#MarketsRepriceFedRateHikes
Los mercados vuelven a ajustar las expectativas sobre la tasa de interés de la Fed: las esperanzas de recortes pospuestas, riesgo de aumentos sobre la mesa
La postura cautelosa de la (Fed) de la Reserva Federal de EE. UU. y el riesgo de inflación provocado por las tarifas están cambiando rápidamente las expectativas respecto al camino de las tasas de interés en los mercados. Los inversores que en las últimas semanas estaban valorando un escenario de "recorte agresivo de tasas en 2025" ahora consideran tanto un aplazamiento de los recortes como, con una probabilidad limitada, un aumento de tasas.
Mensaje más reciente de la Fed: esperar y ver, sin recortes apresurados
La Fed mantuvo su tasa de política estable en 4.25–4.50%, manteniendo sus proyecciones de junio de un recorte de medio punto para finales de 2025. Sin embargo, el presidente Jerome Powell enfatizó que "nadie está atado a este camino con gran confianza" y afirmó que las tarifas de importación de la administración Trump conducirán a "un aumento significativo en la inflación en los próximos meses."
Las proyecciones de la Fed prevén un crecimiento desacelerándose a 1.4% en 2025, un aumento en el desempleo hasta 4.5%, y una inflación que se mantendrá en 3% para fin de año—un escenario descrito como "estagflación moderada." También son evidentes las discrepancias dentro del comité: 7 de los 19 miembros creen que no serán necesarios recortes en 2025.
Reacción del mercado: recortes retrasados, comienza la valoración de aumento de tasas
La mayoría de los economistas encuestados por Reuters esperan que la Fed mantenga las tasas estables al menos hasta septiembre; 59 de 105 economistas predicen que el primer recorte llegará en septiembre, mientras que una minoría del 42% cree que el recorte se retrasará hasta el cuarto trimestre o más tarde.
Lo más destacado es el cambio en los mercados de derivados: con el petróleo Brent subiendo a $97 y WTI a $95, los inversores han comenzado a valorar una probabilidad del 25% de un aumento de tasas de la Fed en 2026. Las preocupaciones de que el aumento de los costos energéticos acelerará la transmisión inflacionaria están debilitando la narrativa del "ciclo de tarifas".
Los precios de los activos buscan dirección
La reacción del mercado a las decisiones recientes de la Fed ha sido cautelosa:
El S&P 500 probó un máximo histórico y retrocedió, el Nasdaq subió un 0.3%, el Dow se mantuvo estable
El rendimiento del Tesoro a 10 años cayó a 4.2791%
El índice del dólar subió un 0.35% tras la decisión
Según datos de Morgan Stanley, el S&P 500 ofrece un rendimiento mensual promedio del 1.7% durante los periodos en los que la Fed recorta las tasas de interés—pero este soporte se está debilitando con el aplazamiento de los recortes.
Análisis: la Fed enfrenta un riesgo de doble vía
Como dijo Powell, “si no hubiera tarifas, los recortes ya podrían estar en la agenda.” Sin embargo, la transmisión del shock de costos desde el productor hasta el consumidor aún no está completa, y la Fed quiere “esperar unos meses y ver los datos.”
Este es un mensaje claro para los mercados: los recortes de tasas están sobre la mesa, pero no son automáticos. Si las tarifas mantienen la inflación por encima de su objetivo del 2%, el riesgo aumenta de que la Fed o bien desacelere sus recortes en 2026 (solo 25 pb por año en 2026-2027) o se incline hacia aumentos de tasas.
El umbral crítico para los inversores será que los precios del petróleo superen $100 y que el PCE subyacente se mantenga por encima del 3%. Hasta entonces, la valoración de "esperar y ver" seguirá manteniendo alta la volatilidad en todas las clases de activos.

#USIranWarMayEscalateToGroundWar
La guerra terrestre está en el horizonte: porque la guerra no está dañando la economía, la economía está despertando la guerra
La guerra de cinco semanas entre EE. UU. e Irán ya ha dejado de ser una "tensión limitada a los bombardeos aéreos". El Pentágono planea semanas de operaciones terrestres. El USS Tripoli ha llegado a la región con 3,500 Marines. Funcionarios que hablan con The Washington Post dicen que las Fuerzas Especiales y las unidades de infantería se preparan para asaltar el Estrecho de Ormuz y la Isla Harg, por donde fluye el 90% del petróleo iraní.
