinarias de MSTR), emisión de acciones en mercado (venta directa de nuevas acciones) y herramientas de acciones preferentes, como los preferentes STRC con un 11.5% de rendimiento anual, vendidos a inversores que proporcionan fondos para comprar Bitcoin a cambio de una participación mensual.

Una vez que Strategy obtiene efectivo, compra Bitcoin a través de plataformas institucionales (principalmente Coinbase Prime), almacenando las monedas en una billetera fría segura. La empresa no negocia estas monedas ni realiza coberturas. La instrucción es simple: comprar y mantener. Esto significa que la cantidad de Bitcoin en manos de Strategy solo crece con cada financiamiento, independientemente de las condiciones del mercado.

Según Michael Saylor, en la semana previa a marzo de 2026, Strategy adquirió 40,332 bitcoins y anunció que poseía un 3.0% de Bitcoin. Hasta mediados de marzo de 2026, la compañía había acumulado 88,568 bitcoins en total, con un 3.4%. Estas cifras reflejan una velocidad de acumulación sin precedentes para una empresa que nunca antes había intentado algo similar.

La situación actual: una competencia que podría resolverse en días

La diferencia actual es mínima desde que en julio de 2025 BlackRock superó brevemente a Strategy en cantidad de Bitcoin. Hasta el 16 de marzo de 2026, BlackRock tenía 784,062 bitcoins y Strategy 761,068, con una diferencia de 22,994 monedas.

Con la velocidad de compra reciente de Strategy, de aproximadamente 22,337 bitcoins por semana, casi podría igualar toda la brecha en una semana. A una tasa diaria de aproximadamente 2,881 bitcoins, si las entradas en IBIT se detuvieran por completo, tomaría unos 7 a 8 días superar la cantidad actual de BlackRock. La clave final: IBIT no se detiene; el fondo recibe fondos todos los días, lo que significa que mientras Strategy acorta la brecha, el objetivo se desplaza hacia arriba.

El enfrentamiento se intensificó a mediados de marzo, coincidiendo con el aumento semanal en la compra de Bitcoin por parte de MicroStrategy, que se alineó con el crecimiento semanal de BlackRock. Este proceso de reducción de la brecha ha sido más rápido de lo que la mayoría de los analistas anticipaba. La revista Bitcoin informó el 17 de marzo que las acciones de MSTR estaban en torno a los 150 dólares, indicando que los participantes del mercado observan la competencia y apuestan por la lógica de Strategy.

La cuestión central no es solo quién cruza primero el umbral de posesión, sino cómo la compra continua de estas entidades afecta la oferta disponible en el mercado abierto. Según Checkonchain, a finales de febrero de 2026, las reservas de Bitcoin en fondos ETF spot en EE. UU. habían aumentado en 1.29 millones de monedas. Sumando las 761,068 de Strategy, estas instituciones han absorbido más de 2 millones de bitcoins. Los inventarios en plataformas de trading están disminuyendo. La escasez de oferta que impulsa los precios a largo plazo no es solo una hipótesis futura, sino que ya está ocurriendo.

Estructuras financieras detrás de los modelos

Ventajas estructurales de BlackRock

BlackRock opera los productos de inversión en Bitcoin con mayor liquidez a nivel mundial. Según sus propias divulgaciones, IBIT es el producto de Bitcoin con mayor volumen de negociación desde su lanzamiento. Gestiona más de 55 mil millones de dólares en activos de Bitcoin, ofreciendo liquidez diaria y cobrando una tarifa de gestión anual del 0.25%. Se apoya en la reputación de una firma que administra más de 14 billones de dólares en activos.

Para los inversores institucionales, IBIT elimina completamente la complejidad de la custodia de Bitcoin. La propiedad de las monedas está en manos de un custodio calificado regulado por la ley bancaria de Nueva York, Coinbase Trust. Los inversores acceden a través de cuentas existentes, sin gestionar billeteras, claves privadas o procesos de pago. Esta simplicidad es clave para impulsar las entradas en fondos IBIT, fondos soberanos y oficinas familiares.

