JPMorgan vs Citibank: La batalla por la infraestructura de pagos basada en blockchain y la transformación de la tokenización del sistema de liquidación global

En abril de 2026, la competencia entre JPMorgan Chase y Citigroup en el campo de la infraestructura de pagos basada en blockchain ha generado una amplia atención en el mercado. Ambos bancos, que han dominado durante mucho tiempo los pagos transfronterizos corporativos a nivel global, manejando conjuntamente flujos de fondos por decenas de billones de dólares, están ahora extendiendo esta competencia desde los sistemas de pago tradicionales hacia sistemas de pago tokenizados basados en blockchain.

JPMorgan Chase, con su plataforma de blockchain desarrollada internamente Kinexys (anteriormente Onyx), continúa ampliando su ventaja de liderazgo. Desde su lanzamiento en 2020, esta plataforma ha procesado más de 3 billones de dólares en transacciones, con un volumen diario que supera los 5 mil millones de dólares. Paralelamente, Citi Token Services, el servicio de tokenización de Citigroup, ya cubre a más de 500 clientes institucionales, con un volumen de procesamiento diario de aproximadamente 1,000 millones de dólares, y planea lanzar en 2026 un servicio de custodia de activos digitales a nivel institucional.

Aunque el volumen de pagos digitales de ambos bancos todavía es varias órdenes de magnitud menor en comparación con sus sistemas tradicionales, los altos ejecutivos de ambos han afirmado que esto marca la llegada acelerada de un futuro financiero tokenizado, programable y operando las 24 horas.

Retrospectiva estratégica: de la plataforma propia de JPMorgan a la aceleración de cinco años de Citigroup

JPMorgan Chase: una década de estrategia desde Onyx hasta Kinexys

JPMorgan comenzó hace más de diez años a desarrollar infraestructura blockchain. En 2020, lanzó oficialmente la plataforma de activos digitales Onyx y el token de depósito JPM Coin, convirtiéndose en el primer gran banco en lanzar un sistema de pagos basado en blockchain propio. Desde entonces, la plataforma ha pasado por varias iteraciones y actualizaciones, y fue renombrada oficialmente como Kinexys, posicionándose como una infraestructura blockchain integral que cubre pagos, activos tokenizados y valores.

En noviembre de 2025, Kinexys desplegó JPM Coin en Base, una red Layer 2 de Ethereum soportada por Coinbase, introduciendo por primera vez el token de depósito bancario en un entorno de cadena pública. En enero de 2026, JPM Coin se expandió a la red Canton, convirtiéndose en la segunda implementación de este token en una cadena pública. En abril de 2026, JPMorgan anunció la designación del exejecutivo de Goldman Sachs Oliver Harris para liderar Kinexys, acelerando la comercialización y la expansión en Oriente Medio. Actualmente, el volumen diario de transacciones de la plataforma supera los 7 mil millones de dólares.

Citigroup: cinco años de desarrollo profundo y aceleración en 2026

La construcción de infraestructura blockchain de Citigroup comenzó aproximadamente en 2021. Citi Token Services ya opera en cinco mercados: EE. UU., Reino Unido, Irlanda, Hong Kong y Singapur, permitiendo a clientes corporativos realizar transferencias de depósitos tokenizados cualquier día y a cualquier hora.

Citigroup ha conectado con más de 220 redes de pago globales y ha establecido una hoja de ruta clara para pasar de blockchain privada a cadenas públicas. A finales de 2025, firmó una colaboración con Coinbase para explorar capacidades de pago en activos digitales para clientes institucionales. En febrero de 2026, Nisha Surendran, responsable de custodia de activos digitales en Citigroup, anunció en el World Strategy Forum que lanzarán en 2026 un servicio de custodia de Bitcoin a nivel institucional, con el objetivo de “hacer que Bitcoin sea operable a nivel bancario”.

Competencia en datos: volumen de transacciones, arquitectura tecnológica y mercado de billones

Comparación del volumen de transacciones

El volumen diario de transacciones de JPMorgan Kinexys alcanzó aproximadamente 7 mil millones de dólares en abril de 2026, superando claramente a Citi. A finales de marzo, JPMorgan firmó una colaboración con Mitsubishi Corporation, con la meta de elevar el volumen diario a 10 mil millones. Aunque Citi mantiene una escala más conservadora en términos absolutos, su estrategia es claramente diferenciada: además de infraestructura de pagos, está construyendo capacidades complementarias como custodia de activos digitales y garantías cruzadas, intentando crear una ventaja competitiva en la integridad del ecosistema.

Referencia del tamaño del mercado

Datos de la industria muestran que en 2024, el mercado de blockchain para servicios financieros alcanzó aproximadamente 6,98 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 52.9% hasta 2029, alcanzando unos 58,2 mil millones de dólares. BNY Mellon estima que para 2030, el volumen total de stablecoins y efectivo tokenizado llegará a 3.6 billones de dólares. La investigación de Citi indica que el volumen de transacciones anuales de depósitos tokenizados podría llegar a entre 100 y 140 billones de dólares para 2030.