La respuesta de Teherán es clara: "Si los soldados estadounidenses pisan tierra, desataré fuego sobre ellos." El presidente del Parlamento, Ghalibaf, acusa a EE. UU. de "discutir públicamente, planear en secreto una invasión." Doce soldados estadounidenses ya han sido heridos en Arabia Saudita cuando un avión espía E-3 Sentry fue derribado.
Y todavía hablamos de "la guerra afectando la economía."
Falso. La economía no está afectando la guerra, la economía está llamando a la guerra.
**La matemática del Estrecho de Ormuz**
Una quinta parte del petróleo del mundo pasa por el Estrecho de Ormuz. El estrecho está efectivamente cerrado, los petroleros no pueden pasar, y la línea Riad-Washington está en tensión. Al permitir que 20 barcos pakistaníes con bandera pakistaní tengan "dos pasajes por día," Irán está diciendo esencialmente: Yo tengo la válvula.
El primer punto del plan de "alto el fuego" de 15 puntos de EE. UU. es la apertura del estrecho. Esto no es casualidad. Porque el problema no es el programa nuclear, el problema es el flujo de gas. La toma de la Isla Harg se describe como "cortar la línea de vida económica de Irán." En otras palabras, el objetivo no es el régimen, sino los ingresos.
Trump amenaza con atacar la infraestructura energética iraní si no se abre el estrecho. Teherán, por su parte, dice que "golpeará con audacia" las bases estadounidenses en el Golfo. Dos misiles que impactaron en la instalación de gas Ras Laffan en Qatar causaron "daños limitados" pero generaron una onda de choque en los mercados. El mensaje fue recibido: si el próximo misil impacta en la planta de desalinización, el Golfo se quedará sin agua.
**El precio del “golpe final”**
La Casa Blanca promociona la operación terrestre como el “golpe final.” No una invasión a gran escala, sino “solo incursiones que durarán semanas.” Qué maravilloso. Irak y Afganistán también comenzaron como “semanas,” y como nos recordó el Ministerio de Relaciones Exteriores de Turquía, el resultado fue “más radicalización y terrorismo.”
El Pentágono dice que debe “ofrecer al comandante en jefe las máximas opciones.” Traducción: Hay una guerra sobre la mesa, y estamos preparando el menú. Rubio dice que “actualmente no estamos desplegados para una operación terrestre,” pero añade en la misma frase, “los objetivos pueden lograrse sin ellas.” Así que la puerta está entreabierta.
Mientras tanto, 13 soldados estadounidenses han sido asesinados y más de 300 heridos en el último mes. Trump decía ya el 20 de marzo, “No envío tropas, es una pérdida de tiempo.” Cambió de opinión cuando Irán rechazó las ofertas. Entonces, lo que se consideraba una “pérdida de tiempo” era en realidad un “ficha de negociación.”
**La verdadera frontera: Las hojas de balance**
Irán dice que convertirá a los soldados estadounidenses en “comida para tiburones en el Golfo Pérsico.” Ghalibaf grita, “Nuestros misiles están en su lugar, nuestra determinación ha aumentado.” Esto no es retórica, es seguro. Porque Teherán sabe: la preocupación de EE. UU. no es exportar democracia, sino garantizar el suministro.
La guerra arruina la economía, sí. La bolsa experimentó su “peor día” de la guerra el 27 de marzo. Pero seamos más honestos: la guerra llega porque la economía está arruinada. Inflación, precios de la energía, ciclo electoral… Un “enemigo externo” siempre es la forma más limpia de hacer pagar el precio interno.
Y lo más doloroso es esto: Egipto, Pakistán, Arabia Saudita y Turquía están hablando de paz en Islamabad. Ni EE. UU. ni Irán están en la mesa. Porque ambas partes en realidad quieren la Isla Harg, no la mesa. Una para cortarla, la otra para protegerla.
La posibilidad de una guerra terrestre ya no es una “amenaza,” sino una “opción.” Y esta opción no se activa por ideología, sino por una válvula.