Además, BlackRock se beneficia de una estructura que mantiene la separación con Strategy. Como la cantidad en IBIT está vinculada a la demanda de los inversores y no a los activos de la empresa, los retiros por crisis de mercado no implican quiebra. La salud financiera de BlackRock no se ve afectada por una caída en el precio de Bitcoin; sus ingresos por tarifas se reducen, pero los activos en los que invierte permanecen protegidos.

Ventajas estructurales de Strategy

La ventaja de Strategy frente a BlackRock radica en su capacidad de actuar sin esperar la aprobación del mercado. La compra de IBIT depende de la emoción de millones de inversores, mientras que Strategy puede comprar en cualquier momento si logra financiamiento.

La investigación de VanEck considera la estructura de deuda de Strategy como su “motor silencioso”. A principios de 2026, la compañía poseía en gran medida instrumentos convertibles sin intereses que emitió, permitiéndole obtener casi 100 millones de dólares sin costo y destinarlos íntegramente a comprar Bitcoin. Además, Strategy se beneficia de la tarifa del 0.25% que pagan los accionistas de IBIT, haciendo que MSTR sea una herramienta de bajo costo para financiarse con apalancamiento y mantener costos bajos en su estrategia de ETF.

El modelo de Strategy también aprovecha el llamado premium mNAV. Cuando su valor de mercado supera el valor de mercado de sus Bitcoin en cartera, la prima permite a la empresa emitir nuevas acciones a un precio que refleja el valor de Bitcoin, aumentando así el valor de las monedas en circulación. Cuando la prima es alta y el sentimiento optimista, este ciclo puede acelerarse rápidamente. La compañía aprendió a aprovechar esta dinámica en 2025, acumulando casi 25,3 mil millones de dólares, casi todo en Bitcoin.

Riesgos que asumen ambas partes

Riesgos de Strategy

Los riesgos de Strategy son reales y comprobados. La deuda total de la empresa supera los 8,2 mil millones de dólares, y sus obligaciones preferentes añaden una demanda significativa de efectivo anual. Solo los preferentes STRC, con un rendimiento del 11.5%, tienen un costo alto, y aunque la compañía ha establecido un fondo de reserva para aproximadamente 23 meses, no es ilimitado y aumenta con cada emisión.

El principal riesgo reciente es la compresión del mNAV. La relación precio-valor en libros (mNAV) de Strategy alcanzó un máximo de 3.4 en 2024 y se ha reducido a 1.20 en marzo de 2026. Esto es crucial porque la prima es clave para su financiamiento con apalancamiento. Cuando la prima cae a 1.0 o menos, el ciclo de “financiar para comprar” se detiene.

Además, la estrategia de Strategy tiene un límite. Según estudios, si el precio de Bitcoin cae por debajo de aproximadamente 40,000 dólares, la capacidad de la empresa para refinanciar o pagar su deuda se verá afectada; si cae por debajo de 20,000 dólares, aumenta el riesgo de venta forzada de activos. La calificación de Strategy se está moviendo hacia “grado basura” por las principales agencias, lo que eleva los costos de financiamiento y limita el acceso a fondos institucionales de inversión.

Riesgos de IBIT

Los riesgos de BlackRock son menores en términos absolutos, pero no inexistentes. La entrada en IBIT está impulsada por el sentimiento del mercado, que puede revertirse. En los momentos de baja en 2026, IBIT registró salidas semanales.

El riesgo estructural de IBIT proviene de la competencia de otros ETFs de Bitcoin. Fidelity (FBTC), Grayscale (GBTC) y nuevos participantes compiten por los mismos fondos. Si ofrecen tarifas más bajas o funciones más atractivas, IBIT podría perder cuota de mercado. Aunque improbable, una reversión regulatoria también podría afectar a IBIT más que a Strategy, dado que está regulado.

Importancia de mantener la estructura del mercado de Bitcoin

La competencia entre BlackRock y Strategy no es solo una historia de dos empresas; revela dinámicas estructurales en el mercado de Bitcoin.