Estos datos sugieren que, con un volumen combinado actual de pagos digitales de aproximadamente 80 millones de dólares diarios, JPMorgan y Citi todavía están en una etapa muy temprana en comparación con el potencial de mercado futuro, y su competencia aún no tiene un escenario definido.

Diferenciación en arquitectura tecnológica

JPMorgan adopta una estrategia de “desarrollo propio prioritario y expansión en cadenas públicas”. Kinexys se basa en una cadena privada licenciada desarrollada internamente, mientras que a través de Base y Canton, JPMorgan impulsa JPM Coin hacia entornos de cadenas públicas. La institución también planea expandirse a áreas de tokens de crédito privado y bienes raíces, elevando Kinexys de una red de pagos a una plataforma integral de tokenización.

Por su parte, Citi construye una arquitectura híbrida centrada en Citi Integrated Digital Assets Platform, que conecta infraestructura fiat con cadenas públicas. Su enfoque técnico enfatiza la “integración” en lugar de la “disrupción”: integrar blockchain como tecnología subyacente en los modelos operativos existentes, en lugar de crear un sistema independiente.

Debate de perspectivas: divergencias en la ruta de los depósitos y stablecoins

Las diferencias más notorias entre ambos se centran en las stablecoins. Shahmir Khaliq, director global de negocios de servicios de Citi, expresó claramente su disposición a colaborar con clientes que usen stablecoins para pagos transfronterizos. Además, Citi predice que el volumen de liquidaciones anuales en stablecoins alcanzará cerca de 100 billones de dólares en un escenario base para 2030.

Umar Farooq, co-director global de pagos de JPMorgan, adopta una postura cautelosa. Señala que si los emisores de stablecoins asumen riesgos similares a los bancos, deberían cumplir con regulaciones similares. Algunos emisores de stablecoins podrían adoptar controles de KYC y cumplimiento “ligeros”. JPMorgan posiciona JPM Coin como una “mejor alternativa” a las stablecoins, destacando que integra décadas de infraestructura regulatoria bancaria, incluyendo controles de sanciones, anti-lavado y reportes regulatorios.

Análisis frío: la narrativa optimista de los bancos y sus motivaciones comerciales

Las declaraciones de los altos ejecutivos transmiten señales positivas, pero deben analizarse con base en hechos: primero, el volumen actual de pagos digitales sigue siendo muy pequeño en comparación con los sistemas tradicionales, y no genera ingresos sustanciales; segundo, la crítica de JPMorgan a las stablecoins tiene lógica comercial — JPM Coin, en esencia, también es un token de depósito, y criticar las deficiencias regulatorias de las stablecoins ayuda a resaltar las ventajas de los tokens bancarios; tercero, la narrativa de “colaboración abierta” de Citi también tiene consideraciones pragmáticas: mediante alianzas con Coinbase y otros, Citi puede reducir inversiones tecnológicas y aprovechar infraestructuras existentes para acelerar la cobertura del mercado.

Impacto profundo: efectos en pagos tradicionales, regulación y necesidades de clientes

Desafíos estructurales en los sistemas de liquidación de pagos tradicionales

Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, en su carta a accionistas de abril de 2026, afirmó que nuevos competidores basados en blockchain — incluyendo stablecoins, contratos inteligentes y activos tokenizados — están generando desafíos estructurales en funciones clave como pagos, transacciones y gestión de activos. Advirtió que la tokenización y las liquidaciones casi instantáneas podrían reducir directamente los ingresos por intermediación bancaria y ofrecer alternativas a los depósitos tradicionales.

Shahmir Khaliq, responsable de servicios de banca de Citi, también señaló que, con la movilidad de liquidez, los clientes esperarán mayor flexibilidad en la tenencia y transferencia de fondos, y que “si el valor puede fluir instantáneamente a otros lugares, también debe poder hacerlo sin fricciones a través de nuestra red”.

Marco regulatorio en rápida formación

La Ley de Marco Nacional de Innovación en Stablecoins de EE. UU., firmada en julio de 2025, estableció un marco regulatorio federal para stablecoins de pago. En diciembre de 2025, la FDIC aprobó reglas que permiten a los bancos estadounidenses emitir stablecoins respaldados en dólares, integrándolos en el sistema bancario regulado. Estos avances regulatorios ofrecen certidumbre para infraestructura de pagos basada en blockchain bancaria y aceleran la inversión de las instituciones tradicionales en este campo.

Necesidades institucionales y actualización de infraestructura

Nisha Surendran, responsable de custodia de activos digitales en Citi, señaló que los clientes no buscan operar directamente con wallets o claves privadas, sino tener exposición a activos digitales dentro del sistema bancario familiar. La solución de Citi es incluir Bitcoin en un marco de custodia, reportes y fiscalidad similar al de acciones y bonos, además de ofrecer interfaces SWIFT y API, para que las instrucciones de los clientes sean gestionadas por el banco en procesos de liquidación y compensación.

