Innovación tras el pico: ¿Qué espera la stablecoin después de los 300 mil millones de dólares?

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Las stablecoins se encuentran en el máximo histórico de los 300.000 millones de dólares, y ya lleva un tiempo en ese punto.

Los números son impresionantes, pero si acercamos la perspectiva, veremos el otro lado: en los últimos seis meses, el crecimiento de las stablecoins ha empezado a mostrar de forma tenue la forma de un “tope” o meseta de plataforma. No es que el mercado haya perdido su espacio imaginativo, sino que la lógica que sostuvo la expansión de los últimos años se está acercando sigilosamente a sus propios límites.

Esto significa que las stablecoins necesitan una nueva historia: no solo un nuevo escenario, sino un cambio más profundo en sus atributos. Cuando los casos de uso de pago ya no sean solo transacciones y, además, el iniciador no sea solo un ser humano, ¿qué papel desempeñarán las stablecoins?

I. Un techo atascado: lo que cambia y lo que no cambia

Las stablecoins no es la primera vez que llegan a un punto así.

De USDT a USDC, y luego a las distintas stablecoins de nueva generación, cada una de las rondas anteriores de expansión estuvo casi siempre acompañada de algunos escenarios familiares: mayor volumen de transacciones en el mercado, mayor actividad en DeFi, mayor liquidez entre cadenas y una necesidad de transferencias globales más amplia.

A primera vista, el crecimiento del tamaño de las stablecoins proviene de la expansión de la oferta, y las stablecoins no es la primera vez que llegan a un punto así.

Y en los años pasados, casi todas esas necesidades centrales provenían de la conducta humana. Ya sea el emparejamiento de compra y venta en las exchanges, el colateral y préstamos en los protocolos DeFi, las rutas de transferencias transfronterizas y arbitraje, o la breve estancia de fondos de refugio, en esencia todo gira alrededor de “las transacciones”, es decir, en última instancia, el crecimiento de la stablecoin en la etapa anterior estuvo impulsado fundamentalmente por la “demanda de transacciones de las personas”.

Pero el problema de hoy es que esas demandas no han desaparecido, aunque cada vez se acercan más a un “techo” que se puede prever. Después de todo, el escenario de las exchanges sigue siendo enorme, pero el panorama competitivo ya es relativamente estable; DeFi sigue siendo importante, pero es difícil que, como en los primeros días, por sí solo cree un incremento explosivo; aunque los pagos y el arbitraje transfronterizos todavía se expanden, se parecen más a un proceso lento de penetración que a una nueva historia capaz de remodelar las valoraciones en el corto plazo.

Y por eso, ahora el interés del mercado por “un nuevo sistema de stablecoins con una historia de incremento” está aumentando de manera evidente.

Por el momento, el nuevo impulso se concentra, en líneas generales, en dos direcciones.

Una es el tipo de stablecoin basada en rendimientos on-chain, es decir, combinar stablecoins con bonos del tesoro, RWA, rendimientos de protocolos, etc., y volver a empaquetar su atractivo a través de “obtener rendimientos por mantenerlas”, una ruta similar a la que el mercado ha debatido una y otra vez en estos años: stablecoins que devengan interés;

La otra, más caliente recientemente, es la dirección de los negocios on-chain de AI Agent y la demanda de pagos y liquidaciones de stablecoins que se organiza en torno a ello;

En realidad, en comparación, el carril de pagos on-chain y stablecoins encaja mejor con las características de estas nuevas necesidades, porque las stablecoins, por naturaleza, reúnen condiciones que los sistemas de pago tradicionales les cuesta combinar: funcionamiento 24/7, liquidación global unificada, programabilidad, soporte para micro pagos de alta frecuencia, y no requieren autorizaciones complejas de intermediarios paso a paso.

Es decir, el control de las stablecoins puede que no sea solo la parte del “stock” de pagos transfronterizos existente hoy, sino más bien un mercado de pagos de mayor tamaño en el futuro, especialmente cuando el iniciador de los pagos ya no sea solo humano.

