He estado profundizando en el sector de acciones de constructores de viviendas y en realidad hay algunos fundamentos interesantes que la mayoría podría estar pasando por alto.

Así que aquí está lo esencial: hemos tenido una escasez masiva de viviendas disponibles durante más de una década. La población seguía creciendo pero la construcción no se mantuvo al día, lo que creó esta extraña crisis de oferta. Incluso con tasas de interés más altas y costos laborales en aumento, la demanda de viviendas nuevas se ha mantenido bastante resistente. Esa es la perspectiva que necesitas entender.

Lo que he notado es cómo los principales actores en este sector están adaptándose. Empresas como D.R. Horton, PulteGroup, KB Home, Meritage Homes y M/I Homes han descubierto cómo navegar en este entorno equilibrando sus construcciones especulativas con modelos de construcción a pedido. También están siendo más inteligentes en el control de costos: diseñando viviendas de manera más eficiente, asegurando los precios de los materiales y siendo estratégicos sobre dónde construyen.

Una tendencia que ha sido bastante efectiva son los programas de reducción de tasas hipotecarias. Básicamente, estas empresas ofrecen reducciones temporales en las tasas para compensar lo brutal que se sienten las tasas hipotecarias actuales para los compradores. Funciona como una herramienta de marketing para mover inventario.

Ahora, la situación de la Reserva Federal ha sido un poco un obstáculo. Han mantenido las tasas en ese rango de 5.25-5.5% desde agosto de 2023 y, a pesar de las señales anteriores sobre recortes, Jerome Powell dejó claro que no tienen prisa por reducir las tasas. Eso no es ideal para una industria sensible a las tasas como la construcción de viviendas, pero el mercado se ha adaptado.

El panorama de valoración en las acciones de constructores de viviendas en realidad es bastante atractivo en este momento. La industria cotiza a un P/E futuro de 10.22 en comparación con el S&P 500 en 22.01. En el último año, estas acciones de constructores han superado al mercado en general, con un aumento del 26% frente al 25.1% del S&P 500. La clasificación de la industria de Zacks tiene a estos en el puesto #106, colocándolos en el top 42% de las industrias.

Mirando los nombres individuales: KB Home ha subido un 40.9% en el último año y tiene una clasificación Zacks #2. D.R. Horton cerró casi 94,000 viviendas en los 12 meses hasta marzo de 2024 y ha subido un 18.8%. M/I Homes aumentó un 49.6% con una sólida cartera de pedidos que respalda ingresos futuros. PulteGroup logró un crecimiento del 14% en pedidos netos año tras año y alcanzó márgenes brutos récord en el primer trimestre del 29.6%. Meritage Homes logró una tasa de conversión de cartera de pedidos del 138% y está tomando decisiones inteligentes enfocándose en compradores de nivel de entrada.

La verdadera oportunidad que veo es que estas acciones de constructores todavía cotizan con descuento en relación con su potencial de crecimiento. Las estimaciones de ganancias han sido revisadas al alza: la industria pasó de $11.63 a $11.98 por acción para 2024 desde marzo. Ese tipo de impulso de revisión positiva sugiere que los analistas están ganando confianza en el grupo.

Los desafíos son reales, sin embargo: persisten las escaseces de mano de obra, la disponibilidad de lotes es limitada y la asequibilidad sigue siendo un problema para los compradores. Pero la escasez estructural de viviendas no desaparecerá pronto, lo que sigue apoyando la base fundamental para los constructores.

Si estás mirando el sector de acciones de constructores de viviendas en este momento, la relación riesgo-recompensa parece decente dado las valoraciones y la dinámica de oferta. Vale la pena mantenerlo en vista si estás construyendo una cartera con algo de exposición cíclica.