Acabo de notar algo interesante en el manual del nuevo CEO. Cuando Greg Abel presentó su primera carta a los accionistas en Berkshire Hathaway, hizo un punto de destacar cuatro acciones como "materiales que se revalorizarán en décadas" - Apple, American Express, Coca-Cola y Moody's. Justo. Pero esto fue lo que llamó mi atención: dos de las cinco posiciones más grandes de Berkshire no entraron en la lista.

Una de ellas es Bank of America, que representa el 8.1% de la cartera. Ahora, Berkshire tiene una historia seria con BAC - en 2011 invirtieron $5 mil millones en ella, y eso se convirtió en una ganancia sólida. Pero el silencio del nuevo CEO sobre esto es revelador. En los últimos años, Berkshire en realidad redujo a la mitad su participación. El sector bancario ha sido un lastre desde la crisis financiera, y con todo ese efectivo que Berkshire ha estado acumulando últimamente, parece que se están preparando para tiempos más difíciles por delante. Los bancos simplemente no han entregado como solían hacerlo. BAC cotiza alrededor del 175% del valor en libros tangible, no es barato según los estándares históricos, así que quizás el nuevo CEO piensa que hay mejores oportunidades en otros lugares.

Luego está Chevron con un 6.5%. Esto me sorprendió más, honestamente. Berkshire ha estado acumulando energía en los últimos años, especialmente desde que el nuevo CEO dirigió Berkshire Hathaway Energy. Incluso siguieron comprando Chevron después de mediados de 2023. La compañía tiene fundamentos sólidos - balance fuerte, $12 mil millones en recompra de acciones el año pasado y se espera que continúe, casi un 3.8% de rendimiento por dividendo. Además, tiene exposición al upside de la producción en Venezuela y actúa como cobertura si las tensiones en Oriente Medio hacen subir los precios del petróleo. Entonces, ¿por qué el nuevo CEO no lo mencionó como una inversión principal?

Mi interpretación: probablemente Bank of America está siendo mirado con recelo en serio. Pero Chevron? Eso parece más que simplemente no encajar en la categoría de "revalorizar en décadas" en lugar de estar en proceso de salir. Aún así, el hecho de que el nuevo CEO haya mencionado específicamente lo que quiere mantener a largo plazo y haya dejado fuera estas dos acciones definitivamente cambia la forma en que deberías pensar en ellas.