II. Exploración de nuevas rutas de impulso: de las basadas en rendimientos a las impulsadas por IA

Recientemente, los gigantes tradicionales están aumentando claramente su apuesta por esta segunda dirección.

Por ejemplo, Visa Crypto Labs lanzó su primer producto experimental, Visa CLI, intentando permitir que agentes de IA, al escribir código y llamar servicios, puedan completar de forma segura los pagos necesarios. Si se mira en un contexto más amplio, su significado no es simplemente tener una herramienta más, sino que el sujeto de los pagos empieza, por primera vez, a pasar de “personas” a “programas”.

Porque en los sistemas de pago tradicionales, todas las transacciones implican un supuesto: deben ser iniciadas por humanos. Ya sea tarjetas, billeteras electrónicas o pagos móviles, todo depende de KYC, autorizaciones manuales y, al final, la transferencia de fondos se completa mediante el sistema de cuentas bancarias.

Al final, el diseño de este sistema se construye, en esencia, alrededor de la “conducta humana”.

Pero la IA no pertenece a ese sistema.

Si un AI Agent necesita completar una tarea, puede que requiera suscribirse automáticamente a servicios de datos, pagar tarifas de API por número de llamadas, comprar recursos de cómputo entre distintas plataformas, e incluso ejecutar operaciones de arbitraje automatizadas según la estrategia. Para este tipo de acciones, en cada paso se espera una confirmación manual por parte de humanos: no es realista ni puede adaptarse a su ritmo de operación de alta frecuencia y en tiempo real, y el sistema tradicional de cuentas bancarias tampoco fue construido para la interacción nativa entre máquinas.

Ahí está precisamente la ventaja de los pagos on-chain. Stablecoins como USDT y USDC, en cierto sentido, son monedas preparadas desde su origen para la IA: no tienen fronteras, son programables, pueden liquidarse al instante, y se ajustan perfectamente al objetivo máximo de la IA de “alta velocidad, bajo costo y sin fricción”. Esto también significa que la combinación de stablecoins y billeteras hace que, por primera vez, estos pagos cuenten con una programabilidad con un significado real.

De ahí surge una nueva forma: “Agent Wallet”. Las billeteras evolucionan gradualmente hacia una interfaz de activos y terminal de ejecución para la IA, y en la práctica se manifiestan algunos patrones típicos (lectura adicional “De ‘la inteligencia colectiva’ a ‘el superindividuo’: cómo la IA reconfigura DAO y el ecosistema de Ethereum”):

Autorización sin custodia: puedes crear una sub-billetera independiente y con límites para tu AI Agent. Puede operar de forma autónoma dentro de los topes que establezcas (por ejemplo, que cada transacción no supere 500 USDC) sin que debas confirmar manualmente cada vez. La clave maestra siempre está en tus manos; la IA solo actúa como tu agente autorizado;

Gestión de activos entre cadenas: la IA puede consultar en tiempo real tus activos en más de 100 cadenas y, según las estrategias que establezcas, reequilibrarlos, hacer staking o arbitrar. Te libera de la supervisión diaria engorrosa y te permite enfocarte en decisiones estratégicas de nivel más alto;

Colaboración humano-máquina: no es dejarlo completamente “en manos de la máquina”, sino apoyar mecanismos flexibles de confirmación, por ejemplo, confirmaciones automáticas para importes pequeños y avisos para importes grandes. La IA se encarga de descubrir oportunidades y construir transacciones; tú te encargas del botón final. Este modelo también puede combinar a la perfección el juicio humano con la eficiencia de ejecución de la IA;

III. De “quién emite stablecoins” a “quién organiza la red”

Si el experimento de Visa representa el cambio desde el lado de la demanda, del otro lado, el proyecto de blockchain Tempo, apoyado por Stripe y Paradigm, al anunciar el lanzamiento de su red principal de stablecoins, se parece más a una actualización desde el lado de la oferta.