Ambas están eliminando Bitcoin de los dos flujos de circulación. La estrategia de Strategy de comprar y almacenar en billeteras frías está en riesgo de colapso, ya que si no, saldrían del mercado de forma permanente. IBIT también acumula Bitcoin que generalmente permanece en custodia a largo plazo. Actualmente, los fondos ETF spot en EE. UU. junto con Strategy controlan cerca de 2 millones de monedas, casi el 10% de la oferta total.

Analistas como Bernstein describen a Strategy como el “banco central de los prestamistas de Bitcoin”. No es una exageración; proporciona una base de confianza institucional para evitar colapsos desordenados del mercado. Por otro lado, IBIT actúa como un portal y una entrada, canalizando el interés institucional hacia la demanda real.

Decisión del inversor: ¿IBIT, MSTR o Bitcoin directo?

Razones para elegir IBIT

Es adecuado para inversores que desean exposición a Bitcoin sin gestionar la complejidad operativa, el riesgo corporativo o la volatilidad apalancada. Ofrece una relación 1:1 con el precio de Bitcoin (con una tarifa del 0.25%) y puede incluirse en cuentas de jubilación o fondos de sindicatos.

Razones para elegir MSTR

Para inversores que buscan apalancamiento y están dispuestos a aceptar riesgos adicionales de la empresa a cambio de mayores retornos. Cuando Bitcoin rebota con fuerza, MSTR históricamente tiene un impacto significativo en IBIT, ya que su estructura de capital incorpora apalancamiento. Sin embargo, en mercados bajistas prolongados, los riesgos de MSTR aumentan y pueden amplificar pérdidas.

Razones para poseer Bitcoin directamente

Poseer Bitcoin directamente elimina tarifas anuales y riesgos corporativos, otorgando control total. Para quienes buscan una opción pura, sin intermediarios y confiando en la autogestión, sigue siendo la opción más limpia desde el punto de vista estructural.

¿Y qué pasará cuando Strategy supere a BlackRock?

Cuando Strategy tenga más Bitcoin que BlackRock, será un hito simbólico importante: la primera vez que una empresa posee más Bitcoin que el mayor ETF institucional del mundo. Con la tendencia actual, esto podría ocurrir en unas semanas.

Pero este cambio en la percepción pública altera cualquier dinámica fundamental. La celebración no terminará allí. Más importante aún, en menos de tres años, el compromiso institucional con Bitcoin ha alcanzado un nivel de institucionalización sin precedentes en la historia de los activos financieros.

Un panorama más amplio: adopción empresarial adicional

Además, la adopción empresarial de Bitcoin se está diversificando. La firma japonesa Metaplanet tiene más de 10,000 monedas desde principios de 2026; Tesla posee aproximadamente 11,509; grandes corporaciones como SpaceX tienen cerca de 8,285; y otras empresas también mantienen reservas significativas.

La nueva normativa de contabilidad FASB, vigente desde 2025, elimina las principales dificultades financieras para las empresas que poseen Bitcoin, permitiendo reflejar las ganancias de valor en sus informes trimestrales. Además, el entorno político en EE. UU. apoya firmemente a Bitcoin: la SEC clasificó oficialmente a Bitcoin como mercancía digital el 17 de marzo, proporcionando directrices regulatorias claras.

Conclusión: dos modelos, un activo, una dirección

La competencia entre BlackRock y Strategy responde a una misma lógica de inversión, pero con enfoques diferentes: dado que la oferta de Bitcoin es fija y la demanda crece, el mejor momento para acumular es antes de que el ciclo alcance su pico.

BlackRock responde distribuyendo: ha creado un producto democratizado en el que participan cientos de inversores.

Strategy responde con convicción: aprovecha cada herramienta financiera para dejar de comprar, sin esperar la emoción del mercado.

Al final, quién tenga más Bitcoin en el último día importa menos que la influencia combinada de estos actores en la estructura del mercado a largo plazo. Esa fuerza es enorme y se está acelerando, sin que aún exista una causa de pánico.