He estado investigando estrategias de dividendos últimamente y noté algo interesante sobre cómo los fondos mutuos que pagan dividendos de manera más eficiente han superado consistentemente al mercado en general. Lo que llamó mi atención es cuánto de los retornos totales proviene en realidad de los dividendos en sí mismos, estamos hablando del 40-50% a lo largo del tiempo, lo cual la mayoría de la gente tiende a pasar por alto cuando los mercados están en auge.

Hay un gestor, Tom Huber, que ha estado gestionando el fondo de T. Rowe Price y ha superado al índice de fondos mixtos grandes en más de 100 puntos básicos anualmente durante una década. Su filosofía es bastante sencilla: centrarse en empresas con un historial probado de aumentar realmente sus dividendos. Él explica que el crecimiento de dividendos es básicamente una señal de calidad empresarial y durabilidad financiera. Lo que pasa es que estas acciones de dividendos tienden a ser menos volátiles también, lo que te da un cierto colchón cuando los mercados se vuelven inestables.

Lo inteligente de su enfoque es la paciencia. Mantiene la rotación de cartera muy baja, alrededor del 19%, lo que significa que mantiene las posiciones a largo plazo y deja que ese interés compuesto haga su magia. Desde una perspectiva fiscal, eso es realmente importante: una menor rotación significa menos eventos gravables. Sus principales posiciones, como Danaher, han estado allí desde hace mucho tiempo, con un rendimiento inferior al 1% pero aumentando los dividendos de manera constante. Luego está Pfizer, que crece su dividendo aproximadamente un 10% anual con un rendimiento superior al 3%, y General Electric, que está atravesando su transformación industrial.

Por otro lado, el Fondo de Ingresos por Dividendos de Columbia adopta un enfoque diferente. Los gestores allí, Scott Davis, Michael Barclay y Peter Santoro, han superado a los fondos de valor grande aún más, alrededor de 186 puntos básicos en la última década. Su estrategia es interesante porque no persiguen primero el rendimiento. Ellos miran los fundamentos reales del negocio y la capacidad de generación de efectivo. La idea es bastante sólida: necesitas una empresa saludable que realmente pueda permitirse sostener y crecer su dividendo, no solo una que pague un rendimiento alto que podría ser recortado.

Su cartera está muy centrada en generadores de flujo de efectivo. Microsoft y Apple son las principales participaciones porque tienen una generación de flujo de caja libre superior, mientras siguen creciendo sus ingresos. Home Depot es su apuesta en consumo, beneficiándose de la tendencia de mejoras en el hogar y gestionando muy bien el capital. Han mantenido Exxon Mobil desde 2003, una de las hojas de balance más fuertes en energía, con un rendimiento cercano al 4%.

La verdadera conclusión aquí es que los fondos mutuos de dividendos más destacados no se trata solo de buscar los rendimientos más altos. Se trata de encontrar empresas con modelos de negocio sostenibles, fuertes flujos de efectivo y un historial real de crecimiento de dividendos. Ya sea que busques estrategias de dividendos enfocadas en crecimiento o en valor, el hilo conductor es la calidad sobre la persecución del rendimiento. Eso es lo que ha separado a los ganadores del resto en estos últimos años.