Su importancia no es solo que haya otro proyecto de stablecoin más en el mercado, sino que vuelve a recordarle a todos que el foco de la competencia de la industria ya no es únicamente “quién puede emitir stablecoins”, sino “quién puede organizar realmente las stablecoins en una red que pueda operar”.

En los últimos años, lo primero que resolvió la industria de stablecoins fue el tema de la emisión.

USDT, USDC y otras stablecoins principales completaron la oferta escalable de “dólares on-chain”, haciendo que “el dólar digital” se convirtiera por primera vez en una clase de activo utilizable globalmente; pero a medida que la oferta se volvió gradualmente madura, lo que se volvió realmente escaso ya no era la stablecoin en sí, sino la capacidad de conectar cuentas on-chain, cobros de comercios, pagos empresariales y redes de liquidación con fiat.

Esto también explica por qué, desde Stripe hasta Mastercard, y luego Visa y PayPal, los gigantes tradicionales de pagos en los últimos dos años han desplegado planes intensivos alrededor de stablecoins, e incluso las plataformas cripto nativas han empezado a penetrar TradFi de manera inversa:

En octubre de 2024, Stripe adquirió por 1.100 millones de dólares al proveedor de servicios de API de stablecoin Bridge, estableciendo el récord de la mayor cifra de fusiones y adquisiciones en el sector de pagos cripto en ese momento;

En marzo de este año, Mastercard adquirió a su vez al proveedor de servicios de stablecoins BVNK por 1.800 millones de dólares, rompiendo ese récord;

Al mismo tiempo, Visa también sigue ampliando su colaboración con Bridge, llevando la tarjeta vinculada a stablecoins a un mercado más amplio;

Mirando hacia atrás, PayPal lanzó antes PYUSD, y también ya ha liberado claramente señales estratégicas;

En el mercado de Hong Kong, la exchange regulada de cumplimiento OSL anunció el año pasado su transición hacia infraestructura de pagos y liquidación con stablecoins. Este año, en enero completó la adquisición del proveedor de servicios de pagos Web3 Banxa. En febrero, también lanzó USDGO, una stablecoin corporativa de dólares compatible con la regulación federal de EE. UU. y que puede distribuirse de forma conforme en Hong Kong;

En general, la actitud de la industria de cripto y del sector “pay-tech” hacia las stablecoins ya cambió de “estar observando” a “posicionarse”.

Por eso, proyectos como Bridge, BVNK, OSL/USDGO, y hoy Tempo, que intenta construir una capa de red de stablecoins, de repente se sienten tan escasos. Lo más valioso de ellos, precisamente, es la posición en la que están: un extremo conecta activos on-chain y billeteras, y el otro conecta comercios, empresas, proveedores de servicios de pago y redes de liquidación del mundo real.

La industria ya superó la etapa inicial de “quién emite stablecoins” y entró en la segunda mitad: “quién puede hacer que las stablecoins realmente funcionen”.

Escrito al final

El nuevo máximo de las stablecoins no es solo una actualización de una cifra de tamaño; también se parece a una línea divisoria.

Si en los últimos años las stablecoins resolvieron “cómo completar pagos en la cadena”, entonces lo que viene es enfrentar la pregunta de: ¿cómo convertir la influencia de las stablecoins en algo en red, escalable y automatizado?

Cuando la IA pueda llamar billeteras de forma autónoma, cuando el pago esté integrado para ejecutarse dentro de programas, y cuando las stablecoins se conviertan en la moneda de liquidación predeterminada entre el comercio global, el límite de las stablecoins ya no dependerá solo del volumen de transacciones del mercado de hoy, ni solo de la velocidad con la que se sustituye el stock de pagos transfronterizos. Lo que podría estar en juego es una variable nueva y más grande.

Y por eso, la siguiente ronda de stablecoins que realmente vale la pena observar no es únicamente si la oferta seguirá marcando nuevos máximos, sino si puede evolucionar aún más hasta convertirse en “una interfaz global de liquidación”.

Y tal vez esa sea la verdadera fuerza motriz para que las stablecoins superen el nuevo máximo en su fase de meseta.