Este enfoque de “envoltura bancaria” se está convirtiendo en un paradigma dominante para que las instituciones financieras tradicionales ingresen en el espacio de activos digitales — no adaptando a los clientes a la lógica de las criptomonedas, sino integrando los activos digitales en sus sistemas operativos tradicionales.

Proyección de caminos: de competencia dual a la economía de agentes AI en cuatro escenarios futuros

Escenario uno: competencia convergente en paralelo

En los próximos tres a cinco años, JPMorgan y Citi continuarán con sus estrategias de “desarrollo propio profundo e integración” y “ecosistema de colaboración abierta”, respectivamente, pero con la madurez del mercado, estas rutas podrían converger parcialmente.

JPMorgan ya ha desplegado JPM Coin en las cadenas públicas Base y Canton, sugiriendo que “desarrollo propio” no significa aislamiento; Citi, por su parte, sigue invirtiendo en infraestructura propia en Citi Token Services, demostrando que “colaborar” no implica renunciar a capacidades autónomas. En un marco regulatorio convergente, las diferencias en capacidades de las monedas de depósito podrían reducirse, desplazando la competencia del nivel técnico hacia la cobertura de clientes y la escala de ecosistemas.

Escenario dos: fusión de stablecoins y tokens de depósito

La Ley de Marco Nacional de Innovación en Stablecoins abre la puerta a que los bancos emitan stablecoins, y los depósitos tokenizados ya cumplen funciones centrales de stablecoins. Bajo la presión regulatoria y de mercado, estas formas podrían fusionarse.

La FDIC ya permite a los bancos emitir stablecoins en dólares, Citi ha expresado interés en atender pagos transfronterizos con stablecoins, y JPMorgan reconoce en su carta a accionistas que stablecoins y tokens de depósito representan “desafíos estructurales”. Si las regulaciones aclaran requisitos de capital y protección al consumidor, los bancos podrían ofrecer simultáneamente depósitos tokenizados y stablecoins emitidos por bancos, creando un sistema de pagos en cadena de múltiples capas.

Escenario tres: presión de actores nativos en criptomonedas

La competencia de JPMorgan y Citi no debe verse solo como un duelo bilateral. Visa soporta más de 130 programas de tarjetas vinculadas a stablecoins en más de 40 países; Stripe describe stablecoins como una “opción práctica” para pagos transfronterizos, con actividades ajustadas por casi 9 billones de dólares entre octubre 2024 y octubre 2025.

Si las redes de pago y las fintech logran construir ecosistemas de pagos con stablecoins con menores fricciones, los bancos podrían ver debilitada su posición como intermediarios en pagos. La preocupación que Dimon expresó en su carta a accionistas, de que esto pueda reducir su control, es uno de los principales motivos por los que JPMorgan acelera la comercialización de Kinexys.

Escenario cuatro: impulso de la economía de agentes AI y la demanda de infraestructura

Khaliq de Citi señala que la “economía de agentes” que ejecutan transacciones de forma autónoma está emergiendo, y que en los próximos cinco años, cambios fundamentales en el mundo harán que la infraestructura blockchain sea clave para habilitar estos escenarios. Si la economía de agentes AI alcanza escala antes de 2030, la demanda por infraestructura de pagos programables y operativos las 24 horas superará con creces la capacidad actual. Este factor puede alterar profundamente la dinámica competitiva: el ganador no será quien tenga mayor volumen diario ahora, sino quien tenga la arquitectura capaz de soportar un crecimiento exponencial en volumen y complejidad.

Conclusión

La competencia entre JPMorgan Chase y Citigroup en infraestructura de pagos basada en blockchain está redefiniendo el papel de los bancos tradicionales en el sistema de pagos global. La diferenciación en sus estrategias — desarrollo propio profundo versus ecosistema de colaboración abierta, postura cautelosa versus aceptación de stablecoins — refleja no solo sus perfiles organizativos y estrategias, sino que también ofrece al sector dos paradigmas de evolución distintos.

Actualmente, el volumen de pagos digitales de ambos sigue siendo una fracción minúscula del sistema tradicional, y la victoria en la competencia aún no está decidida. Lo que sí es claro es que esta competencia está impulsando cambios estructurales: pagos en tiempo real en lugar de liquidaciones diarias por lotes, custodia de activos que pasa de aislar clases a integrar múltiples activos y cadenas, y funciones bancarias que migran de “procesar transacciones en ventanas” a “orquestar flujos de valor continuamente”.

Con la entrada en vigor de la Ley de Marco Nacional de Innovación en Stablecoins, la creciente demanda institucional y la economía de agentes AI, la tokenización de la infraestructura de pagos está acelerando su transición de experimentación a ejecución. Esto no solo es una competencia entre dos bancos, sino una transformación profunda en la arquitectura de infraestructura financiera global.